在國際局勢復(fù)雜、疫情影響下，資本市場表現(xiàn)整體不盡如人意。與此同時，國內(nèi)上半年受疫情多發(fā)頻發(fā)等因素影響，消費市場受到較大沖擊，市場銷售同比下降。受客觀因素影響，零售企業(yè)經(jīng)營業(yè)績承壓。在此形勢下，“潮玩第一股”泡泡瑪特表現(xiàn)仍舊亮眼。

資料顯示，在利潤端,公司短期承壓導(dǎo)致利潤同比下滑，不過據(jù)測算依舊能取得至少2.8億的凈利潤,從該數(shù)額的絕對值來看依舊可觀。另外在收入端,公司保持著不低于30%的正增長,對應(yīng)收入至少23億與去年幾乎持平，實屬不易。

不可控因素紛擾下,泡泡瑪特利潤短期承壓

既然利潤有所下降,為何筆者卻認(rèn)為泡泡瑪特的抗風(fēng)險能力較強呢?

若拆分為Q1和Q2的具體情況來看,據(jù)公司公告顯示,泡泡瑪特在Q1時利潤相較于去年保持著65%-70%的高增速。要知道,這時國內(nèi)疫情基本穩(wěn)定,而公司也用一季度的亮眼成績來證明了其實力強勁,具備較高的成長性。

時間來到Q2,此時國內(nèi)疫情可謂是大超市場預(yù)期,北京、上海這兩個核心都市均受到大范圍的波及與影響，線下消費場景的缺失直接阻礙了泡泡瑪特線下銷售的正常運行，由于核心城市門店無法開業(yè)，泡泡瑪特也調(diào)整了新品發(fā)售節(jié)奏，這無形中也影響了其他正常運營渠道的銷售業(yè)績。

除此之外,公司線上的銷售也受限于物流配送的中斷。從公司上半年的銷售情況來看,由于線下、線上的雙重影響,疫情對公司的沖擊是肉眼可見的。不難發(fā)現(xiàn),泡泡瑪特上半年的利潤承壓也是十分正常的現(xiàn)象。

另一方面,成本和費用的上漲也對泡泡瑪特帶來了一定的挑戰(zhàn)。在影響毛利率的成本端,隨著潮玩工藝的復(fù)雜度增加,更高端更先進材料的逐步應(yīng)用,以及采購成本、模具成本、促銷活動成本的提升,公司相對應(yīng)的產(chǎn)品成本也在日益提高。

在筆者看來,盡管泡泡瑪特供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)相關(guān)的成本有所增加,看似屬于不可控因素,但實際上,這部分成本的上漲對應(yīng)的是產(chǎn)品品質(zhì)的提升,一定程度上凸顯公司的差異化競爭優(yōu)勢,正不斷與同行業(yè)的產(chǎn)品拉開距離,形成深厚的護城河。

而在影響凈利率的費用端,主要是由于泡泡瑪特正在探索新的業(yè)務(wù)模式,推廣開展走“小而美”的潮玩文化樂園,導(dǎo)致了相關(guān)人員在內(nèi)的費用增加。從長期的角度來看,這樣具備戰(zhàn)略意義的投資項目意味著公司正在布局一盤“大棋”,把樂園納入IP運營環(huán)節(jié),刻畫新的業(yè)績增長點。

筆者認(rèn)為應(yīng)該把這視為是一種“投資”,雖然短期效果可能無法立竿見影,但是對公司的長遠發(fā)展來說抬高了成長上限,有望打開行業(yè)發(fā)展的天花板。

業(yè)績復(fù)蘇態(tài)勢明顯,下半年開啟價值回歸之旅

那么放眼看到下半年整體行業(yè)的發(fā)展趨勢上,筆者認(rèn)為零售行業(yè)其實具備極大的回補潛力,消費需求并不會因疫情等短期因素而消失。

隨著疫情逐步好轉(zhuǎn),線下門店以及線上物流陸續(xù)恢復(fù)正常,疊加暑期消費旺季的到來,受疫情壓制的延遲需求將逐步爆發(fā),消費需求加速釋放?？梢灶A(yù)想,下半年我國整體零售行業(yè)將迎來消費反彈,推動整個產(chǎn)業(yè)鏈快速修復(fù)。

其中,尤其像泡泡瑪特這類具備高粘性的品牌,在疫情加速行業(yè)出清以及消費者復(fù)購習(xí)慣的驅(qū)動下,旗下產(chǎn)品滲透率和復(fù)購率也將不斷提高。

總而言之,在需求回暖的大環(huán)境下,泡泡瑪特的業(yè)績也正逐步復(fù)蘇,下半年有望迎來新一輪爆發(fā)式增長。

目前,泡泡瑪特的產(chǎn)品發(fā)售已恢復(fù)正常節(jié)奏,其公眾號每周新品發(fā)布的產(chǎn)品也已恢復(fù)到之前的規(guī)模。

資料來源:泡泡瑪特公眾號

從數(shù)據(jù)上來看,泡泡瑪特COO司德透露到,公司7月份業(yè)務(wù)已經(jīng)開始明顯好轉(zhuǎn),線下門店以及線上微信抽盒機已實現(xiàn)增長轉(zhuǎn)正,天貓、機器人商店等其他渠道的表現(xiàn)也在環(huán)比增長提升。與此同時,公司會員的購買情況也在逐步恢復(fù)。

另外,從投資情緒來看,市場正在擺脫最初的恐慌情緒,逐漸回歸理性,重新關(guān)注作為潮玩龍頭的長期內(nèi)在價值。從choice數(shù)據(jù)可以看出,目前泡泡瑪特的股價已逐步保持穩(wěn)定,并開始有著上升趨勢。

同時,上周泡泡瑪特多次進行回購,耗資超3.6億港元。其中,7月18日,公司還耗資約1.9億港元進行公司上市以來最大規(guī)模的一筆回購,更是彰顯出公司管理層對潮玩賽道和公司未來發(fā)展的信心。

結(jié)語

總體而言,雖然在新業(yè)務(wù)投資、疫情、供應(yīng)鏈成本上升等因素的疊加下,泡泡瑪特業(yè)績受到了一定程度的沖擊。但伴隨著疫情好轉(zhuǎn)、投資情緒恢復(fù)樂觀,公司業(yè)績正在快速復(fù)蘇,其優(yōu)質(zhì)的內(nèi)在價值已逐步顯現(xiàn)。

近日,多家券商機構(gòu)也紛紛發(fā)布研報表示長期看好泡泡瑪特的長期價值及增長潛力,維持“增持”或“買入”評級。例如,華創(chuàng)證券發(fā)布研報給出泡泡瑪特“推薦”評級,目標(biāo)價42港元。

同時,筆者還關(guān)注到頂流基金經(jīng)理張坤旗下管理的易方達亞洲精選在二季度的持倉中依舊保留泡泡瑪特的600萬股,更是側(cè)面體現(xiàn)出其認(rèn)可并看好公司的商業(yè)模式及內(nèi)在價值。

經(jīng)歷了上周的大幅波動,目前泡泡瑪特的股價開始穩(wěn)中有升,交易量逐漸恢復(fù)。隨著市場情緒從悲觀恢復(fù)理性,泡泡瑪特持續(xù)豐富IP產(chǎn)品并開拓海外市場渠道,公司價值將被市場發(fā)現(xiàn)完成估值回歸。甚至未來在樂觀情緒下,其估值水平還有望獲得進一步的提升。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

關(guān)鍵詞：