近日，廣發(fā)證券首次覆蓋普源精電-U（688337），并給予公司“買入”評級，報告指出，通用電子測量儀器低滲透高毛利邏輯持續(xù)，全球數(shù)字示波器市場空間有望在2025年邁入百億規(guī)模。疊加國產(chǎn)替代進程加速，國內(nèi)通用電子測量設(shè)備龍頭——普源精電有望依托核心自研芯片的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，產(chǎn)品持續(xù)高端化，未來有望繼續(xù)保持高成長?？紤]其成長性、稀缺性以及弱周期性，廣發(fā)證券給予普源精電目標(biāo)價65.16元/股。

《人民日報》在2022年5月30日發(fā)表署名文章《大力提升科研儀器自主創(chuàng)新能力（創(chuàng)新談）》指出，科學(xué)儀器是科學(xué)研究不可或缺的工具和手段，是推動科技創(chuàng)新的重要支撐。許多重大科學(xué)研究成果的取得，是以科學(xué)儀器和技術(shù)手段上的突破為先導(dǎo)的。從某種意義上講，科研儀器、研究裝備的先進程度代表著科學(xué)技術(shù)的高度。據(jù)不完全統(tǒng)計，諾貝爾自然科學(xué)獎三大獎項中，68.4%的物理學(xué)獎、74.6%的化學(xué)獎和90%的生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎成果，或是借助各種先進的科研儀器完成，或直接與新儀器、新方法相關(guān)。

聚焦通用電子測量領(lǐng)域，普源精電實力把握產(chǎn)業(yè)“國產(chǎn)替代”風(fēng)口紅利

自1998年設(shè)立RIGOL工作室以來，普源精電深耕通用電子測量領(lǐng)域20余載，建立了多元化的電子測量儀器產(chǎn)品矩陣，加速下游應(yīng)用領(lǐng)域布局。目前產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于科研、工業(yè)生產(chǎn)、通信、消費電子等領(lǐng)域，為前沿科技和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的升級突破提供多元化的測試測量綜合解決方案。

作為國家基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，通用電子測量測試儀器需求及市場規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢，據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計，預(yù)計國內(nèi)電子測量儀器2025年市場空間將超過400億元。廣發(fā)證券指出，隨著通信、半導(dǎo)體等下游應(yīng)用技術(shù)持續(xù)迭代，示波器市場仍將保持穩(wěn)健增速，其國內(nèi)市場空間將高于行業(yè)整體，同時高端產(chǎn)品需求增速將進一步加快。同時，包括射頻類儀器、波形發(fā)生器在內(nèi)的電子測量儀器也將充分受惠低滲透高毛利邏輯和國產(chǎn)替代紅利，邁入快速成長通道。

在金字塔型的行業(yè)整體需求放量背景下，不同檔次產(chǎn)品的價格梯度和測量技術(shù)指標(biāo)要求差距較大，高端產(chǎn)品的低市場滲透率表現(xiàn)為具有集成電路設(shè)計能力和高端產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化實力的國內(nèi)廠商打開了更大市場空間。當(dāng)前整體行業(yè)格局呈現(xiàn)外資寡頭主導(dǎo)特點，國內(nèi)電子儀器龍頭普源精電憑借高端自研芯片技術(shù)，打破寡頭壟斷格局，成為全球僅有的五家掌握示波器芯片設(shè)計能力的公司之一，邁入全球高端儀器“第一陣營”賽道。

隨著產(chǎn)品逐步邁入高端賽道，普源精電持續(xù)布局芯片、材料的技術(shù)研究和突破，進一步賦能產(chǎn)品迭代升級，優(yōu)化產(chǎn)品進入高利潤區(qū)間，拉動整體毛利率穩(wěn)中求進，實現(xiàn)盈利能力有效提升。面對國外寡頭技術(shù)壟斷和《瓦森納協(xié)定》限制，普源精電受惠國家產(chǎn)業(yè)政策支持紅利，加速推進科學(xué)儀器儀表技術(shù)突破，目前普源精電自研示波器專用信號處理芯片已經(jīng)可以實現(xiàn)高速模數(shù)轉(zhuǎn)換、高速信號處理等功能，實現(xiàn)國產(chǎn)領(lǐng)先的10GSa/s實施采樣率和5GHz帶寬，打破外部壓力面，實現(xiàn)自我突破。廣發(fā)證券表示，國內(nèi)整體科研水平正在進步，在目前電子測量儀器產(chǎn)業(yè)政策支持下，國產(chǎn)高性能設(shè)備將迎來發(fā)展良機，在一些關(guān)鍵領(lǐng)域拿單將快速增長。

堅定深化集成電路設(shè)計能力，普源精電產(chǎn)品持續(xù)迭代發(fā)力高端市場

普源精電目前技術(shù)實力位居國內(nèi)頭部，在自研芯片戰(zhàn)略上堅持了十余年，目前在核心產(chǎn)品上積累了芯片、硬件、軟件、算法等多種核心關(guān)鍵技術(shù)。公司2017年發(fā)布“鳳凰座”芯片組，是目前唯一搭載自主研發(fā)數(shù)字示波器芯片組并商業(yè)化的中國企業(yè)，同時也是國際LXI標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟成員，并以全國電子測量儀器標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會委員身份獨立起草并參與制定多項國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

公司從0到1突破寡頭技術(shù)壟斷后，加速產(chǎn)品迭代升級，示波器高端化效果顯著。公司會進一步提升優(yōu)勢產(chǎn)品示波器的帶寬、采樣率和分辨率，深化集成電路設(shè)計能力，加速驅(qū)動射頻類儀器、波形發(fā)生器高端化進程，報告指出，預(yù)計未來射頻類產(chǎn)品隨著募投項目推進，高帶寬的頻譜分析儀和矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀將進一步豐富射頻產(chǎn)品矩陣。

依托全球化營銷平臺和產(chǎn)品高毛利邏輯賦能，普源精電“技術(shù)+市場”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略效果將進一步顯現(xiàn)，全球化市場布局加速拓寬，高端產(chǎn)品將拉動直銷占比逐漸提升。

普源精電駛?cè)敫叨丝燔嚨?持續(xù)攻克電子測量儀器“卡脖子”技術(shù)

工欲善其事，必先利其器?！度嗣袢請蟆吩?020年9月21日刊發(fā)《著力攻克關(guān)鍵核心技術(shù)》，指出：關(guān)鍵核心技術(shù)上的短板，與之帶來的隨時可能面臨被“卡脖子”的風(fēng)險，困擾著我國經(jīng)濟社會發(fā)展。真正的關(guān)鍵核心技術(shù)引不進、買不來。許多核心技術(shù)的根在基礎(chǔ)理論研究上，這就需要把源頭和底層的東西搞清楚。

電子測量儀器是國家前沿科技和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的測量工具和手段，是推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要支撐。在外部壓力環(huán)境和海外寡頭壟斷格局未破的大背景下，電子儀器實現(xiàn)自主創(chuàng)新與崛起迫在眉睫。在實現(xiàn)電子測量儀器高端技術(shù)自主可控的道路上，普源精電未雨綢繆，搶先布局自研戰(zhàn)略十余年，在攻克“卡脖子”技術(shù)上實現(xiàn)了戰(zhàn)略性突破，打開了技術(shù)天花板，自研“鳳凰座”芯片組并實現(xiàn)高端示波器產(chǎn)業(yè)化，并且全新“半人馬座”和“仙女座”芯片組即將實現(xiàn)示波器產(chǎn)品化發(fā)布。

在電子測量儀器技術(shù)表現(xiàn)和未來市場空間上，廣發(fā)證券表示，作為國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)，普源精電具備核心芯片組自研能力，已實現(xiàn)最高端示波器帶寬達5GHz，且在硬件、軟件、芯片、算法端技術(shù)儲備深厚。同時普源精電保持持續(xù)創(chuàng)新，不斷推出高端戰(zhàn)略新品，其產(chǎn)品具有較強的市場競爭力，未來有望充分受益國產(chǎn)替代，持續(xù)高速成長。

普源精電堅定突破底層源頭根本，推行儀器高端精品戰(zhàn)略，積極攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，真正解決“引不進、買不來”的“卡脖子”問題。作為國產(chǎn)電子測量儀器龍頭企業(yè)，普源精電充分踐行科技探索，在集成電路設(shè)計和材料工藝突破方面進行了長期技術(shù)沉淀，通過技術(shù)創(chuàng)新、品牌建設(shè)和營銷布局打造了中國科技創(chuàng)新的國際名片，高壁壘投資價值凸顯。截止到2022年6月1日，普源精電（688337.SH）報收53.38元/股，股價較4月低點已累計上漲50.9%，近一個月以來領(lǐng)跑電子測量儀器板塊。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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