(相關(guān)資料圖)

山東路橋發(fā)布二季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，公司Q2新簽訂單328.06億元，同比增長(zhǎng)126%;2023H1累計(jì)新簽訂單為530.92億元，同比增長(zhǎng)141%，訂單延續(xù)了2022年下半年以來(lái)的高增長(zhǎng)，后續(xù)為業(yè)績(jī)釋放形成較好的支撐?？紤]到區(qū)域基建景氣度高增，疊加養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)布局的持續(xù)完善，我們看好公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

收購(gòu)交建集團(tuán)壯大養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)

2022年公司養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32.82億元，占比5.05%，毛利率為16.6%，高于傳統(tǒng)路橋施工業(yè)務(wù)4.9pct。其收購(gòu)的交建集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為路橋養(yǎng)護(hù)，在萊蕪、煙臺(tái)萊陽(yáng)等地均設(shè)有養(yǎng)護(hù)基地，與山東路橋綠色養(yǎng)護(hù)基地可形成區(qū)位互補(bǔ)。其“公路養(yǎng)護(hù)基地生產(chǎn)智慧管控系統(tǒng)”已開始應(yīng)用其養(yǎng)護(hù)基地生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，該系統(tǒng)通過(guò)對(duì)養(yǎng)護(hù)基地關(guān)鍵參數(shù)的實(shí)時(shí)采集、傳輸、分析、預(yù)警、評(píng)價(jià)，大幅提升了養(yǎng)護(hù)基地的生產(chǎn)效率，降低了養(yǎng)護(hù)基地的管控成本。此次交易完成后，有利于加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同和養(yǎng)護(hù)市場(chǎng)的共同開拓，整合交建集團(tuán)的施工業(yè)務(wù)板塊，解決高速集團(tuán)與山東路橋的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，擴(kuò)大上市公司的資產(chǎn)規(guī)模，提升整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司盈利能力有望提升。

區(qū)域基建景氣高增助力騰飛

2023年山東省交通投資計(jì)劃完成3100億元以上，同比增速達(dá)15%，2022年中標(biāo)金額876.2億元，為2022年收入的1.35倍，我們看好區(qū)域基建的景氣度以及公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在鞏固山東傳統(tǒng)市場(chǎng)的同時(shí)，加大對(duì)省外、國(guó)外市場(chǎng)開拓力度，聚焦區(qū)域化經(jīng)營(yíng)，深化二次開發(fā)。扎根四川、云南、河南等重點(diǎn)區(qū)域，合理布局永臨結(jié)合的綠色養(yǎng)護(hù)基地，推進(jìn)“滾動(dòng)式發(fā)展”，2022年國(guó)內(nèi)省外中標(biāo)339.4億元，占比38.7%。2022年公司加快海外業(yè)務(wù)布局，海外訂單首次突破60億元，訂單占比達(dá)7.4%，首次開拓尼泊爾、坦桑尼亞、阿聯(lián)酋、土耳其等多個(gè)國(guó)家市場(chǎng)。

看好公司養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)布局

考慮到公司收購(gòu)交建集團(tuán)后將持續(xù)完善養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)布局，疊加訂單自2022年下半年以來(lái)維持高增，為后續(xù)業(yè)績(jī)釋放奠定基礎(chǔ)，我們略微上調(diào)2023/2024/2025年公司歸母凈利潤(rùn)至28.85億元/33.65億元/39.44億元(前值為27億元/33億元/38億元)，可比公司2023年平均PE為6.2倍，認(rèn)可給予2023年公司約6倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.09元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞：