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在需求持續(xù)疲弱的基本面拖累下，8月鋼市暗淡收官。截至31日下午收盤，螺紋鋼當前主力2301合約報收于3677元/噸，月度下跌超5%。展望后市，東海期貨觀點認為，隨著9月市場進入旺季預期驗證階段，供應續(xù)增空間不大、需求環(huán)比改善概率較大但幅度或有限，此背景下，鋼價或先抑后揚。

在7月下旬短暫反彈之后，8月份黑色板塊呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，成材走勢略強于原燃料。究其原因，東海期貨黑色研究員劉慧峰指出，這主要是因為8月份市場多空分歧較大：一方面，美聯(lián)儲加息預期落地之后，加之美國7月通脹數(shù)據(jù)回落，市場利空情緒有所緩解；另一方面，鋼材需求依舊疲弱，地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)未有明顯好轉，故整個鋼材市場8月以區(qū)間震蕩為主。

進入9月，傳統(tǒng)的“金九”旺季開啟，意味著需求改善的幅度必然成為市場關注的焦點。在劉慧峰看來，“當前市場對于9-10月旺季需求預期還是比較強的，那么接下來會考驗這一預期能否兌現(xiàn)?？紤]到當前長材和板材都處于去庫通道之中，加之穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，9-10月需求環(huán)比改善可能較大，但幅度可能相對有限。”

他具體分析稱，從鋼材主要下游行業(yè)來看，建筑行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)基建對沖地產(chǎn)下滑的格局；制造業(yè)也延續(xù)了之前的下滑態(tài)勢，但相比建筑業(yè)仍有一定韌性。目前政策層面對基建的支持力度依然較大，8月24日國常會增加了3000億元政策開發(fā)性金融工具額度，并要求依法用好5000億元地方專項債結存限額，所以預計三季度基建投資還是會維持10%以上的增速。但考慮到上半年地方政府專項債已經(jīng)基本發(fā)行完畢，再加上地方政府財政收入的下降，若8月份之后無新的專項債增量，則四季度基建投資持續(xù)性存疑。而且基建投資耗鋼了僅占螺紋鋼消費量的30%，不足以對沖地產(chǎn)投資下滑影響。

反觀供應端，二季度，因鋼鐵行業(yè)虧損范圍擴大引發(fā)鋼廠主動減產(chǎn)，但隨著7月中旬開始鋼廠利潤修復，鋼廠復產(chǎn)積極性提升。我的鋼鐵（Mysteel）數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日的當周，國內螺紋周產(chǎn)量結束了八周連降，環(huán)比增加了4.55萬噸。不過，“本輪鋼廠復產(chǎn)可能已經(jīng)逐步接近尾聲，鋼材供應再回5月高點的可能性不大。”劉慧峰表示，但有一點需要值得注意，未來幾個月行政性限產(chǎn)的力度可能會低于預期，鋼材供應更多的需要利潤變化進行調節(jié)，而當下螺紋鋼尚有一定利潤，熱卷也未達到虧現(xiàn)金流的階段，這就決定了鋼材供應的調節(jié)速度是比較慢的，短期供應可能會在高位維持一段時間，不一定會出現(xiàn)快速的下降。

綜合來看，劉慧峰認為，9月份將進入旺季預期兌現(xiàn)階段，需求環(huán)比改善概率較大，但幅度相對有限；供應繼續(xù)增長的空間也有限。但在需求走弱的情況下，若后期鋼廠虧損范圍的擴大再度減產(chǎn)的話，可能會引發(fā)新一輪負反饋。故預計9月月中之前鋼材價格將會延續(xù)下行趨勢，且不排除下探前低可能。下旬之后，隨著市場焦點的轉換，可能會有階段性反彈機會。

而在鐵礦石方面，”7月下旬以來礦石的這波反彈主要是由國內鋼廠復產(chǎn)和補庫預期所帶動。但目前這一邏輯開始發(fā)生變化。”劉慧峰說，同時，海外需求的下滑也抑制了海外鋼廠生產(chǎn)的積極性。因此，雖然8月以來外礦發(fā)貨量略有回落，未來幾周到港量可能會有所下降，但中期鐵礦石供應回升的大方向不會改變。

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