5月以來，隨著“中特估”概念持續(xù)發(fā)力帶來A股強(qiáng)勢上漲，市場情緒顯著回暖，“中特估”接力“AI”概念走出新行情，市場呈現(xiàn)“中特估”和“AI”概念交替輪動的風(fēng)格走勢。“中特估”概念并非2023年新提法，早在2022年11月21日，證監(jiān)會主席易會滿首次提出“中特估”——中國特色估值體系，今年2月2日中國證監(jiān)會召開的2023年系統(tǒng)工作會議上，易主席再次提及中國特色估值體系，這也使得探索建立具有中國特色的估值體系代表了證監(jiān)會的決定。因此，“中特估”可以理解成了監(jiān)管層為市場指明了價(jià)值投資的方向，是價(jià)值投資的一面旗幟。“中特估”是指央國企中普遍具備低估值、高成長性的特征，這些股票的估值在過去一段時(shí)間都做了較大程度的修正，再者是在當(dāng)前環(huán)境下，由于內(nèi)外部環(huán)境的不確定性引發(fā)市場對企業(yè)業(yè)績增長的擔(dān)憂。因此，“中特估”概念股的走強(qiáng)，代表著市場對價(jià)值投資的回歸，預(yù)計(jì)將會有更多的資金涌入到價(jià)值股的序列中，引發(fā)市場對低估值、高成長性股票的追捧。

從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)來看，一季度經(jīng)濟(jì)開局尚好，GDP同比增長4.5%，比上年四季度環(huán)比增長2.2%。但從宏觀經(jīng)濟(jì)全局增長動能來看，目前宏觀經(jīng)濟(jì)依然缺少穩(wěn)定“抓手”，首先是地產(chǎn)端，政治局會議依然強(qiáng)調(diào)房住不炒的總基調(diào)方針;其次是基建和工業(yè)生產(chǎn)端，面臨去年的高基數(shù)以及國家財(cái)政的超額支出，今年同樣面臨減弱刺激的風(fēng)險(xiǎn);最后是消費(fèi)端，居民失業(yè)率高企以及疫情對收入影響導(dǎo)致消費(fèi)端恢復(fù)緩慢。進(jìn)入2季度以來，經(jīng)濟(jì)顯露疲態(tài)，尤其是近期公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，中國官方制造業(yè)PMI為49.2%，預(yù)期51.4%，前值51.9%，整體宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度低于50榮枯線，預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下降。4月官方非制造業(yè)PMI為56.4%，預(yù)期57%，前值58.2%，對比于制造業(yè)，非制造業(yè)PMI顯示出較強(qiáng)的韌性，但因?yàn)橹圃鞓I(yè)PMI的下滑引發(fā)4月綜合PMI低于前值。4月綜合PMI錄得54.4%，前值為57%，下降近2.6%。

反觀國際方面，美聯(lián)儲上周三如期宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲自2022年3月以來的第 10次加息，也是自2007年以來首次將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)至5%-5.25%的區(qū)間。加息已經(jīng)到達(dá)了階段性的高點(diǎn)，美聯(lián)儲也在會議聲明中提出考慮停止加息。雖然4月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，可能短期影響加息節(jié)奏，但是美國銀行違約危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)沒有解除，繼續(xù)加息可能加劇美國金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。正如巴菲特在股東大會上對美國銀行風(fēng)險(xiǎn)的描述，未來充滿一定的不確定性。

縱覽整個(gè)資本市場加之國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，具有低估值、高成長性的“中特估”受到長期資金的大舉買入，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，在131家中字頭板塊上市公司中，有55家公司股票被社?；?、養(yǎng)老金、QFII、險(xiǎn)資等四類機(jī)構(gòu)重倉持有，占比超四成。長線資金對“中特估”股票加倉代表了市場對低估值、明確高成長性公司長期價(jià)值的認(rèn)可，而長期資金對“中特估”的青睞是對低估值、高成長性股票價(jià)值重塑的開始，“中特估”概念正在吹響，業(yè)績成長基本面確定但目前價(jià)值被低估的股票行情走向下半程的集結(jié)號。在A股上市公司中，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)相關(guān)的熱門板塊，包括消費(fèi)、化工、資源及生物醫(yī)藥板塊，具有“中特估”低估值、高安全邊際、高成長性的特征明顯的股票。

消費(fèi)板塊的伊利股份(600887.SH)，2023年一季度實(shí)現(xiàn)總收入334.41億元，同比增長7.71%，歸母凈利潤36.15億元，同比增長2.73%。公司目前的估值為17倍PE，但隨著居民消費(fèi)能力的復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。同時(shí)結(jié)合伊利中長期目標(biāo)：“2025年進(jìn)入全球乳業(yè)前三，而2030年登頂全球乳業(yè)第一”，公司凈利率水平有望持續(xù)提升。對比國外消費(fèi)股票20-25倍的估值以及伊利過去十年估值中樞來看，公司股價(jià)存在低估有望繼續(xù)提高。另一家消費(fèi)龍頭——美的集團(tuán)(000333.SZ)，在地產(chǎn)下行周期影響下，積極尋求轉(zhuǎn)型，開拓B端業(yè)務(wù)。2022年為公司轉(zhuǎn)型第一年，在2022年經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)較差的背景下，公司依然取得良好的業(yè)績增速。23年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入966.4億元，同比增長6.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤80.4億元，同比增長12%。未來隨著公司家電主業(yè)受地產(chǎn)拖累減小，未來隨著B端業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷縱深，持續(xù)貢獻(xiàn)增長動能，在股權(quán)激勵(lì)下經(jīng)營團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)力強(qiáng)化，業(yè)績端將穩(wěn)步向上。公司過去10年歷史估值為15倍PE，當(dāng)前公司估值僅11倍，處于過去10年最低位置，具有極高的投資價(jià)值。

除消費(fèi)領(lǐng)域以外，在化工板塊，也存在低估值、高安全邊際、高成長性的股票。例如，萬華化學(xué)(600309.SH)作為全球化工企業(yè)龍頭，公司產(chǎn)業(yè)鏈高度整合，目前已經(jīng)形成了深度一體化的聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品、新興材料四大產(chǎn)業(yè)集群。萬華化學(xué)發(fā)布2023年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)銷售收入419.39億元，同比增長0.37%，環(huán)比增長19.33%，歸母凈利40.53億元，同比下滑24.58%，環(huán)比增長54.38%。公司利潤修復(fù)速度超過市場預(yù)期。目前公司估值13.8倍，處于過去10年的歷史中樞位置。加之處于業(yè)績拐點(diǎn)時(shí)期，股價(jià)有望迎來修復(fù)。鉀肥行業(yè)的新晉龍頭亞鉀國際(000893.SZ)擁有亞洲最大的鉀資源儲量，未來仍有擴(kuò)大其他資源版圖的希望。公司2023年一季度營業(yè)收入8.54億元，同比增長63.49%，歸屬于上市公司利潤3.36億，同比增長19.82%，公司遠(yuǎn)期擴(kuò)產(chǎn)到每年500-700萬噸的鉀肥產(chǎn)量，具備極高的成長性，按照以往成長型化工股票15-20倍的估值水平，公司目前的估值僅為8.6倍，具備翻倍空間。從資源屬性來看，中國有50%以上鉀肥需要進(jìn)口來彌補(bǔ)供需缺口，因此擁有大儲量海外鉀資源且規(guī)模化持續(xù)量產(chǎn)的中資企業(yè)對于中國鉀肥行業(yè)意義重大。從當(dāng)前“一帶一路”發(fā)展來看，亞鉀國際兼具資源和東南亞區(qū)位優(yōu)勢，有望受益于“一帶一路”發(fā)展帶來的機(jī)遇。

在資源類上市企業(yè)中，鋰礦資源企業(yè)也同樣有一些龍頭或潛在龍頭，具備低估值、高成長性的投資特征。與上下游的頭部企業(yè)建立多種形式的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的天齊鋰業(yè)(002466.SZ)，2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114.49億元，同比增長117.77%;歸母凈利潤48.75億元，同比增長46.49%，收入業(yè)績在鋰資源上市公司中表現(xiàn)亮眼。同時(shí)公司表示未來將繼續(xù)擴(kuò)大對高質(zhì)量鋰礦資源進(jìn)行布局，持續(xù)關(guān)注新能源價(jià)值鏈上的新能源材料廠家，在前驅(qū)體生產(chǎn)、電池回收等業(yè)務(wù)層面進(jìn)行積極合作。2023年一季度的凈利潤為84個(gè)億，估值已經(jīng)回到了2019年水平，而2019年公司處于虧損狀態(tài)，當(dāng)前的天齊鋰業(yè)公司基本面更加確定，投資價(jià)值遠(yuǎn)高于2019年，但公司對應(yīng)2023年的PE估值僅為6.2倍，目前股價(jià)存在顯著低估。還有全球布局鋰礦資源，同時(shí)為擁有世界主要高品質(zhì)銫資源、世界最大銫銣產(chǎn)品生產(chǎn)商與供應(yīng)商的中礦資源(002738.SZ)，公司一季度營業(yè)總收入20.72億元，同比增長12.13%;歸母凈利潤10.96億元，同比增長41.41%，公司具備鋰礦資源的成長股邏輯，同時(shí)作為稀有金屬銫銣資源的最大的生產(chǎn)供應(yīng)商，公司確定性極強(qiáng)。而目前公司對應(yīng)2023年的PE估值僅為9倍，估值已經(jīng)回歸到過去十年估值中樞的一倍估值標(biāo)準(zhǔn)差以下，處于低估狀態(tài)。

生物醫(yī)藥板塊增速低迷，但生物醫(yī)藥板塊毛利率高達(dá)53%，凈利率超過15%，是價(jià)值投資的優(yōu)質(zhì)板塊之一，從板塊整體2023年一季度增速來看，收入下滑15%，利潤下滑55%。而龍頭企業(yè)恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)，2023年一季度收入54.9億元，同比增長0.25%，歸母凈利潤12.4億元，同增0.17%，收入業(yè)績首次實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)公司業(yè)績拐點(diǎn)將至。2022年公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)從臨床研究、運(yùn)營、注冊、藥物警戒等多個(gè)維度主導(dǎo)和支持國內(nèi)外260多個(gè)臨床項(xiàng)目。2025年有望形成20多個(gè)創(chuàng)新藥矩陣，內(nèi)生增長動力強(qiáng)勁，公司成長確定性和業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)確立，即將迎來價(jià)值回歸。

隨著“中特估”概念的持續(xù)發(fā)酵，未來隨著投資低估值、高成長性股票的熱度上升，上述公司極有可能受到資本市場的追捧。

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