美聯(lián)儲保持激進(jìn)加息，資產(chǎn)市場都在觀望超級鷹派何時能退場。回顧近一年來，美國消費(fèi)者持續(xù)在應(yīng)對不斷上升的通脹問題。美聯(lián)儲開創(chuàng)出全球化倒退的時代，貧者越貧、富者越富的不公平劇增，而這需要歸咎于通脹的7原罪，一起來看當(dāng)前通脹最嚴(yán)重的國家地區(qū)，還有世界各國最后的底線究竟在哪里?

為應(yīng)對通脹上升，美聯(lián)儲正在國內(nèi)積極提高利率。世界各地的中央銀行都采取了類似的措施。讓我們仔細(xì)看看我們是如何走到這一步的，通貨膨脹最嚴(yán)重的地方，以及其他國家正在采取哪些措施來限制損失。

美聯(lián)儲在9月20日至21日的貨幣政策會議上將主要利率上調(diào)0.75個百分點，從而提高了美國人的借貸成本。美聯(lián)儲目前已連續(xù)五次加息：3月加息0.25個百分點，5月加息0.5個百分點，6月以來的三次會議加息0.75個百分點?；鶞?zhǔn)利率的目標(biāo)范圍現(xiàn)在是3-3.25%。

美聯(lián)儲主席鮑威爾重申央行對貨幣緊縮的承諾：“我們將一直堅持到工作完成。”

美聯(lián)儲觀察員鈴木敏之稱緊縮步伐非同尋常，他寫道：“在耶倫擔(dān)任主席時代和鮑威爾時代的前半期，幾乎每隔一次會議加息0.25個百分點。最近，每次會議加息0.75個百分點，所以步伐確實加快向上。”

美聯(lián)儲收緊政策的另一個方面是減少其持有的證券數(shù)量。鈴木將目前降低金融市場流動性的舉措描述為“前所未有的”。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表已膨脹至9萬億美元，因為央行購買債券，主要是美國國債，作為其在大流行期間刺激經(jīng)濟(jì)的寬松政策的一部分;現(xiàn)在，政策制定者正在減少這種情況。

美聯(lián)儲從6月到8月每月減持475億美元，從9月起每月減持950億美元。這主要是通過允許證券“滾出”其資產(chǎn)負(fù)債表來完成的，換句話說，允許它們成熟而不是出售它們。隨著鮑威爾發(fā)誓要遏制通脹，世界各地的投資者都在想他會變得多么激進(jìn)。

美聯(lián)儲的加息前景可以從其“點陣圖”中推測出來，該點狀圖是決策者預(yù)測近期利率水平的數(shù)據(jù)。在9月的會議上，美聯(lián)儲更新其預(yù)測，以表明其對抗通脹的立場更加激進(jìn)。2023年政策制定者認(rèn)為關(guān)鍵利率攀升幅度的中位數(shù)為4.6%，較三個月前上一個點狀圖中3.8%的峰值有所躍升。

目前，美聯(lián)儲的目標(biāo)區(qū)間為3-3.25%。因此，如果政策制定者按照他們的最新預(yù)測采取行動，將會有相當(dāng)數(shù)量的加息。

美聯(lián)儲認(rèn)為將在接下來的一年內(nèi)積極收緊政策，因為盡管此前曾加息，但通脹率仍然很高。盡管消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)已脫離峰值，但仍以遠(yuǎn)高于央行2%目標(biāo)的速度上漲。與去年同期相比，8月份的數(shù)字增加8.3%。

此外，鈴木指出，另一個指標(biāo)表明價格壓力持續(xù)存在。粘性價格CPI的指數(shù)著眼于那些一旦價格開始變動，這種趨勢就會持續(xù)存在的項目。它目前處于上升趨勢，這意味著通脹將持續(xù)存在。”粘性價格項目包括租金和醫(yī)療費(fèi)等，一旦他們的價格上漲，他們往往會保持高位。

全球通脹7原罪

市場當(dāng)前所經(jīng)歷的通貨膨脹源于7種因素，包括：

1、政府開支

2、新冠肺炎

3、供應(yīng)鏈問題

4、更高的工資

5、消費(fèi)需求強(qiáng)勁

6、政策反應(yīng)緩慢

7、戰(zhàn)爭

總體而言，最重要的因素是大流行。世界各國都進(jìn)入封鎖狀態(tài)，關(guān)閉邊界以限制疾病的傳播。這樣做在整個供應(yīng)鏈中產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。政府向公民支付的刺激資金和財政援助加劇了這個問題，有了錢花，人們繼續(xù)買東西。庫存減少但需求旺盛，價格自然上漲。由于大流行開始時發(fā)生的恐慌性購物浪潮，價格甚至更高。

隨著美國各州開始重新開放，企業(yè)需要工人。鑒于職位空缺數(shù)量眾多，工人可以自信地要求更高的工資。隨著收入的增加，消費(fèi)者支出增加，以及公司招聘成本明顯增加，這導(dǎo)致價格繼續(xù)飆升。

與這一切交織在一起，美聯(lián)儲對這些經(jīng)濟(jì)力量反應(yīng)遲緩。美聯(lián)儲一再表示，通脹在整個大流行期間都是暫時的，很快就會過去，并決定不加息。由于借錢便宜，企業(yè)和消費(fèi)者繼續(xù)消費(fèi)。結(jié)果導(dǎo)致通脹失控，達(dá)到美國40年未見的水平。

最后，俄羅斯與烏克蘭的沖突導(dǎo)致能源和食品價格飆升。雖然能源價格已從高位回落，但食品價格繼續(xù)上漲，因為被稱為歐洲糧倉的烏克蘭仍然與通常的陸上和海上航道隔絕。

同樣的故事，有一些變化，正在世界范圍內(nèi)上演。各國正面臨創(chuàng)紀(jì)錄的通脹，現(xiàn)在正努力追趕以減緩?fù)?。他們在過于激進(jìn)和使經(jīng)濟(jì)陷入衰退與沒有采取足夠措施充分抑制通貨膨脹之間走得很清楚。許多專家認(rèn)為美國將很快陷入衰退，而許多其他專家則警告全球衰退。目前，80%的主要經(jīng)濟(jì)體正在經(jīng)歷國內(nèi)生產(chǎn)總值放緩。

好消息是，大多數(shù)專家預(yù)計不會出現(xiàn)像2008年房地產(chǎn)市場崩盤那樣的嚴(yán)重衰退。相反，他們預(yù)計這次衰退將是溫和且長期的。隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退的蔓延，投資者可以預(yù)期股市回報率低于平均水平、失業(yè)率高企、工資增長停滯和消費(fèi)者需求低迷。

通脹加劇不平等

鈴木表示，未能及時贏得通脹戰(zhàn)的另一個代價可能是加劇不平等。“大流行期間的貨幣寬松政策通過導(dǎo)致資產(chǎn)價值飆升來支持經(jīng)濟(jì)。這意味著擁有資產(chǎn)的富人受益，”他解釋道?，F(xiàn)在政策在通脹中轉(zhuǎn)向收緊，鈴木警告說，受打擊最嚴(yán)重的將是低收入者。

他舉的例子描繪一個陰暗的形象：“目前，人們的工資并沒有像超市的價格那樣上漲。隨著美聯(lián)儲收緊政策，勞動力市場可能會失去動力。在這種情況下失業(yè)的人往往不是富人。所以，那些已經(jīng)遭受物價上漲之苦的人可能會因失去收入而遭受另一次打擊。如果美聯(lián)儲無法控制通脹，不得不在很長一段時間內(nèi)收緊政策，社會內(nèi)部的資產(chǎn)配置可能會成為問題。”

如果美聯(lián)儲無法履行其穩(wěn)定物價的使命，美國將蒙受巨大損失。如果美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，世界也將受到嚴(yán)重影響。美聯(lián)儲已經(jīng)警告過“痛苦”。政策制定者應(yīng)牢記，負(fù)擔(dān)不應(yīng)過重地壓在窮人身上并加劇不平等。

鈴木指出，世界各地的人們可能希望為通脹方面的“急劇變化時代”做好準(zhǔn)備。他指出，在過去的幾十年里，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)習(xí)慣了低通脹和低利率，但這可能不再是未來的常態(tài)。

首先是“全球化正在倒退”，阻止廉價制造。全球化基本上允許各國以較低的成本在其他國家生產(chǎn)產(chǎn)品。然而，鈴木表示，包括美中緊張局勢升級和俄羅斯入侵烏克蘭在內(nèi)的事態(tài)發(fā)展已經(jīng)阻止了這種流動。

他給出的另一個原因是老齡化社會的工人更少。緊張的勞動力市場往往會導(dǎo)致通脹壓力。如果低通脹時代真的結(jié)束了，那么低利率時代可能也已經(jīng)結(jié)束。鈴木警告說，“假設(shè)我們看到通脹趨勢發(fā)生劇烈變化，我們可能會看到頻繁的激進(jìn)緊縮和衰退。”政策制定者以及消費(fèi)者和企業(yè)，將被迫面對新的現(xiàn)實。

通脹最嚴(yán)重的國家地區(qū)

最糟糕的通貨膨脹數(shù)據(jù)來自土耳其，其消費(fèi)者價格指數(shù)或CPI為80%。緊隨其后的是阿根廷，比率為78.5%。然而，這些都是反?，F(xiàn)象，因為政治和貨幣問題在這些國家的天文通貨膨脹中發(fā)揮了重要作用。

許多國家，包括瑞典、丹麥、墨西哥和巴西，都在推動10%。以下是一些其他國家/地區(qū)及其最新的CPI數(shù)據(jù)：

泰國：7.9%

澳大利亞：6.1%

韓國：5.7%

加拿大：7.6%

中國：2.5%

俄羅斯：14.3%

盡管無論前往世界哪個地方旅行，通貨膨脹的定義都是相同的，但每個國家/地區(qū)都與美國不同。因此，幾乎不可能在美國和其他國家之間進(jìn)行蘋果對蘋果的比較。

以土耳其為例，其高通脹數(shù)字的主要原因之一是其貨幣里拉的貶值。由于美元是世界儲備貨幣，因此穩(wěn)定得多。如果查看土耳其的通貨膨脹率，會發(fā)現(xiàn)從1970年代中期到2003年初的通貨膨脹率是兩位數(shù)。在美國，自1980年代初期以來，通貨膨脹基本上得到了控制。

另一方面是英國，其通貨膨脹率約為10%。這是由于大流行對供應(yīng)鏈的影響以及俄烏沖突導(dǎo)致的高油價。與土耳其不同，該貨幣是穩(wěn)定的，沒有那么大的影響。雖然10%的通脹率似乎很高，但一些報告預(yù)測，今年秋天英國的通脹率將升至14%，明年將達(dá)到18%。這遠(yuǎn)高于美國，那里的經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到通脹峰值。

高利率如何減緩?fù)ㄘ浥蛎洠?/strong>

高利率減緩?fù)ㄘ浥蛎浻袔讉€原因。首先，當(dāng)你提高利率時，企業(yè)借的錢會減少，因為現(xiàn)在債務(wù)更貴了。由于他們借錢為增長提供資金，增長放緩是很自然的。這也導(dǎo)致公司雇用更少的工人，從而導(dǎo)致工資增長和就業(yè)下降。同樣，當(dāng)利率高時，消費(fèi)者也減少借錢購買新房和汽車。相反，他們儲蓄更多，因為他們可以獲得更高的儲蓄回報。

將這些結(jié)合起來，由于更高的利率和更少的工作，你的需求就會放緩。這導(dǎo)致價格下跌，或者至少不會上漲。一旦美國的通脹率回到2-3%的目標(biāo)水平，美聯(lián)儲將努力通過降低利率將其保持在這一水平。

美國以外國家如何應(yīng)對通貨膨脹？

美聯(lián)儲正在積極提高美國的利率以冷卻通脹。美聯(lián)儲主席杰羅姆鮑威爾將聯(lián)邦基金利率設(shè)定為4-4.5%，但這將取決于未來的CPI報告和其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

至于其他國家呢?例如，英格蘭銀行正在提高英國的利率以對抗通貨膨脹。英國正在使用的另一個工具是能源價格上限。雖然這些上限限制了能源價格的上漲幅度，但它設(shè)定了六個月的價格。這可能意味著通脹會在更長的時間內(nèi)保持較高水平，因為高價被鎖定了半年。現(xiàn)在有討論將這個價格上限改為三個月以幫助對抗通貨膨脹。

在土耳其，情況正好相反。他們正在降低利率。埃爾多安總統(tǒng)認(rèn)為，提高利率會增加通脹，而不是降低通脹。目前，土耳其的利率約為13%。

日本的CPI為2.6%，保持堅挺，沒有加息。該國仍面臨多年來持續(xù)緩慢的經(jīng)濟(jì)增長，因此日本央行對加息和進(jìn)一步放緩經(jīng)濟(jì)感到緊張。然而，日本確實介入支持日元，僅今年一年就貶值20%。希望通過阻止貨幣貶值，進(jìn)口成本包括能源將更加可口。

加拿大央行也在努力提高利率以對抗通貨膨脹。世界各地的大多數(shù)中央銀行都在提高利率以對抗通脹，但沒有做太多其他事情。可用于對抗通脹的工具很少，不幸的是，加息需要時間才能發(fā)揮作用。

世界各國的通脹底線

在全球范圍內(nèi)，由于大流行的影響以及俄羅斯和烏克蘭之間的沖突，各國都在經(jīng)歷通貨膨脹。大多數(shù)中央銀行使用貨幣政策來應(yīng)對價格上漲，即提高利率，作為他們的主要武器。

問題是更高的利率需要時間才能滲透到整個經(jīng)濟(jì)中，所以雖然這種策略看起來似乎不起作用，但它很可能已經(jīng)產(chǎn)生了效果。銀行在干預(yù)過多和干預(yù)過少之間徘徊。中央銀行過于激進(jìn)可能會無意中使經(jīng)濟(jì)陷入衰退，全球經(jīng)濟(jì)衰退不是任何人想要應(yīng)對的。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲保持激進(jìn)加息 聯(lián)儲主席鮑威爾 美聯(lián)儲觀察員鈴木敏之