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通行寶預(yù)計2023上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比增長27.61%;預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9,838.98萬元，同比增長43.38%;扣非歸母凈利潤為8,963.11萬元，同比增長51.30%。

高速出行回暖 電子收費(fèi)復(fù)蘇

公司營業(yè)收入和利潤均實現(xiàn)了較高幅度的增長，從單Q2來看，實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，較上年同期增長39.48%;歸母凈利潤為5,731.19萬元，較上年同期增長51.69%。業(yè)績高增主要今年以來，公司加大線下網(wǎng)點(diǎn)、合作渠道及線上平臺的ETC發(fā)行推廣力度，優(yōu)化ETC產(chǎn)品體系，發(fā)行量帶動銷售收入增加，同時高速公路通行流量增長明顯，使得電子收費(fèi)服務(wù)費(fèi)收入大幅增加，上半年智慧交通電子收費(fèi)業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入1.74億元，同比增長37.95%;公司進(jìn)一步加大供應(yīng)鏈協(xié)同服務(wù)及引流業(yè)務(wù)的市場拓展力度，上半年智慧交通衍生業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入1,305.58萬元，同比增長138.01%;公司持續(xù)開展精益管理和降本增效專項工作，成本控制與管理能力進(jìn)一步提升，整體盈利能力有所提升，上半年主營業(yè)務(wù)毛利率53.02%，同比提升4.6個百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)要素大有可為

通行寶作為交通領(lǐng)域數(shù)據(jù)要素核心標(biāo)的，擁有大量數(shù)據(jù)資源，有望受益于數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策推進(jìn)。一方面公司把握“交通+”場景流量入口，在ETC發(fā)行和收費(fèi)過程中采集多類數(shù)據(jù)資源，并基于ETC場景，公司已通過構(gòu)建模型并融合保險、銀行等金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，為客戶提供引流、供應(yīng)鏈協(xié)同等服務(wù)，該商業(yè)模式已得到市場認(rèn)可。我們認(rèn)為，未來智慧交通衍生業(yè)務(wù)的規(guī)模有望快速提升。另一方面公司系列云控平臺產(chǎn)品，能夠?qū)崿F(xiàn)各類數(shù)據(jù)的云端匯聚、交互共享和融合開放，擁有全國累計超過百億張照片、百萬事件的高質(zhì)量信息和更多交通關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)。隨著數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策持續(xù)演進(jìn)，公司將提升數(shù)據(jù)資源的處理與加工能力，強(qiáng)化交通數(shù)據(jù)要素的開發(fā)利用，加速推進(jìn)數(shù)據(jù)要素價值化和商業(yè)化。

投資建議

通行寶是ETC電子收費(fèi)行業(yè)龍頭，是江蘇省唯一的ETC發(fā)行服務(wù)機(jī)構(gòu)。短期受益于高速出行復(fù)蘇，電子收費(fèi)業(yè)務(wù)有望快速回升;中期看隨著省外市場SaaS模式逐漸拓展，智慧運(yùn)營管理系統(tǒng)加速成長;長期看，公司作為交通領(lǐng)域海量數(shù)據(jù)擁有者，有望顯著受益于數(shù)據(jù)要素開放運(yùn)營。預(yù)計公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為8.43億元/11.08億元/14.16億元，歸母凈利潤分別為2.14億元/2.97億元/3.92億元。維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為29.19元，相當(dāng)于2024年40倍的動態(tài)市盈率。

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