甲醇基本面偏弱，甲醇期價將弱勢振蕩，運行區(qū)間在2600—2950元/噸，操作上可逢高布空。

春節(jié)期間，原油價格大漲，受此影響，節(jié)后開盤甲醇期貨主力合約高開高走。國家發(fā)改委和能源局召開煤炭保供穩(wěn)價會議，動力煤期現(xiàn)價格應聲下跌，成本端支撐力度減弱。疊加停限產(chǎn)措施對傳統(tǒng)需求端影響較大，甲醇期貨主力合約價格回調(diào)。

供應端仍有一定壓力

截至2月10日，全國和西北地區(qū)的甲醇裝置開工率分別在72.07%和85.33%，較春節(jié)前分別下跌0.95和0.47個百分點，同比仍處于季節(jié)性偏高位置。鶴壁煤化工和中新化工重啟推遲，兗礦國宏于2月8日兌現(xiàn)停車檢修7—10天，新鳳凰能源和河北旭陽均有降負運行計劃，煤制甲醇供應端整體有收縮預期。但由于內(nèi)蒙古黑貓和安徽臨渙新增投產(chǎn)產(chǎn)能共計80萬噸左右，且后續(xù)西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置和西北地區(qū)部分煤制甲醇裝置將于2月中下旬至3月上旬陸續(xù)恢復，因此甲醇供應端仍有一定壓力。

新興需求有轉(zhuǎn)弱跡象

截至2月10日，傳統(tǒng)下游加權開工率在42.51%，較春節(jié)前大幅下跌3.58個百分點。其中，甲醛開工率較春節(jié)前下降5.04個百分點，二甲醚開工率較節(jié)前下降2.83個百分點，MTBE開工率則較節(jié)前大幅下滑6.14個百分點。據(jù)了解，山東和河北的甲醛裝置、河南二甲醚裝置以及山東地煉MTBE裝置均有不同程度的限停產(chǎn)和降負運行，這一局面預計將持續(xù)至2月底，因此傳統(tǒng)需求在整個2月不會有明顯改觀。

新興需求方面，MTO裝置開工率在87.48%，較春節(jié)前上升1.42個百分點，主要是中原石化和寧波富德MTO裝置相繼重啟，大唐多倫MTP裝置負荷也有所提升。不過，由于MTO裝置利潤仍維持在較低位置，近期原油價格振蕩帶動MTO裝置利潤有再次走低的趨勢，而且南京誠志二期降低負荷至七成運行，山東聯(lián)泓MTO裝置亦有于2月中下旬停車檢修的計劃，新興需求持續(xù)恢復預期不足。

成本支撐力度或減弱

國家發(fā)改委和能源局召開的煤炭保供穩(wěn)價會議規(guī)定，港口煤炭價格應不高于900元/噸，坑口煤炭價格應不高于700元/噸。我們以900元/噸的港口價和700元/噸的坑口價可測算出甲醇的生產(chǎn)成本在2200—2600元/噸，考慮到區(qū)域運費和基差等影響因素，折盤面價格在2600—2700元/噸。因此按照目前的盤面價格，成本端對甲醇期價的支撐力度將逐步減弱。

此外，伊朗甲醇裝置集中恢復。截至2月10日，國內(nèi)主要港口甲醇庫存在91.5萬噸，較春節(jié)前上漲9.5萬噸，漲幅為11.59%，同比處于中性位置。由于伊朗地區(qū)的MajanPc和KimiyaPars裝置已恢復正常運行，Sabalan將于近日嘗試重啟，目前僅剩Kaveh和ZagrosPC兩套裝置共計395萬噸尚在停車檢修中。因此，后期甲醇到港量將有所增加。

綜上所述，甲醇供應端雖有收縮預期，但因新增產(chǎn)能的投放和煤頭及氣頭甲醇裝置回歸，供應端仍有一定壓力。同時，傳統(tǒng)需求持續(xù)回落，新興需求因MTO裝置利潤問題和停車檢修計劃有轉(zhuǎn)弱預期。另一方面，煤炭保供限價措施將使得成本端支撐力度進一步減弱，外盤甲醇裝置集中恢復也將沖擊國內(nèi)港口市場。整體上，甲醇基本面偏弱，甲醇期價將弱勢振蕩，運行區(qū)間在2600—2950元/噸，操作上可逢高布空。

關鍵詞： 動力煤期現(xiàn) 價格下跌 新興需求 支撐力度