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春節(jié)前需求強預(yù)期疊加出口利好，PVC價格上漲帶動全行業(yè)生產(chǎn)利潤由負轉(zhuǎn)正，從而引發(fā)供給回升。春節(jié)后出口可能會見頂回落，而回升的供給導(dǎo)致庫存高企成為主邏輯，屆時如果需求未能達到預(yù)期，價格預(yù)計會下行壓縮全行業(yè)利潤，倒逼企業(yè)降負從而緩解庫存壓力。

2022年11月底以來，PVC出口印度的數(shù)據(jù)表現(xiàn)極為亮眼，2023年1月上旬北美寒潮再一次影響了外采情緒，從印度制造業(yè)等數(shù)據(jù)來看，印度的需求處于增長態(tài)勢，市場采購十分積極。中國對印度出口放量一般在當年12月份到次年第一季度，總體環(huán)比第三季度要高出不少，其與印度季節(jié)性備貨有關(guān)。PVC印度CFR價格從2022年4月份的高點一路跳水至11月底750美元/噸的絕對低位，甚至低于2020年疫情暴發(fā)以來的低點，目前PVC印度CFR已經(jīng)反彈至940美元/噸的水平，預(yù)計上方的空間也不會超過100美元/噸，PVC印度CFR高于1000美元/噸的臨界值時，價格就不再具備競爭力。

截至目前，印度當?shù)豍VC價格有所下滑，主要原因是印度大量采購貨物陸續(xù)到港，而之前貿(mào)易商存在報價虛高的情況。因此，我們認為，印度季節(jié)性補庫尾聲預(yù)計會到2—3月結(jié)束，春節(jié)前出口更多來源于價格支撐，而節(jié)后才是需要關(guān)注量價轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時點。

目前生產(chǎn)企業(yè)綜合開工率保持在78%左右，已反彈至歷史中性水平。春節(jié)前開工以穩(wěn)定為主，利潤水平的波動對開工率影響不大，預(yù)計目前的開工率會持穩(wěn)至春節(jié)后，但春節(jié)期間累庫壓力非常大。裝置新增動態(tài)方面，云南南磷一套33萬噸PVC裝置時隔4年后計劃重啟，計劃春節(jié)后開啟15萬噸產(chǎn)能，預(yù)計會提高整體開工率1—2個百分點。

從過去幾年累庫周期來看，累庫拐點一般出現(xiàn)在春節(jié)前4—9周，累庫頂點出現(xiàn)在春節(jié)后3—13周，累庫周數(shù)12—17周。從今年情況看，累庫拐點出現(xiàn)在去年12月23日，也就是春節(jié)前4周左右，那么累庫的頂點預(yù)計出現(xiàn)在3月初至3月底。如果從總庫存來看，若今年1月6日是拐點的話，累庫的頂點預(yù)計在3月底。過去4年春節(jié)后的累庫幅度在34萬—109萬噸，2021年累庫幅度較大為103萬噸，2019—2020年為50萬噸左右，今年由于出口表現(xiàn)亮眼，估計累庫幅度不會太大，屆時總庫存高點或?qū)⑦_到100萬噸以上。

從長周期來看，PVC新增產(chǎn)能以及庫存高企對市場有明顯壓力。

關(guān)鍵詞： 新增產(chǎn)能 價格上漲 生產(chǎn)企業(yè) 第一季度 十分積極