一、公司亮點

2021年前三季度工礦燈產(chǎn)品出口企業(yè)中，恒太照明排名第一

二、測算發(fā)行市盈率15.01倍

(也可能詢價，不過就公司質(zhì)地來說，我覺得沒有詢價必要，這個價格能發(fā)出去，就不錯了。別像華嶺股份一樣，多2分錢，搞個網(wǎng)下17%，影響公司形象。)

發(fā)行底價：6.28元

停牌價：7.17元

發(fā)行新股：2220萬股。募資1.99198億元，擬用于年產(chǎn)500萬套LED照明燈具項目、研發(fā)中心升級項目、智能化生產(chǎn)設備技改項目。建設周期為24 個月。

發(fā)行后總股本：2.202038億股

發(fā)行后流通股本：2220萬股+3796萬股=6016萬股。

發(fā)行后總市值：13.8287986億

發(fā)行后流通市值：3.778048億

測算發(fā)行市盈率：2021年扣非凈利潤9215.5萬，對應15.01倍。

注冊地：江蘇省南通市

保薦人：東北證券

控股股東和實際控制人：李彭晴，持有41.32%股份。

三、主營LED照明產(chǎn)品，境外業(yè)務占大頭

恒太照明主營業(yè)務為LED照明產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)及銷售，產(chǎn)品主要應用于辦公照明、工業(yè)照明、商業(yè)照明。恒太照明以境外銷售為主，報告期內(nèi)主營業(yè)務收入中境外銷售收入占比分別為95.66%、95.54%、96.11%。根據(jù)中國照明電器協(xié)會信息，2021年前三季度工礦燈產(chǎn)品出口企業(yè)中，恒太照明排名第一，在美國單一市場中，公司占有1/4的市場份額。

自 2018 年中美貿(mào)易摩擦以來，受美國 301 關稅政策變化的影響，公司的 LED 照明燈具出口美國市場被加征高額關稅，主要適用稅率為 25%。公司的銷售模式為直銷模式。 直銷模式下，公司采取 ODM 模式進行生產(chǎn)銷售。

國外行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)包括昕諾飛、歐司朗，國內(nèi)行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)包括立達信、陽光照明、得邦照明、三雄極光、佛山照明。

公司主營業(yè)務毛利率分別為 26.46%、25.83%、24.07%，毛利率略有下降。

四、業(yè)績波動較大

近兩年復合增長率為22.48%。

恒太照明的業(yè)績曾在2019年、2020年出現(xiàn)驟降。2019年-2021年，恒太照明營業(yè)收入分別為5.11億元、4.96億元、7.67億元，歸母凈利潤分別7210.66萬元、4844.68萬元、7985.1萬元，。2019年-2021年營業(yè)收入增長率分別為-29.74%、-2.9%及54.52%;扣非歸母凈利潤增長率為-37.87%、-32.72%及107.05%。

2022 年 1-6 月，公司營業(yè)收入為 35,148.27 萬元，較上年同期增長 6.66%。公司受疫情封控影響，公司 3、4 月份出現(xiàn)停工停產(chǎn)情形，供應鏈受阻。 2022 年 1-6 月，公司營業(yè)利潤、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤為 8,003.10 萬元、6,503.86 萬元，較上年同期增長 143.80%、128.62%，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤增長較快主要系由于美元對人民幣匯率提升導致營業(yè)收入增長率高于營業(yè)成本增長率、匯兌收益增加所致。

公司 2019 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日、2021 年 12 月 31 日的在冊員工人數(shù)分別為 301 人、325 人和 374 人。

LED 照明已逐漸成為目前主要的通用照明品類，預計將由 2018 年的 530.66 億美元增至 2025 年的 1,251.50 億美元， 年復合增長率為 13.04%，遠高于全球照明整體市場的增速水平，2025 年將占據(jù)全球整體照 明市場 83.80%的份額。

關鍵詞： 恒太照明 LED照明產(chǎn)品 控股股東和實際控制人李彭晴