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2023年“五一”節(jié)后的首個交易日，銀行板塊整體表現(xiàn)亮眼。個股方面，民生銀行午后觸及漲停，中國銀行漲超7%，交通銀行、中信銀行、渝農(nóng)商行均漲超5%。

中信建投分析認(rèn)為，銀行股如此表現(xiàn)主要基于六大利好。一是，規(guī)模增長和其他非息收入改善對沖息差下行壓力，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行營收質(zhì)量更佳：今年一季度上市銀行營業(yè)收入同比增長1.41%，增速較2022年提升0.7%。業(yè)績表現(xiàn)明顯分化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行利潤增速保持雙位數(shù)，一季度上市銀行歸母凈利潤同比增長2.4%，其中國有行1.2%、股份行1.5%、城商行11.7%、農(nóng)商行11.9%。

二是，實體經(jīng)濟率先復(fù)蘇推動企業(yè)信貸需求回暖，靠前投放原則下，一季度貸款投放實現(xiàn)“開門紅”。一季度上市銀行總資產(chǎn)、總貸款規(guī)模分別同比增長12.2%、 12.0%。一季度實體經(jīng)濟復(fù)蘇較快，主要驅(qū)動力仍在于大基建與產(chǎn)業(yè)鏈核心的實體企業(yè)，上市銀行一季度貸款投放均以對公貸款為主，零售貸款需求弱修復(fù)情況下僅貢獻15%左右增量，國有行及優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行信貸增長更為強勁。信貸結(jié)構(gòu)有所改善，低收益的票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模持續(xù)壓降。

三是，存款定期化趨勢延續(xù)。經(jīng)濟復(fù)蘇初期，居民風(fēng)險偏好仍處于較低水平，更偏好久期長、利率高的定期存款，存款定期化趨勢延續(xù)。一季度上市銀行定期存款占比較2022年末提升2.7個百分點至52.4%。

四是，預(yù)計2023年一季度按揭重定價一次性沖擊后，息差將進入全行業(yè)逐步企穩(wěn)、部分高彈性銀行率先回升的新趨勢：在部分存量貸款重定價、信貸有效需求未完全恢復(fù)、存款成本上行等多重負(fù)面壓力下，上市銀行凈息差進一步收窄。展望后續(xù)，近期政策端未提及“銀行讓利”等表述，隨著信貸需求的回暖，新發(fā)貸款利率的下行趨勢將緩解，貸款利率持續(xù)下行的壓力期或?qū)⒔Y(jié)束，息差有望在低點后逐漸企穩(wěn)，息差新趨勢將是估值提升的重要催化劑。

五是，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。一季度上市銀行整體不良率為1.27%，不良率連續(xù)六個季度保持改善趨勢。另外，整體撥備水平繼續(xù)提高，已有近一半的上市銀行撥備覆蓋率超過300%。預(yù)計居民收入水平改善下，受疫情影響的零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量將逐步好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)中向好。

六是，其他非息收入表現(xiàn)好于預(yù)期。債券市場波動下，投資收益表現(xiàn)好于預(yù)期。國有行股權(quán)類資產(chǎn)公允價值明顯增加、疊加保險會計準(zhǔn)則修訂，非息收入大幅提高支撐營收。

在國盛證券金融行業(yè)首席分析師馬婷婷看來，此前2023年一季度銀行個股的股價表現(xiàn)分化，業(yè)績強勢的傳統(tǒng)機構(gòu)重倉股回調(diào)較多，低估值的個股有所反彈，個股之間的估值水平有所收斂。展望未來，國盛證券表示，銀行板塊行情的重要催化依然是經(jīng)濟改善，天量信貸投放對經(jīng)濟的拉動作用，出口數(shù)據(jù)超預(yù)期的韌性、“五一”假期出游的強力反彈等都是積極信號，未來可持續(xù)觀察工業(yè)企業(yè)利潤增速、PMI、CPI等指標(biāo)的修復(fù)力度和強度。

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