為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)3月以來(lái)祭出了大幅且快速加息的“殺招”，基準(zhǔn)利率上限從0.25%一路漲到2.5%，這也讓交易員幾乎認(rèn)定周四凌晨的9月議息會(huì)議也會(huì)大幅加息。CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，截至21日9：35，交易員預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)周四凌晨加息75基點(diǎn)的概率為82%，一個(gè)月前還是47%。

大幅加息之下，黃金成為了受害者。根據(jù)富途證券數(shù)據(jù)，COMEX黃金期貨主力合約雖然創(chuàng)下2078.8美元的年內(nèi)高位，但在美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐啟動(dòng)之后隨即掉頭向下。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月20日收盤(pán)，該合約年內(nèi)最大跌幅已超過(guò)16%。

但據(jù)報(bào)道，在金價(jià)“跌跌不休”的同時(shí)，散戶卻似乎開(kāi)始動(dòng)手抄底了，方法之一就是買(mǎi)入黃金相關(guān)的LOF。

散戶買(mǎi)黃金LOF“急不可耐”

根據(jù)報(bào)道，在黃金價(jià)格可能見(jiàn)底企穩(wěn)的背景下，散戶資金在部分黃金基金的場(chǎng)內(nèi)上市份額上頻頻“高價(jià)”操作，且因上市交易份額占產(chǎn)品總份額比例普遍偏低，因此往往出現(xiàn)高于實(shí)際份額凈值的反常價(jià)格。事實(shí)上，易方達(dá)基金旗下便有一例。

根據(jù)易方達(dá)基金官網(wǎng)發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，該公司旗下的易方達(dá)黃金主題證券投資基金(LOF)A類人民幣份額二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)較大，2022年9月15日的凈值為0.661元，而截至2022年9月19日的二級(jí)市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)為0.773元，明顯高于基金份額凈值。易方達(dá)在公告中提醒投資者，如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能遭受重大損失，這也是該LOF基金下半年以來(lái)的第12份風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

上述LOF基金出現(xiàn)如此溢價(jià)，其原因之一或是散戶投資者的占比較高。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，按持有份額計(jì)算，截至2022年中報(bào)，該基金超過(guò)98%被個(gè)人持有，而該比例在最近五年來(lái)從未低于90%。同期，機(jī)構(gòu)的持有比例一直低于5%。

LOF場(chǎng)內(nèi)份額占比普遍偏低

LOF顯著溢價(jià)，除了持有人結(jié)構(gòu)以外，場(chǎng)內(nèi)份額占比偏低相信也是重要原因。仍以前述的易方達(dá)黃金主題LOF為例，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，該基金場(chǎng)內(nèi)流通份額占合并后基金份額的比重為8.12%。雖然低于均值，但在LOF當(dāng)中也已經(jīng)是中游水平了。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月21日，在382只有場(chǎng)內(nèi)流通份額數(shù)據(jù)的LOF當(dāng)中，233只的場(chǎng)內(nèi)流通份額占比低于10%，29只的占比低于1%，其中工銀四季LOF的場(chǎng)內(nèi)流通份額占比僅為0.24%。而在進(jìn)一步分析之后可以發(fā)現(xiàn)，占比最低的20只基金場(chǎng)內(nèi)流通份額均在1000萬(wàn)份以下，其中僅有6只超過(guò)100萬(wàn)份。

機(jī)構(gòu)紛紛看好黃金

而和散戶看好黃金一樣，基金經(jīng)理和券商也看好黃金及相關(guān)資產(chǎn)的未來(lái)表現(xiàn)。

根據(jù)報(bào)道，博時(shí)基金經(jīng)理王詳認(rèn)為，國(guó)際黃金市場(chǎng)最近在超預(yù)期的美國(guó)核心通脹數(shù)據(jù)以及多位鷹派官員的發(fā)聲打壓下，再次破位下行，而相關(guān)資產(chǎn)也已經(jīng)將75bp的加息計(jì)入在內(nèi)。而展望后續(xù)，即便核心價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)更大幅度回落，單純依靠9月之后的高基數(shù)、外生性的油價(jià)持平和供應(yīng)鏈擾動(dòng)繼續(xù)緩解，通脹路徑也應(yīng)整體維持下行趨勢(shì)。短期金價(jià)可能在美債沖高期間延續(xù)下行慣性，但或難以構(gòu)成新的趨勢(shì)性下跌動(dòng)能，黃金在本次下跌后或?qū)⑼瓿勺詈蟮闹走^(guò)程。

華泰證券在9月20日的研報(bào)當(dāng)中，則是關(guān)注了黃金珠寶的未來(lái)機(jī)會(huì)。華泰證券指出，從社零數(shù)據(jù)看，金銀珠寶仍是景氣最高的可選消費(fèi)品類，8月限額以上金銀珠寶企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)7.2%，高于其他可選消費(fèi)品類。展望下半年，黃金珠寶在可選消費(fèi)中相對(duì)景氣度高，龍頭加盟模式成熟、展店能力強(qiáng)。金九銀十婚慶旺季已至，龍頭品牌同店銷(xiāo)售有望進(jìn)一步回暖，并伴隨較快展店，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

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