截至6月29日下午收盤，國(guó)內(nèi)商品期市多數(shù)下跌。焦炭跌超4%;動(dòng)力煤跌超3%;20號(hào)膠、PTA、原油、燃料油、純堿、低硫燃料油、橡膠、焦煤、鐵礦跌超2%。油菜籽漲超4%;纖板、普麥、玉米淀粉、豆粕、豆二、棕櫚油、菜粕、紅棗、玉米、生豬漲超1%。

周二，美聯(lián)儲(chǔ)在固定利率逆回購(gòu)中接納了8412億美元，刷新歷史新高。

黑色系品種迎來(lái)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換

寶城期貨黑色系研究員涂偉華告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，本周以來(lái)黑色金屬品種迎來(lái)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換。受益于供應(yīng)端利好預(yù)期，成材價(jià)格走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，相反原料端價(jià)格卻高位回落，發(fā)運(yùn)回升疊加需求短期減弱，鐵礦石價(jià)格周二迎來(lái)回調(diào)，而“雙焦”連續(xù)兩天走弱，焦炭主力期價(jià)高位回落7.68%，焦煤2109合約由2070元/噸跌至1943.5元/噸，驅(qū)動(dòng)雙焦走弱的原因在于上周末國(guó)家發(fā)改委稱7月煤炭?jī)r(jià)格將進(jìn)入下降通道，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)煤炭供應(yīng)回升的擔(dān)憂。

記者從多位受訪人士處獲悉，焦炭?jī)r(jià)格下跌是受多方面因素影響所致。

“一是下游鋼廠在近日嚴(yán)格進(jìn)行環(huán)保限產(chǎn)，僅唐山一地燜爐容積達(dá)111800平方米，日均影響鐵水量約33.86萬(wàn)噸，減少焦炭用量約14.56萬(wàn)噸，焦炭需求快速下降;二是部分焦企延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間，一方面焦企整體限產(chǎn)的力度有限，另一方面一些新產(chǎn)能在陸續(xù)投放中，山西萬(wàn)鑫達(dá)60萬(wàn)噸干熄焦項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)禹門口焦化172萬(wàn)噸焦化項(xiàng)目7月初竣工投產(chǎn);三是焦炭成本下降，預(yù)計(jì)7月之后焦煤供應(yīng)會(huì)相應(yīng)增加，改善焦煤的供應(yīng)關(guān)系。近期，國(guó)家發(fā)改委表示，7月煤價(jià)進(jìn)入下行通道，市場(chǎng)預(yù)期7月產(chǎn)地煤礦不僅恢復(fù)正常生產(chǎn)，還可能有一部分新增產(chǎn)能釋放出來(lái)。”中輝期貨煤焦研究員杜鵬說(shuō)。

徽商期貨黑色研究員劉朦朦認(rèn)為，若執(zhí)行到位，唐山燜爐容積共計(jì)111800平方米，日均影響鐵水量合計(jì)約33.86萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率將會(huì)維持在13.69%;日均影響量方面，螺紋鋼約3.21萬(wàn)噸，線盤約2.99萬(wàn)噸，熱軋卷板約8.62萬(wàn)噸，熱軋帶鋼約3.8萬(wàn)噸，型鋼約0.98萬(wàn)噸，中厚板約0.6萬(wàn)噸。邯鄲鋼企從6月28日?qǐng)?zhí)行燒結(jié)機(jī)全停，部分高爐停產(chǎn)，武安部分倉(cāng)庫(kù)接到通知暫停裝車，解除時(shí)間為7月1日下午6點(diǎn)。截至周二，邯鄲本地樣本高爐53座開工率69.77%，產(chǎn)能利用率65.18%，高爐鐵水產(chǎn)量7.18萬(wàn)噸/日，日影響鐵水產(chǎn)量3.83萬(wàn)噸。山西臨汾片區(qū)鋼廠已經(jīng)于6月27日晚全面燜爐停產(chǎn)，運(yùn)城、長(zhǎng)治及太原等片區(qū)基本定于6月28日晚全面燜爐停產(chǎn)，山西所有鋼廠于7月2日可陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。大面積鋼廠燜爐停產(chǎn)，影響到對(duì)原料的消耗，因此原料價(jià)格應(yīng)聲而落。

安徽省經(jīng)濟(jì)和信息化廳近日發(fā)布《關(guān)于召開粗鋼產(chǎn)量壓減工作座談會(huì)的通知》，為完成2021年安徽省粗鋼產(chǎn)量考核目標(biāo)任務(wù)，安徽省化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能辦公室定于6月29日召開粗鋼產(chǎn)量壓減工作座談會(huì)。“此消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于安徽省及全國(guó)范圍內(nèi)其他省份關(guān)于粗鋼產(chǎn)量壓減政策的想象，市場(chǎng)預(yù)期再一次轉(zhuǎn)變。若后續(xù)陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策，對(duì)于原料價(jià)格也是較大的利空因素。”劉朦朦說(shuō)。

據(jù)涂偉華介紹，引發(fā)螺紋基本面走弱主要原因就是下游需求季節(jié)性減量。6月以來(lái)，在梅雨季節(jié)影響下，華東和華南建筑鋼材需求持續(xù)下行，相反前期表現(xiàn)較好的北方地區(qū)因資金問(wèn)題同樣走弱，因而高頻需求指標(biāo)呈現(xiàn)出高位回落態(tài)勢(shì)，螺紋鋼周度表需最新值為345.49萬(wàn)噸，較年內(nèi)高點(diǎn)回落27%，而全國(guó)主要貿(mào)易商成交量上周均值為18.77萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)下降近37%，周一成交量也僅為19.35萬(wàn)噸。

記者在采訪中獲悉，近期鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，部分鋼廠甚至出現(xiàn)虧損，低利潤(rùn)下鋼材產(chǎn)量提升空間相對(duì)受限。同時(shí)，建黨百年慶典臨近，華北鋼廠主動(dòng)停產(chǎn)檢修情況確實(shí)在增加，唐山、山東、山西等地鋼廠均宣布慶典期間悶爐停產(chǎn)，短期確實(shí)帶來(lái)供應(yīng)壓力緩解。

“受益于供應(yīng)端限產(chǎn)利好，螺紋鋼期價(jià)振蕩走強(qiáng)，但其供需兩端并無(wú)實(shí)質(zhì)性利好，產(chǎn)量高位且需求季節(jié)性走弱，基本面季節(jié)性走弱明顯，弱現(xiàn)實(shí)與限產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)博弈，淡季鋼價(jià)振蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注限產(chǎn)政策變化。”涂偉華說(shuō)。

劉朦朦認(rèn)為，短期的停限產(chǎn)影響預(yù)計(jì)在“七一”過(guò)后會(huì)得到緩解，但是粗鋼壓減政策的影響則是中長(zhǎng)期性質(zhì)的。因此，后續(xù)若如期出臺(tái)相關(guān)壓減政策且力度較大時(shí)，原料端尤其是焦炭和鐵礦石將面臨較大的壓力，價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下滑;如果沒(méi)有相關(guān)政策出臺(tái)，則下半年焦煤供應(yīng)端可能會(huì)偏緊，焦炭因三季度新投產(chǎn)能較大，價(jià)格壓力增加，鐵礦石因發(fā)運(yùn)量增加，價(jià)格也難以像上半年一般強(qiáng)勢(shì)。

動(dòng)力煤周一下跌6.82%后，周二繼續(xù)小幅下行。市場(chǎng)對(duì)于7月供應(yīng)增加有明顯擔(dān)心，貿(mào)易商也有恐高心態(tài)，陸續(xù)出貨。“終端對(duì)于高價(jià)煤有抵觸情緒，采購(gòu)偏緩慢，海運(yùn)費(fèi)低位運(yùn)行。近期鄂爾多斯地區(qū)批復(fù)部分露天煤礦臨時(shí)用地消息發(fā)布，多種利空因素疊加，走出了近期偏弱的行情。”光大期貨動(dòng)力煤高級(jí)分析師張笑金說(shuō)，目前港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)1020—1050元/噸，觀望情緒明顯。進(jìn)口煤方面仍以印尼煤為主，但目前進(jìn)口價(jià)格仍處于高位，4700大卡目前到港價(jià)790元/噸。目前南方處于梅雨季節(jié)，7月中旬出梅后日耗有望進(jìn)一步攀升，未來(lái)日耗上升的幅度與產(chǎn)量增幅之間的差異將主導(dǎo)未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒。

化工品種“綠肥紅瘦”

本周橡膠盤面價(jià)格再度轉(zhuǎn)弱，周二大幅下跌，滬膠主力2109收盤回落至13000元/噸以下。“橡膠下跌的主要原因是，從期現(xiàn)價(jià)格來(lái)看，在上周盤面低位反彈的過(guò)程中，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲動(dòng)力明顯不足，混合膠現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)RU2109的貼水從800元/噸擴(kuò)大至1080元/噸，反映出橡膠下游需求低迷、現(xiàn)貨價(jià)格疲弱。本周山東地區(qū)部分輪胎廠出現(xiàn)關(guān)停現(xiàn)象，短期需求再度邊際走弱。而20號(hào)膠下游對(duì)應(yīng)輪胎需求，因此相比滬膠跌幅更大。”光大期貨橡膠分析師朱金濤說(shuō)。

據(jù)悉，當(dāng)前市場(chǎng)的供需呈現(xiàn)明顯的供增需弱特征。供應(yīng)端，今年海南物候條件正常，橡膠樹長(zhǎng)勢(shì)良好，原料供應(yīng)充裕，而云南地區(qū)遭遇白粉病，開割進(jìn)度有所延后，整體割膠進(jìn)程相比往年緩慢，但到6月底已基本恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)原料價(jià)格持續(xù)下滑。海外方面，6月份開始泰國(guó)膠水價(jià)格快速下跌，產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定釋放。需求端，終端需求低迷情況下，輪胎廠成品庫(kù)存被迫持續(xù)累積，進(jìn)而倒逼輪胎廠下調(diào)產(chǎn)量。輪胎開工率從5月開始大幅下滑，需求環(huán)比走弱。

“天然橡膠下半年供應(yīng)端逐步放量是確定性事件，從歷史數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)過(guò)去五年下半年產(chǎn)量平均比上半年增加24.6%，預(yù)估今年下半年環(huán)比上半年增產(chǎn)29%，供應(yīng)壓力不減。”朱金濤表示，需求端走弱預(yù)期強(qiáng)烈，政策推動(dòng)的換車需求火爆局面不在，同時(shí)重卡銷量的季節(jié)性旺季也已過(guò)去，重卡銷量已經(jīng)迎來(lái)拐點(diǎn)，配套市場(chǎng)走弱是后期需求端的最大隱憂。另外，由于海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，因替代訂單帶來(lái)的輪胎出口同樣面臨下滑壓力。

展望后市，朱金濤認(rèn)為，從天膠絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)跌至疫情沖擊之前的底部區(qū)間，經(jīng)過(guò)對(duì)利空的持續(xù)釋放，天膠再度下跌空間有限。但受制于疲弱的基本面，向上驅(qū)動(dòng)也不足，低位振蕩走勢(shì)恐難有改善。

隨著PTA加工費(fèi)的上漲、新裝置投產(chǎn)、原油價(jià)格的沖高回落、持倉(cāng)量與成交量的下滑，PTA價(jià)格在上漲后出現(xiàn)回調(diào)。6月29日，PTA主力合約下跌2.93%，而上周上漲9.51%。

物產(chǎn)中大期貨分析師謝雯認(rèn)為，前期PTA價(jià)格的上漲收益于成本端的提振、加工費(fèi)處于低位。其中PX端受原油價(jià)格大幅上漲、華東和華南多套PX裝置停車導(dǎo)致開機(jī)率下降、PTA開工率維持高位、新裝置推遲投產(chǎn)等因素影響，價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)，PTA價(jià)格隨之水漲船高。加工費(fèi)雖然回升但仍處于低位區(qū)間，因此市場(chǎng)對(duì)PTA開工率檢修量仍有較高預(yù)期。PTA主流供應(yīng)商縮減供應(yīng)量，新增產(chǎn)能未投放市場(chǎng)，下游聚酯開工穩(wěn)定，PTA部分區(qū)域供應(yīng)偏緊，累庫(kù)預(yù)期后移。

“短期市場(chǎng)下跌的主要邏輯有兩個(gè)：一是在德爾塔變異毒株對(duì)原油需求反彈構(gòu)成威脅之際，市場(chǎng)預(yù)計(jì)OPEC+可能在即將召開的會(huì)議上做出增產(chǎn)決定，原油創(chuàng)一周來(lái)最大跌幅，帶動(dòng)化工市場(chǎng)重心下移;二是雖然近期聚酯市場(chǎng)裝置開工率仍維持在九成以上，但是終端織造業(yè)的開工率一直處于下滑局面，而且從最近中國(guó)輕紡城成交量來(lái)看，成交量一直處于低迷態(tài)勢(shì)，6月28日的終端總成交量較上周五下滑了25.97個(gè)百分點(diǎn)。”國(guó)元期貨化工分析師張霄說(shuō)。

而這些基本面在本周發(fā)生了邊際變化，主要表現(xiàn)在以下三點(diǎn)：一是由于加工利潤(rùn)良好，上周以來(lái)多套PX裝置重啟;二是原油價(jià)格沖高回落;三是逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA新裝置目前一條線已投料開車中，醋酸價(jià)格回落、加工費(fèi)上漲，加工費(fèi)漲至600元/噸附近，部分企業(yè)有套保需求。

另外，春節(jié)過(guò)后PTA社會(huì)庫(kù)存一直處于去庫(kù)節(jié)奏，但是從最近的去庫(kù)速度來(lái)看，降幅明顯收窄。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周末，PTA社會(huì)庫(kù)存達(dá)到255.04萬(wàn)噸，周環(huán)比跌0.51個(gè)百分點(diǎn)，較前一周收窄0.65個(gè)百分點(diǎn)。而且逸盛新材料新裝置上周試車，近期將出產(chǎn)品。“儀征化纖65萬(wàn)噸裝置于6月底至7月初面臨重啟，屆時(shí)供應(yīng)壓力將持續(xù)走高，對(duì)價(jià)格形成壓制，短期整體走勢(shì)相對(duì)偏空，建議謹(jǐn)慎操作。”張霄說(shuō)。

展望后市，謝雯認(rèn)為，PTA價(jià)格在經(jīng)過(guò)回落調(diào)整后，仍有做多機(jī)會(huì)。PX新裝置大幅投產(chǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)尚未來(lái)臨，在原油價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)的背景下，成本端仍對(duì)PTA價(jià)格有明顯的支撐。因新裝置投產(chǎn)，PTA加工費(fèi)大概率回落，若回到400元/噸以下，部分裝置虧損停機(jī)，則PTA檢修量增加，開工率有下降預(yù)期。此外，主流供應(yīng)商挺價(jià)明顯，部分區(qū)域供應(yīng)偏緊，倉(cāng)單量偏低。而下游聚酯行業(yè)因促銷因素有所去庫(kù)，開工率維持在90%以上。供減需穩(wěn)，短期PTA仍為去庫(kù)預(yù)期。因此，PTA在原油價(jià)格較為堅(jiān)挺的情況下，成本端支撐明顯，加工費(fèi)回落后檢修預(yù)期明顯，PTA仍將去庫(kù)存在階段做多機(jī)會(huì)，進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)需等待加工費(fèi)回落至400元/噸一線結(jié)合原油價(jià)格綜合判斷。

周二，純堿延續(xù)周一下跌局面，盤中下破2200元/噸一線，主要是純堿企業(yè)的生產(chǎn)成本中原料和燃料成本占比在70%以上，近期煤炭?jī)r(jià)格大幅下挫帶動(dòng)其成本中樞下移，造成短期價(jià)格重心下滑。“但是當(dāng)前純堿個(gè)別區(qū)域內(nèi)的企業(yè)因裝置負(fù)荷下降，貨源供應(yīng)略顯緊張，暫緩接單。7月份，中鹽昆山80萬(wàn)噸聯(lián)堿裝置計(jì)劃和山東?；暇€120萬(wàn)噸氨堿裝置分別計(jì)劃于7月6日和11日停車檢修10天，屆時(shí)庫(kù)存將繼續(xù)呈下滑趨勢(shì)。而從下游來(lái)看，輕質(zhì)純堿下游用戶提貨積極性一般，重質(zhì)純堿下游需求表現(xiàn)尚可，個(gè)別浮法玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火導(dǎo)致對(duì)重質(zhì)純堿的用量增多?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)穩(wěn)中向好。”張霄說(shuō)。