宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年8月末，廣義貨幣(M2)余額231.23萬億元,同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和2.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額62.67萬億元,同比增長4.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.7個和3.8個百分點。8月份人民幣貸款增加1.22萬億元，比上年同期少增631億元。8月份社會融資規(guī)模增量為2.96萬億元，比上年同期少6295億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.27萬億元，同比少增1488億元；企業(yè)債券凈融資4341億元，同比多682億元；政府債券凈融資9738億元，同比少4050億元。

蘭格點評：

當前全球疫情依然嚴峻，環(huán)境比較復雜，不確定因素增加，雖然我國經(jīng)濟持續(xù)恢復增長，但經(jīng)濟恢復仍然不穩(wěn)固、不均衡。尤其是二季度以來，原材料、物流成本持續(xù)大幅上漲推高了企業(yè)的經(jīng)營成本，同時企業(yè)也面臨了需求訂單不足等一系列問題（詳見圖1），部分小微企業(yè)也面臨一些新挑戰(zhàn)。

今年以來，我國貨幣政策搞好跨周期設(shè)計，提前布局，前瞻性降低了海外主要經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整可能帶來的負面外溢沖擊。7月初，前瞻性降準釋放1萬億元長期資金，有效增加了金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期資金來源，引導金融機構(gòu)積極運用降準資金，加大對小微企業(yè)的支持力度。9月初，人民銀行新增3000億元支小再貸款額度，在今年剩余4個月之內(nèi)以優(yōu)惠利率發(fā)放給符合條件的地方法人銀行，支持其增加小微企業(yè)和個體工商戶貸款，要求貸款平均利率在5.5%左右，引導降低小微企業(yè)融資成本。

從8月份的主要金融數(shù)據(jù)來看，呈現(xiàn)有喜有憂的局面，8月當月人民幣新增貸款額環(huán)比呈現(xiàn)明顯回升，同比略有減少；社會融資規(guī)模增量環(huán)比略有增加，同比明顯減少（詳見圖2），其中值得注意的是企業(yè)的凈融資在好轉(zhuǎn)，而政府債券凈融資情況依然不樂觀；狹義貨幣(M1)同比增速呈現(xiàn)繼續(xù)下滑的態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速依然處于動態(tài)調(diào)整（詳見圖3），表明央行對于貨幣投放呈現(xiàn)有保有壓的態(tài)勢。

從當前政治局會議以及央行對于貨幣政策的定調(diào)來看，穩(wěn)健中性仍是貨幣政策的總體基調(diào)，堅持不搞大水漫灌。央行將實施穩(wěn)健貨幣政策，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，同時，搞好跨周期政策設(shè)計，統(tǒng)籌考慮今年和明年貨幣政策的銜接。雖然，7、8月份地方政府專項債券發(fā)行進度在適度提速，但從實際效果上來看，目前政府債券凈融資情況依然不樂觀，客觀上對保持經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的意義，同時也有效避免大水漫灌帶來的盲目性和投資沖動。

短期來看，企業(yè)融資環(huán)境的好轉(zhuǎn)將有效緩解企業(yè)生產(chǎn)成本飆升的壓力，也使得企業(yè)維持正常的生產(chǎn)節(jié)奏，從而解決需求訂單不足的問題，從而帶動制造業(yè)用鋼需求的好轉(zhuǎn)，但地方政府債券凈融資進展不如預期將拖慢項目的施工進度，從而制約建筑用鋼的需求釋放