全球經(jīng)濟見頂回落，國內(nèi)房地產(chǎn)進入下行周期，預計商品整體需求將面臨下行壓力。而能源緊缺緩解、能耗雙控影響減小，主要大宗商品供給回升，供需格局均對大宗商品價格不利，我們預計明年大宗商品整體將呈重心下移的態(tài)勢，主要的向上機會在于地產(chǎn)寬信用以及財政前置導致上半年的需求修復。從國內(nèi)來看，城鎮(zhèn)化放緩使得剛性需求下降， 房地產(chǎn)在前幾年過度透支之后將面臨趨勢回歸的壓力，地產(chǎn)周期的下行將帶動大宗商品整體需求面臨下行壓力。但地產(chǎn)信用將趨于寬松，以及財政前置將使得基建反彈，明年上半年大宗商品需求或存在階段性修復的機會。

能源供應改善，供給約束緩解。2022 年能源的矛盾將大幅緩解，在高價驅(qū)動和政策壓力下，供應壓力將逐步得到改善。其中，隨著國家的強力保供，到年底煤炭的有效生產(chǎn)產(chǎn)能將增加 3 億噸，煤炭供需缺口將修復，價格重心將大幅下移;而原油需求增長受到全球經(jīng)濟下行的影響放緩，油價重心或有所下移;而碳中和背景下天然氣需求保持穩(wěn)健，預計大幅調(diào)整空間有限。

能耗雙控影響減小，仍有局部影響。“十四五”能耗政策連續(xù)性強，計劃目標并未超越經(jīng)濟發(fā)展，明年的能耗雙控制度方案將更加合理，需求回落也能緩解能耗雙控的壓力，預計明年繼續(xù)大范圍限產(chǎn)限電影響大宗商品整體供應的概率不大，但局部省份降低能耗的壓力仍然會比較大，對相關(guān)商品的供給仍然存在局部性影響。

整體來看，明年大宗商品需求下行的壓力比較大，而主要商品供給端的約束均將緩解，不管是煤炭、原油、鐵礦、銅、鋅等主要大宗商品供給均將趨于增加，供需格局均對大宗商品價格不利，預計明年大宗商品整體將呈重心下移的態(tài)勢。作為新銳專業(yè)第三方財富管理機構(gòu)的晨溪資本，一直以來都聚焦市場發(fā)展，為投資人把握更多的投資機遇，提供了全球財富管理及投資咨詢服務。

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