管理風(fēng)險拓展優(yōu)勢

中小企業(yè)在市場競爭中如何發(fā)揮優(yōu)勢，規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的問題備受關(guān)注。日前，鄭州商品交易所在安陽舉辦“鐵合金期貨服務(wù)中小企業(yè)座談會”，記者從與會人士處獲悉，鐵合金期貨上市以來，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與鐵合金期貨的規(guī)模不斷提高，企業(yè)的“期貨意識”持續(xù)增強。在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵期，期貨市場發(fā)揮功能作用，助力鐵合金中小企業(yè)堅定了發(fā)展信心，推動產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

環(huán)保壓力下企業(yè)挑戰(zhàn)多

在座談會上，記者從各企業(yè)的發(fā)言中總結(jié)出，產(chǎn)業(yè)“陪”鐵合金期貨7年，從不活躍逐步發(fā)展到當(dāng)前成為較成熟品種。鐵合金期貨也“陪”了產(chǎn)業(yè)企業(yè)7年，從行業(yè)的雜亂無章到當(dāng)前的有序且高質(zhì)量發(fā)展。

之前，鐵合金企業(yè)有一個普遍感受，就是價格變化難以把控，經(jīng)營者時時刻刻如履薄冰。而這與鐵合金企業(yè)“小、散、弱”的特點不無關(guān)系。疊加環(huán)保、上游原材料供應(yīng)及下游鋼廠需求的影響，鐵合金企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也在加大。

中國鐵合金工業(yè)協(xié)會秘書長史萬利在座談會上表示，2014年8月，硅鐵、錳硅期貨在鄭商所上市交易，為鐵合金交易提供了新的平臺，鄭商所與鐵合金產(chǎn)業(yè)風(fēng)雨同舟，共同推動了行業(yè)的良性、健康、有序發(fā)展。

鐵合金行業(yè)是鋼鐵工業(yè)的重要組成部分，經(jīng)過六十多年的發(fā)展壯大，中國目前擁有產(chǎn)能及產(chǎn)量最大、品種最為齊全的鐵合金工業(yè)體系，為鋼鐵行業(yè)發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

談及近兩年國家政策及對合金行業(yè)的影響，史萬利認(rèn)為，一是鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革、“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)實現(xiàn)將進(jìn)一步導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量的減少，二是取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅，出口鋼材會減少，進(jìn)口將增加。對行業(yè)的影響是鐵合金表觀需求量逐漸降低、鐵合金市場供需關(guān)系出現(xiàn)新的調(diào)整。

隨著國家政策及合金主產(chǎn)區(qū)地方政策相繼出臺并有效落實，鐵合金行業(yè)面臨新的機遇及挑戰(zhàn)。大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，節(jié)能降耗、綠色工廠、高質(zhì)量發(fā)展是合金行業(yè)的宗旨和實現(xiàn)目標(biāo)。企業(yè)如何在推進(jìn)行業(yè)“良性、健康、有序”高質(zhì)量發(fā)展的前提下謀求更大的生存及發(fā)展空間呢?

去年以來，受疫情影響，鐵合金企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營阻力倍增。不過，期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，鐵合金企業(yè)運用期貨工具抵御風(fēng)險的能力在增強，不僅能熟練運用套保，還在運用基差貿(mào)易指導(dǎo)現(xiàn)貨銷售，鋼廠也從之前的鐵合金招標(biāo)模式轉(zhuǎn)為根據(jù)期貨價格定下個月價格的模式。鐵合金行業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈的“夾心餅”，利用期貨工具一改之前的弱勢。

青海福鑫硅業(yè)有限公司(以下簡稱“青海福鑫硅業(yè)”)總經(jīng)理甘占奎介紹，硅鐵期貨的上市，為困難重重的鐵合金企業(yè)帶來了“光明”，推動了幾十年固化的產(chǎn)業(yè)鏈供貨體制升級，各個鐵合金企業(yè)通過期貨逐步走向了正軌。

甘占奎介紹，2017年年底，由于國家環(huán)保要求的提高，寧夏、內(nèi)蒙古等地，特別是寧夏地區(qū)，許多污染排放不達(dá)標(biāo)的硅鐵廠拉閘停產(chǎn)，硅鐵價格在一個月之內(nèi)從6700元/噸上漲到超過10000元/噸，青海福鑫硅業(yè)分析認(rèn)為這個行情不會長久，于是在1801和1802合約上進(jìn)行了賣出套保1500噸，到交割時硅鐵一路下滑至7000元/噸以內(nèi)，公司利用廠庫的優(yōu)勢化解了風(fēng)險，保障了收益。

記者在采訪中了解到，硅鐵期貨上市以后，青海福鑫硅業(yè)在1409合約上完成了第一單交割，通過此次交割來熟悉業(yè)務(wù)，并且還專門成立了期貨部，進(jìn)行套期保值、倉單融資等多種業(yè)務(wù)，為企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展提供了保障。2015年在經(jīng)濟大環(huán)境下，硅鐵價格一路下滑，將近7000元/噸的價格降到了最低的3400元/噸，企業(yè)平均每周虧損高達(dá)800元/噸左右，即使企業(yè)采取了減產(chǎn)措施也無法阻擋全面停產(chǎn)的局面。此時，有了鐵合金期貨幫助企業(yè)賣出遠(yuǎn)期合約進(jìn)行套保，公司順利地渡過了難關(guān)。

記者發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易商多為輕資產(chǎn)類企業(yè)，且行業(yè)門檻低，同質(zhì)化競爭情況普遍。近年來，隨著市場的發(fā)展，以及對應(yīng)衍生工具的完善，利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險控制與管理已普遍被傳統(tǒng)貿(mào)易商所接受。在管控市場價格風(fēng)險的基礎(chǔ)上，期貨市場也幫助貿(mào)易商有效降低了資金成本，提升了資金周轉(zhuǎn)效率。每批現(xiàn)貨在注冊成為標(biāo)準(zhǔn)倉單后，就附加了極強的金融屬性，成為金融機構(gòu)認(rèn)可的有價證券的一種，可充抵保證金，可質(zhì)押融資，還可快速銷售變現(xiàn)，完美契合了貿(mào)易商低成本和快速周轉(zhuǎn)的訴求。

期貨工具拓展產(chǎn)銷渠道

江蘇找鐵合金電子商務(wù)有限公司副總經(jīng)理王華在會上介紹，自2019年以來，兩個鐵合金品種的關(guān)注度越來越高，合約的流動性也不斷增強，特別是2020年之后，期貨逐漸發(fā)展成為市場流通中的銷售渠道之一，無論是買方或者是賣方，均有通過期貨進(jìn)行操作的習(xí)慣。從賣方角度來說，期貨解決了庫存問題和資金問題，不會像以前有貨賣不上價。期貨存量也為買方提供了一個很好的投資渠道，在價格合適的時候根據(jù)相應(yīng)需求選擇交割庫對應(yīng)的倉庫進(jìn)行貨源采購。

“以前我們從現(xiàn)貨市場買貨較多，但是從期現(xiàn)結(jié)合來看，如果盤面在貼水現(xiàn)貨的時候，我們會選擇在期貨市場大量進(jìn)貨。因為即使在價格相同的情況下，選擇期貨采購，發(fā)貨周期更快，資金運轉(zhuǎn)也更快，鐵合金廠發(fā)一千噸貨可能要半個月甚至一個月，期轉(zhuǎn)現(xiàn)可能兩天就發(fā)到鋼廠，而且結(jié)算周期也大大縮短了。”王華說。

記者發(fā)現(xiàn)，期貨工具不僅能拓寬企業(yè)的產(chǎn)銷渠道，更能改變在整個行業(yè)的現(xiàn)狀。

2020年6月至2021年5月，硅鐵、錳硅期現(xiàn)貨價格相關(guān)性分別為0.96、0.91。“鐵合金期貨價格有利于形成鐵合金的國內(nèi)甚至國際權(quán)威價格，指導(dǎo)鐵合金生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)期貨價格安排組織生產(chǎn)經(jīng)營工作，促進(jìn)合金行業(yè)良性、有序、健康發(fā)展。”史萬利表示，期貨能為合金生產(chǎn)企業(yè)提供規(guī)避風(fēng)險的交易平臺。國內(nèi)合金生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易實體規(guī)模較小且布局分散，加之合金價格波動較大，急需公平、公正的規(guī)避風(fēng)險交易平臺。鐵合金期貨的上市，為生產(chǎn)企業(yè)提供了套期保值、規(guī)避風(fēng)險機制和渠道。

內(nèi)蒙古普源鐵合金有限責(zé)任公司總經(jīng)理安小濤介紹，“鐵合金期貨上市之前，我們是一家傳統(tǒng)的生產(chǎn)企業(yè)，如今已發(fā)展成為從事生產(chǎn)、加工、貿(mào)易的綜合型企業(yè)。以前僅為生產(chǎn)企業(yè)時，簡單地講就是加工廠，從國外買回各國的錳礦石，利用內(nèi)蒙古電力資源的優(yōu)勢，加工后銷售給鋼廠或貿(mào)易商，銷售環(huán)節(jié)企業(yè)沒有任何話語權(quán)，付款環(huán)節(jié)也基本采用承兌匯票，讓作為民營企業(yè)本身就面臨的流動資金不足問題更加嚴(yán)重。鐵合金期貨上市后為企業(yè)提供了一個穩(wěn)健的銷售平臺，幫助我們從傳統(tǒng)的生產(chǎn)型企業(yè)發(fā)展成為綜合型企業(yè)，企業(yè)整體利潤也明顯改善。”

記者發(fā)現(xiàn)，有了期貨之后，鐵合金企業(yè)還可以通過倉單服務(wù)解決企業(yè)融資難、融資貴的問題。在鐵合金行業(yè)中，生產(chǎn)企業(yè)采購礦石需要大量現(xiàn)金，銷售給鋼廠需要資金賬期，整體資金占用相當(dāng)巨大。

依托鄭商所鐵合金期貨倉單，中證寰球商貿(mào)(上海)有限公司通過倉單服務(wù)業(yè)務(wù)，將東部金融機構(gòu)充裕的資金，引入內(nèi)蒙古、寧夏的生產(chǎn)企業(yè)，為內(nèi)陸企業(yè)提供資金支持。“通過近幾年的運行，一方面切實幫助企業(yè)取得了經(jīng)營業(yè)績的提升，為企業(yè)創(chuàng)造了價值;另一方面得到了廣大合金企業(yè)的認(rèn)可，自身也取得了穩(wěn)定的經(jīng)營效益。”中證寰球商貿(mào)(上海)有限公司總經(jīng)理何麗君說。

通過倉單服務(wù)，中證寰球商貿(mào)按約定價格以全額付款的形式采購企業(yè)的鐵合金倉單，企業(yè)可以約定在銷售情況較好時購回鐵合金倉單并支付一定比例的保證金，從而幫助企業(yè)解決采購礦石的資金難題，切實為企業(yè)帶來了方便。

優(yōu)化衍生品模式穩(wěn)經(jīng)營

中國礦產(chǎn)有限責(zé)任公司期現(xiàn)負(fù)責(zé)人周曉寧介紹，2020年4月中旬，受疫情影響，國內(nèi)錳系合金及錳礦市場價格波動較大，鐵合金企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動受限。中國礦產(chǎn)與內(nèi)蒙古某錳硅生產(chǎn)企業(yè)溝通了其面臨的困境和難題后，由中國礦產(chǎn)提出了“合作套保”方案。中國礦產(chǎn)與該錳硅生產(chǎn)企業(yè)合作，該企業(yè)將貨物運送至位于天津的錳硅交割倉庫，中國礦產(chǎn)按5700元/噸價格的以現(xiàn)金支付3000噸貨款，幫助該企業(yè)渡過資金緊張難關(guān)的同時，在期貨市場尋找機會套期保值。中國礦產(chǎn)在錳硅期貨上進(jìn)行套保后，及時關(guān)注國內(nèi)外疫情的實時狀況、國內(nèi)錳系合金市場波動及錳硅期貨盤面情況，雙方共同商議，及時做出經(jīng)營決策。

參與此次“合作套保”的錳硅生產(chǎn)企業(yè)總經(jīng)理說，“這是公司第一次與外部企業(yè)在錳硅期貨上進(jìn)行合作，前期一直擔(dān)心在疫情影響下錳硅價格持續(xù)低迷，出現(xiàn)期貨和現(xiàn)貨雙重虧損，后經(jīng)過與中國礦產(chǎn)有效溝通，公司內(nèi)部逐漸打消顧慮。后錳硅合金價格出現(xiàn)階段性上漲，雙方及時商討在合適的價位進(jìn)行套保，最終實現(xiàn)了雙贏。”

市場人士認(rèn)為，大型企業(yè)與中小企業(yè)通力合作，利用期貨市場達(dá)到共贏，既能夠幫助產(chǎn)業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)解決一定的業(yè)務(wù)需求，同時能有效彌補中小企業(yè)缺乏期貨專業(yè)人才的短板，產(chǎn)業(yè)基地利用期貨市場指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營、進(jìn)行風(fēng)險管理的案例也為行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)樹立了標(biāo)桿。

“通過利用鐵合金期貨開展基差點價，鐵合金企業(yè)看到了比直發(fā)鋼廠客戶更豐厚的利潤，同時讓下游貿(mào)易商和鋼廠能以更低的采購價格購入錳硅合金，節(jié)省了采購成本，作為開展基差點價的服務(wù)商，也能從中賺取穩(wěn)定的價差，從而使三方受益。”周曉寧說，錳硅期貨作為一種金融衍生品，對錳系市場的指導(dǎo)作用日益凸顯，產(chǎn)業(yè)客戶參與錳硅期貨的意愿也是越來越強。

周曉寧介紹，2021年4月，河鋼公布的4月份錳硅合金招標(biāo)價格為6800元/噸(銀承價格)，此時錳硅期貨盤面價格為7100元左右。相對于直發(fā)鋼廠，錳硅合金生產(chǎn)廠更傾向于利用錳硅期貨盤面進(jìn)行套保。國內(nèi)某錳硅合金生產(chǎn)廠計劃通過中國礦產(chǎn)進(jìn)行錳硅基差點價業(yè)務(wù)，按照錳硅期貨09盤面-450元的電匯價格發(fā)運至中國礦產(chǎn)豐鎮(zhèn)尚欽庫，貨到倉庫即付款80%，CCIC檢驗合格后付清尾款。相對于自身在期貨盤面套保，鐵合金廠更傾向于通過中國礦產(chǎn)進(jìn)行基差點價業(yè)務(wù)，這樣可以快速收回貨款，且由于中國礦產(chǎn)倉庫距該合金廠僅數(shù)公里路程，省去了長距離運輸、檢驗、交割等流程。

記者了解到，中證寰球商貿(mào)通過嚴(yán)格的套期保值，腳踏實地開展基差貿(mào)易，無論買賣都利用鐵合金期貨進(jìn)行套期保值，規(guī)避價格波動的不利影響，賺取穩(wěn)定收益。以自身穩(wěn)定增長的經(jīng)營業(yè)績，向?qū)嶓w企業(yè)證明風(fēng)險管理理念、工具應(yīng)用，對企業(yè)經(jīng)營的幫助與效益;將風(fēng)險管理理念在長期合作中傳遞到實體企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營中。中證寰球商貿(mào)充分利用鐵合金期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，通過協(xié)助鐵合金生產(chǎn)企業(yè)以鐵合金期貨進(jìn)行定價，最終達(dá)成銷售。使得傳統(tǒng)的鐵合金加工企業(yè)能夠直觀、真實地感受到基差貿(mào)易、套期保值等交易方式帶來的便利與利潤空間，感受風(fēng)控理念在企業(yè)實際經(jīng)營中的作用，從而更好地理解鐵合金期貨、學(xué)習(xí)鐵合金期貨、接受鐵合金期貨、應(yīng)用鐵合金期貨，并通過基差貿(mào)易更高價賣出、更低價買入，為產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造了巨大價值。

實際上，隨著近年風(fēng)險管理理念在鐵合金行業(yè)的不斷深化，基差交易模式慢慢被越來越多的行業(yè)企業(yè)接受，豐富了企業(yè)的定價方式。

與會人士告訴期貨日報記者，目前不少企業(yè)能夠很熟練地運用鐵合金期貨來規(guī)避風(fēng)險，企業(yè)可以通過買入套期保值規(guī)避原材料采購的風(fēng)險，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營保駕護(hù)航。

“經(jīng)過多年的發(fā)展，鐵合金行業(yè)除了下游鋼廠傳統(tǒng)招標(biāo)外，廠家和貿(mào)易商基本都已經(jīng)接受了‘基差+點價’的貿(mào)易模式。買賣雙方協(xié)商的基差，一般基于以下三個因素：交貨地點、交貨周期、點價的期貨合約。對于廠家而言，最重要的不是利潤最大化，而是一定利潤水平下的連續(xù)生產(chǎn)。”豫新投資總經(jīng)理邱濤告訴記者。

與會人士一致認(rèn)為，硅鐵、錳硅期貨上市以來，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上下游實體企業(yè)越來越多地參與期貨市場，運用期貨工具進(jìn)行套期保值、庫存管理，有效規(guī)避了市場風(fēng)險，行業(yè)定價模式不斷完善，基差點價逐漸成為主流。據(jù)統(tǒng)計，目前約60%的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)和90%的貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)可以靈活多樣地利用鐵合金期貨為經(jīng)營保駕護(hù)航，產(chǎn)業(yè)參與度處于較高水平。