近段時(shí)間，多家基金公司密集發(fā)布公告，宣布修改旗下部分基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其中便包含了多只FOF產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者可通過(guò)實(shí)際業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)間的差額來(lái)判斷基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力的強(qiáng)弱，但新標(biāo)準(zhǔn)下投資者或需要更長(zhǎng)時(shí)間適應(yīng)。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前全市場(chǎng)FOF產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)到417只，總份額超1800億份，但與2019年至2021年的快速增長(zhǎng)相比，F(xiàn)OF產(chǎn)品近兩年卻呈現(xiàn)出數(shù)量增長(zhǎng)、份額不漲的局面，這一現(xiàn)象或與市場(chǎng)整體的低迷表現(xiàn)有關(guān)。展望后市，多位FOF管理人更看重上市公司財(cái)報(bào)所顯示的行業(yè)景氣提升主線。

多只基金修改業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

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業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是投資者挑選基金時(shí)候的重要參考，基金公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金實(shí)際投資情況，進(jìn)行及時(shí)修正。

5月5日，中歐基金發(fā)布多則公告稱，修改旗下多只FOF基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其中多為從寬基指數(shù)到偏股型基金指數(shù)的變化。

例如，中歐甄選3個(gè)月持有混合（FOF）的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由“中證800指數(shù)收益率×80%+銀行活期存款利率（稅后）×20%”，變更為“中證偏股型基金指數(shù)收益率×80%+銀行活期存款利率（稅后）×20%”。中歐星耀優(yōu)選的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由“中證800指數(shù)收益率×80%+銀行活期存款利率（稅后）×20%”，變更為“中證偏股型基金指數(shù)收益率×80%+銀行活期存款利率（稅后）×20%”。中歐匯選的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由“中證800指數(shù)收益率×80%+銀行活期存款利率（稅后）×20%”，變更為“中證偏股型基金指數(shù)收益率×80%+銀行活期存款利率（稅后）×20%”。

中歐基金表示，鑒于基金運(yùn)作后投資策略、基金業(yè)績(jī)體現(xiàn)出的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)收益特征及為更好地保護(hù)基金份額持有人的利益，所以修改了基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

此前的4月底，浦銀安盛基金也發(fā)布公告稱，浦銀安盛泰和配置6個(gè)月持有期混合（FOF）業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由原“中證債券型基金指數(shù)收益率×20%+中證股票型基金指數(shù)收益率×75%+銀行活期存款利率（稅后）×5%”　變更為“中債綜合全價(jià)（總值）指數(shù)收益率×10%+中證偏股型基金指數(shù)收益率×90%”。

除了FOF基金以外，今年以來(lái)匯添富基金對(duì)旗下多只不同類型基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均進(jìn)行了修改，包括匯添富全球醫(yī)療保健混合、匯添富全球消費(fèi)行業(yè)混合、匯添富全球移動(dòng)互聯(lián)混合、匯添富穩(wěn)健欣享一年持有期混合等基金。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是投資者選擇基金的重要參考之一。光大證券資管表示，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)相當(dāng)于基金的“及格線”，建議投資者可以通過(guò)實(shí)際業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)間的差額來(lái)判斷基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力的強(qiáng)弱。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于不同的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，持倉(cāng)組合的要求差異較大。在涉及不同領(lǐng)域標(biāo)的篩選過(guò)程中，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，適應(yīng)新基準(zhǔn)下的組合涉獵所帶來(lái)的投資體驗(yàn)或?qū)⑿枰L(zhǎng)的時(shí)間。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)抑制FOF規(guī)模增長(zhǎng)

自2019年以來(lái)的三年時(shí)間，F(xiàn)OF市場(chǎng)迎來(lái)了持續(xù)擴(kuò)容，基金數(shù)量、份額持續(xù)增長(zhǎng)。不過(guò)，進(jìn)入2022年以后，盡管FOF產(chǎn)品數(shù)量依然持續(xù)增長(zhǎng)，但其份額規(guī)模卻并未跟上數(shù)量的“擴(kuò)容”步伐。而從成立來(lái)的回報(bào)率來(lái)看，超半數(shù)FOF產(chǎn)品目前尚未取得正收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，F(xiàn)OF基金總數(shù)分別為83只、143只、240只（不同份額合并計(jì)算，下同），三年增長(zhǎng)近189%；而截至各年年底，F(xiàn)OF基金份額則分別為363.00億份、762.63億份、1985.98億份，三年增長(zhǎng)約447%。不過(guò)，在隨后的2022年，盡管FOF基金數(shù)量增長(zhǎng)至379只，但份額卻下降至1890.23億份，同比下降4.8%。截至5月10日記者發(fā)稿，全市場(chǎng)共有417只FOF基金，份額為1861.82億份，在數(shù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，F(xiàn)OF基金份額卻繼續(xù)下降。

這一現(xiàn)象或許與FOF基金不算理想的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有關(guān)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，從成立以來(lái)的回報(bào)率來(lái)看，截至5月10日，220只FOF基金回報(bào)率為負(fù)，占比超過(guò)五成；44只FOF基金成立以來(lái)回撤超過(guò)了10%。其中，恒越匯優(yōu)精選三個(gè)月、民生加銀積極配置6個(gè)月持有等7只產(chǎn)品成立以來(lái)回撤超過(guò)20%。從成立時(shí)間來(lái)看，回撤幅度較大的FOF產(chǎn)品多成立于2021年A股市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)期。

不過(guò)，也有包括多只養(yǎng)老FOF在內(nèi)的FOF產(chǎn)品自成立以來(lái)取得了不錯(cuò)的回報(bào)率，如前海開源裕源成立以來(lái)回報(bào)率超70%，興全安泰平衡養(yǎng)老（FOF）、華夏養(yǎng)老2045三年、中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年以及南方養(yǎng)老2035三年四只FOF產(chǎn)品成立以來(lái)的回報(bào)率均超過(guò)50%。

FOF管理人關(guān)注財(cái)報(bào)主線

今年以來(lái)，伴隨著市場(chǎng)回暖，F(xiàn)OF業(yè)績(jī)也出現(xiàn)改善。據(jù)方正證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，股票FOF、平衡FOF、偏股FOF、目標(biāo)日期FOF、偏債FOF、債券FOF一季度的平均收益分別為4.02%、2.59%、2.42%、2.39%、1.65%、0.92%。

從持倉(cāng)情況來(lái)看，據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，在FOF持倉(cāng)產(chǎn)品中，主動(dòng)權(quán)益類重點(diǎn)增持財(cái)通資管健康產(chǎn)業(yè)、中歐電子信息產(chǎn)業(yè)、融通鑫新成長(zhǎng)等產(chǎn)品。而被動(dòng)權(quán)益基金則重點(diǎn)增持了光伏、科技、券商主題ETF。固收+基金方面則重點(diǎn)增持了富國(guó)穩(wěn)健增強(qiáng)、創(chuàng)金合信鑫祺、易方達(dá)穩(wěn)健收益等產(chǎn)品。

前海開源裕源基金經(jīng)理覃璇、李赫在一季報(bào)中表示，其看好方向包括：一是受益于通脹上行的資源采掘（貴金屬為主）類基金。二是硬核科技類基金，包括高端制造業(yè)、戰(zhàn)略性軍工、供應(yīng)鏈自主可控、TMT等方向。三是高股息的港股紅利類基金。截至5月10日，前海開源裕源年內(nèi)回報(bào)率已達(dá)到9.42%，位列各FOF首位。

嘉實(shí)基金FOF投資部基金經(jīng)理姜玉雯則認(rèn)為，二季度市場(chǎng)觀點(diǎn)出現(xiàn)一定分歧，交易結(jié)構(gòu)的分化也比較極致。在其看來(lái)，越是臨近財(cái)報(bào)季，市場(chǎng)越不愿意輕易下注方向，走勢(shì)會(huì)愈加糾結(jié)。但當(dāng)財(cái)報(bào)陸續(xù)披露之后，一季度行業(yè)景氣提升的方向或許會(huì)指引出新的主線。

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