近日，有兩則消息引起了鉀肥市場(chǎng)的關(guān)注。一則消息是全球鉀肥生產(chǎn)商加拿大Nutrien公司發(fā)布了美國(guó)終端用戶(hù)鉀肥補(bǔ)充計(jì)劃，公司已按照370美元(噸價(jià)，下同)離岸價(jià)的參考價(jià)完成了第三季度交付訂單，第四季度的訂單預(yù)期將以400美元離岸價(jià)的交貨價(jià)完成;另一則消息是位于老撾的鉀肥新貴亞鉀國(guó)際調(diào)低了回國(guó)銷(xiāo)售比例，增大了在鉀肥高價(jià)區(qū)東南亞銷(xiāo)售量，據(jù)傳東南亞鉀肥價(jià)格比國(guó)內(nèi)價(jià)格高出50~100美元。國(guó)際鉀肥價(jià)格為什么會(huì)反彈?我國(guó)6月初與加鉀簽訂的307美元的大合同鉀肥價(jià)格是否還能維持下去?是曇花一現(xiàn)，還是一錘定音?

需求恢復(fù)，制裁缺口效應(yīng)再次顯現(xiàn)

2022年，受持續(xù)性制裁和烏克蘭危機(jī)影響，白俄羅斯鉀肥出口量下降67%至440萬(wàn)噸，俄羅斯鉀肥出口量下降37%至740萬(wàn)噸，合計(jì)至少減少了1000多萬(wàn)噸出口量，國(guó)際鉀肥市場(chǎng)出現(xiàn)了較大缺口，全球鉀肥價(jià)格一度飆升至700~1000美元，比同步價(jià)升的氮肥高出200美元左右。但是，飆升的價(jià)格也抑制了鉀肥市場(chǎng)的需求，一些農(nóng)戶(hù)直接減少了化肥使用量，一些復(fù)合肥廠商也在總養(yǎng)分不變的情況下，調(diào)高了氮肥的比例，調(diào)低了鉀肥的比例。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，鉀肥市場(chǎng)的需求量減少了近千萬(wàn)噸。印度尤其具有代表性，由于其農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以小農(nóng)經(jīng)濟(jì)為主，鉀肥價(jià)格彈性大，2022年印度鉀肥進(jìn)口量從600多萬(wàn)噸縮減到390萬(wàn)噸左右。

鉀肥價(jià)格的飆升也激發(fā)了生產(chǎn)商熱情，Nutrien、美盛(Mosaic)等公司紛紛公布了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，澳大利亞礦業(yè)公司必和必拓(BHP)將鉀肥項(xiàng)目投產(chǎn)年限從2027年提前到2026年，一些中資企業(yè)也扎堆老撾發(fā)布了各自的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。在需求抑制、擴(kuò)產(chǎn)供給泡沫雙重作用下，國(guó)際鉀肥價(jià)格掉頭向下，一路跌到350~400美元，也使中國(guó)大合同談判陷入了僵局。在大家都認(rèn)為大合同價(jià)格會(huì)定在350美元左右時(shí)，加鉀率先簽訂的307美元到岸價(jià)可謂石破天驚，這一低價(jià)令制裁之下主銷(xiāo)中國(guó)的俄鉀、白俄鉀大為光火，直接聲明不認(rèn)可307美元價(jià)格，認(rèn)為這是一種非市場(chǎng)行為，一些業(yè)內(nèi)專(zhuān)家也認(rèn)為這種價(jià)低、量小的協(xié)議更多是出于戰(zhàn)略上考慮。但是，307美元的價(jià)格還是給市場(chǎng)帶來(lái)了短暫的沖擊，國(guó)內(nèi)鉀肥巨頭鹽湖股份將鉀肥價(jià)格從2500元下調(diào)到2250元，東南亞鉀肥價(jià)格也一度逼近307美元。

鉀肥價(jià)格的回落促使鉀肥需求回歸，氮肥價(jià)格反彈(印度最新尿素招標(biāo)價(jià)格達(dá)到396~399美元到岸價(jià))也使復(fù)合肥中氮肥的替代效應(yīng)消失。同時(shí)，鉀肥的擴(kuò)產(chǎn)并不如預(yù)期那樣容易，鉀肥項(xiàng)目建設(shè)需要一定的技術(shù)和時(shí)間，資本的熱情并不能帶來(lái)鉀肥的有效供給，除了亞鉀國(guó)際已于今年年初達(dá)成第二個(gè)百萬(wàn)噸鉀肥項(xiàng)目選廠投產(chǎn)，目前還沒(méi)有其他百萬(wàn)噸以上鉀肥項(xiàng)目建成投產(chǎn)的消息。需求恢復(fù)，供給難增，西方制裁導(dǎo)致的缺口效應(yīng)再次顯現(xiàn)。

一位資深鉀肥貿(mào)易商分析到：鉀肥供需缺口的出現(xiàn)必定會(huì)帶動(dòng)鉀肥價(jià)格的反彈，反彈首先應(yīng)該出現(xiàn)在北美和南美地區(qū)，這兩個(gè)區(qū)域是商品糧基地，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以規(guī)?；霓r(nóng)場(chǎng)為主，對(duì)化肥需求剛性，價(jià)格彈性低，是鉀肥的相對(duì)高價(jià)區(qū)。繼而東南亞隨之反彈，東南亞鉀肥市場(chǎng)原是加鉀、俄鉀、白俄鉀的天下，隨著加鉀在北美、南美收割俄鉀、白俄鉀的原有市場(chǎng)份額，對(duì)東南亞的供應(yīng)缺口便會(huì)顯現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)缺口是否會(huì)出現(xiàn)?307美元的大合同價(jià)格還能持續(xù)多久?

現(xiàn)階段，我國(guó)年均鉀肥需求量為1600萬(wàn)~1700萬(wàn)噸，除以青海鹽湖地區(qū)鉀肥廠為主的800萬(wàn)~850萬(wàn)噸/年的國(guó)產(chǎn)鉀肥供給外，每年仍約有50%的鉀肥進(jìn)口需求，主要進(jìn)口方由俄鉀、白俄鉀、加鉀組成，輔以約旦鉀、德鉀等，近兩年來(lái)老撾鉀肥進(jìn)口量上漲也較快。隨著國(guó)際鉀肥價(jià)格反彈加速，國(guó)際國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)差已近100美元，進(jìn)口供應(yīng)的局面是否會(huì)發(fā)生大的變化，307美元到岸價(jià)的大合同價(jià)格還能持續(xù)嗎?

加鉀：今年6月初，中國(guó)鉀肥進(jìn)口談判小組與加拿大鉀肥聯(lián)盟(Canpotex)敲定了有效期6個(gè)月的鉀肥進(jìn)口大合同價(jià)格為307美元到岸價(jià)，比去年590美元到岸價(jià)的價(jià)格降了283美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一片歡騰，甚至有不少人認(rèn)為國(guó)內(nèi)鉀肥售價(jià)能進(jìn)一步大幅下降到200美元。但也有業(yè)內(nèi)人士曾推測(cè)，加鉀能達(dá)成307美元的價(jià)格，實(shí)際是一種挺價(jià)策略，目的是以低價(jià)、少量干擾俄鉀和白俄鉀在中國(guó)市場(chǎng)上份額的增加。Canpotex是世界上最大的鉀肥供應(yīng)商，為加拿大Nutrien公司和美國(guó)Mosaic公司的氯化鉀銷(xiāo)售代理商，兩家公司鉀肥產(chǎn)量合計(jì)約2400萬(wàn)噸/年。由于運(yùn)距問(wèn)題，中國(guó)一直都不是加拿大鉀肥的重點(diǎn)市場(chǎng)。2023年上半年，Canpotex在拉丁美洲銷(xiāo)售占比為46%，而在中國(guó)這一比例僅為8%。1~6月，我國(guó)從加拿大進(jìn)口氯化鉀的總量為65.86萬(wàn)噸，與國(guó)內(nèi)每年1700萬(wàn)噸的鉀肥需求量相比杯水車(chē)薪。其中，5月的進(jìn)口數(shù)量更是從4月的15萬(wàn)噸下降至5.15萬(wàn)噸，6月則進(jìn)一步降至4.54萬(wàn)噸。那么，在國(guó)際、國(guó)內(nèi)價(jià)差更大的三、四季度，來(lái)自加拿大的鉀肥數(shù)量只會(huì)有減無(wú)增。

2023年上半年Canpotex對(duì)拉丁美洲及中國(guó)的鉀肥出口情況

2023年1~6月中國(guó)氯化鉀從加拿大地區(qū)的進(jìn)口量

俄鉀、白俄鉀：受美元結(jié)算、海運(yùn)保險(xiǎn)等方面的制裁影響，中國(guó)因?yàn)榭梢酝ㄟ^(guò)人民幣結(jié)算與鐵路運(yùn)輸成為俄鉀和白俄鉀的主要銷(xiāo)售國(guó)，但鐵路運(yùn)輸方面也存在瓶頸。目前，受制于兩個(gè)口岸的換裝能力最大只有25萬(wàn)噸/月，俄鉀通過(guò)滿洲里、綏芬河口岸邊貿(mào)鐵路每月進(jìn)口鉀肥約20萬(wàn)~22萬(wàn)噸。另外，受制于經(jīng)白俄羅斯中歐班列返程數(shù)量，白俄鉀通過(guò)中歐班列每月進(jìn)口鉀肥僅有15萬(wàn)~20萬(wàn)噸。7月，波蘭貨運(yùn)代理公司人員透露，從中國(guó)發(fā)往歐洲、以馬拉舍維奇為終點(diǎn)站的貨運(yùn)量下降了60%~70%。從中國(guó)鐵路武漢局和西安自貿(mào)港處均了解到，班列的80%~90%是發(fā)往俄羅斯。因此，經(jīng)白俄羅斯明斯克去往歐洲的班次銳減，這將嚴(yán)重影響到白俄鉀通過(guò)班列運(yùn)輸鉀肥到中國(guó)，將減少白俄鉀進(jìn)口貨量。

老撾鉀及其他進(jìn)口鉀：近兩年來(lái)，中資企業(yè)在老撾掀起了鉀肥開(kāi)發(fā)熱，一些企業(yè)紛紛宣告未來(lái)產(chǎn)能規(guī)模，但目前也只有亞鉀國(guó)際和東方鐵塔形成了產(chǎn)能。據(jù)悉，亞鉀國(guó)際此前披露力爭(zhēng)2023年實(shí)現(xiàn)180萬(wàn)~200萬(wàn)噸產(chǎn)量，2024年實(shí)現(xiàn)280萬(wàn)~300萬(wàn)噸產(chǎn)量目標(biāo)，東方鐵塔100萬(wàn)噸產(chǎn)能也剛剛投產(chǎn)落地，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)量。作為地處老撾的中資企業(yè)，它們具有國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。8月9日，亞鉀國(guó)際在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示：“公司的主要國(guó)際銷(xiāo)售市場(chǎng)東南亞地區(qū)鉀肥需求量增加，逐步帶動(dòng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)價(jià)格提升，因此公司調(diào)整銷(xiāo)售策略，降低國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，提高國(guó)際市場(chǎng)銷(xiāo)售比例?！笨梢钥闯?，面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)差逐漸拉大的情況，從老撾向中國(guó)回運(yùn)鉀肥的進(jìn)口量也將減少。那么，接下來(lái)像德鉀、以色列鉀、阿拉伯鉀等其他鉀肥公司是否也會(huì)遵循“利潤(rùn)優(yōu)先”原則調(diào)整銷(xiāo)售策略，減少向中國(guó)供貨呢?

進(jìn)入8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)氯化鉀貨源稀少，價(jià)格自最低點(diǎn)2050~2100元已上漲了約200元，回到307美元對(duì)應(yīng)的大合同價(jià)格之上?，F(xiàn)港口進(jìn)口62%白鉀報(bào)價(jià)多在2500~2600元，青海60%白鉀保底到站價(jià)2300元左右，局部市場(chǎng)60%鉀到站價(jià)格漲至2350元，市場(chǎng)猜測(cè)鹽湖下月售價(jià)將上調(diào)。但是，目前國(guó)內(nèi)鉀肥漲幅有限，與氮肥和磷肥價(jià)格相比，氯化鉀價(jià)格仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)處于低位，這將刺激鉀肥需求回升，甚至有助于下游提高鉀肥用量來(lái)部分替代高價(jià)氮肥和磷肥。從國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商處了解到，由于鉀肥價(jià)格下行，前期拿貨謹(jǐn)慎，不少下游復(fù)合肥廠的庫(kù)存較低。根據(jù)以上情形分析判斷，全球鉀肥缺口效應(yīng)帶動(dòng)了國(guó)際鉀肥加速反彈，拉大了國(guó)際和國(guó)內(nèi)鉀肥差價(jià)，而國(guó)內(nèi)鉀肥需求也會(huì)隨之回升，供應(yīng)缺口也將顯現(xiàn)，從而刺激國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格進(jìn)一步上漲，預(yù)計(jì)307美元的大合同價(jià)格不會(huì)持續(xù)較久。

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