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羽絨服龍頭波司登(3998.HK)近日披露了2022/2023財年財報，截至2023年3月31日，該公司實現(xiàn)營收167.74億元，同比上升3.5%;實現(xiàn)經(jīng)營利潤28.26億元，同比上升10%;實現(xiàn)歸母凈利潤21.38億元，同比上升3.7%。

談及增速放緩，首席財務(wù)官兼副總裁朱高峰回應(yīng)稱，主要是受外部因素影響?！懊磕甑?1月和12月也是羽絨服的銷售高峰期，但2022年11月波司登尚有30%的門店不能正常營業(yè)，70%能開業(yè)的門店客流也受到影響;而2022年12月第三周，雖然運營情況好轉(zhuǎn)，但隨后到來的疫情高峰期，又對門店銷售造成了一定的影響。”

“今年以來，我們已經(jīng)感受到服裝消費領(lǐng)域的持續(xù)復(fù)蘇，比如波司登在今年618電商大促期間，京東天貓平臺的GMV增長超過45%，抖音平臺增速更高。在今年的價格策略方面，我們也會更加謹(jǐn)慎。整體而言，疫情過后，相信國貨自主品牌會迎來新一輪增長的機會?！敝旄叻灞硎?。

線上銷售增速亮眼

從業(yè)務(wù)分類看，目前波司登業(yè)務(wù)包括羽絨服、貼牌代工、女性服裝以及多元化服裝等四大業(yè)務(wù)板塊，品牌羽絨服業(yè)務(wù)為該公司最大收入來源。2022/2023財年中期，錄得收入135.7億元，占總收入的80.9%，同比增長2.7%，其中波司登品牌收入同比增長1.2%，達117.6億元，占品牌羽絨服銷售額的86.7%。

貼牌加工管理業(yè)務(wù)是波司登的第二大業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收22.94億元，占總收入的13.7%，同比增長20.7%;女裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.03億元，同比下降22.2%，占總收入4.2%;多元化服裝業(yè)務(wù)錄得收入2.02億元，占總收入的1.2%，同比增長9.2%。

值得一提的是，線上銷售渠道是波司登重點關(guān)注且予以大力發(fā)展的渠道。報告期內(nèi)，線上銷售增長亮眼，新零售渠道運營良好。財報顯示，該公司品牌羽絨服線上收入48.38億，占羽絨服總收入的35.6%，線上同比增長23.1%。截至2023年3月31日，天貓平臺新增粉絲1399萬，共計粉絲3455萬;京東平臺新增會員357萬，共計1363萬;抖音平臺共計粉絲782萬。以上平臺30歲以下年輕消費者占比較去年同期有明顯增長，時代主流消費者的占比穩(wěn)步提升。

從盈利能力看，報告期內(nèi)，波司登集團整體毛利率為59.5%，同比下降0.6個百分點。其中，品牌羽絨服業(yè)務(wù)的毛利率為66.2%，同比增長0.5個百分點;貼牌加工管理業(yè)務(wù)毛利率同比增長1.3個百分點，達19.9%;女裝業(yè)務(wù)毛利率下滑3.8個百分點至68.6%，多元化服裝業(yè)務(wù)毛利率為25.7%，與同期持平。

波司登表示，報告期內(nèi)公司品牌羽絨服及貼牌加工兩大核心業(yè)務(wù)的毛利率均有提升，但貼牌加工收入增速較快，對毛利貢獻占比提升，且該業(yè)務(wù)毛利率較品牌羽絨服略低，故整體毛利率輕微下降0.6個百分點。

截至2023年3月31日，波司登應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為23天，較2022年3月31日有1天的下降;庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為144天，較2022年3月31日有6天的下降，主要系公司堅持維持較低首次訂單比例、拉式補貨調(diào)節(jié)機制，優(yōu)化了庫存水平。

今年市場相對樂觀

波司登是國內(nèi)最大的羽絨服生產(chǎn)企業(yè)之一，旗下?lián)碛胁ㄋ镜?、雪中飛、冰潔等多個核心品牌，以滿足不同客戶群體需求。

朱高峰表示，拉長時間看，波司登已經(jīng)連續(xù)5年實現(xiàn)集團利潤增速快于收入增速，過去5年收入復(fù)合增長是13.6%，歸母凈利潤復(fù)合增長是28.3%。可以說，過去五年公司經(jīng)營實現(xiàn)了逆勢增長?！罢雇磥?，疫情過去之后，相信中國國貨自主品牌會迎來新一輪增長的機會，我們對未來的發(fā)展充滿信心?！?/P>

談及市場復(fù)蘇的進程，朱高峰表示，“今年外部影響因素都已經(jīng)消失，預(yù)計今年門店經(jīng)營就會恢復(fù)，雖然市場消費略顯疲軟，但還相對樂觀。預(yù)計未來3年波司登的收入增速，應(yīng)該會高于過去5年的復(fù)合增長率?！?/P>

最后，朱高峰對波司登未來發(fā)展計劃作出說明。“未來公司會繼續(xù)聚焦主航道，聚焦主品牌，——坐實波司登全球領(lǐng)先的羽絨服專家品牌定位。同時，統(tǒng)籌布局高性價比羽絨服市場，夯實羽絨服主業(yè)核心競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。在女裝業(yè)務(wù)，公司將進一步理清各品牌戰(zhàn)略定位。相信女裝從2023年會有一個轉(zhuǎn)折點，恢復(fù)到健康增長軌道?！?/P>

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