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春節(jié)前PP一改前期頹勢，連續(xù)多日反彈，并且暫時突破前期高點(diǎn)，最高突破8000元/噸大關(guān)。此次PP大漲有以下幾方面原因，一是成本端支撐較強(qiáng)，除了油價暫時擺脫前期底部，近期丙烯也表現(xiàn)強(qiáng)勢；二是下游節(jié)前備貨，尤其是市場對后市普遍樂觀，下游備貨積極，石化快速去庫。不過雖然PP節(jié)前表現(xiàn)搶眼，但是春節(jié)PP供需錯配，節(jié)后PP供應(yīng)隱患較大，屆時供需矛盾或顯現(xiàn)。

春節(jié)及節(jié)后初期供需錯配

雖然第一輪疫情沖擊基本結(jié)束，但是疫情擔(dān)憂尚未完全解除，并且宏觀環(huán)境尚未形成實(shí)質(zhì)性改善，今年P(guān)P下游企業(yè)放假力度明顯高于往年。主要表現(xiàn)在兩個方面：一是下游放假普遍提前，尤其是華東華南1月10日之后就開始陸續(xù)放假；二是停工放假企業(yè)明顯較多。與此形成鮮明對比的是上游企業(yè)，由于PP生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模較大，停工成本較高，所以春節(jié)期間PP開工維持正常，導(dǎo)致PP供需錯配，預(yù)計節(jié)后石化庫存將大幅增加。

下游需求前置

今年春節(jié)前下游備貨力度明顯高于預(yù)期。雖然下半年商品市場大幅下跌探底，但是另一方面政策端也開始發(fā)力，包括房地產(chǎn)刺激政策在內(nèi)頻頻出臺，市場對于2023年市場普遍持樂觀情緒。在此背景之下節(jié)前下游備貨積極，尤其是低價點(diǎn)價較為火爆。不過節(jié)前點(diǎn)價雖然較多，但多為節(jié)后交貨，相當(dāng)于需求前置，節(jié)后初期下游消化節(jié)前備貨需要時間，屆時需求或再次陷入停滯。

節(jié)后新裝置集中投產(chǎn)

2023年P(guān)P依然是擴(kuò)能大年，有可能迎來擴(kuò)能歷史峰值。2022年P(guān)P普遍虧損，下半年擴(kuò)能計劃多數(shù)推遲，不過隨著油價下跌人民幣升值反彈，PP成本壓力大大緩解，一度出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)虧損的情況。隨著虧損改善，前期推遲的新裝置投產(chǎn)再次提上日程，近期廣東揭陽、海南煉化已經(jīng)試車成功，節(jié)后大概率投產(chǎn)。除此之外東莞巨正源、茂名石化等新裝置也有望在一季度投產(chǎn)，屆時供應(yīng)壓力大大增加。

后市展望

節(jié)前PP反彈明顯，樂觀情緒得到有效釋放，但是節(jié)后PP供需錯配，供應(yīng)壓力大增，壘庫預(yù)期較強(qiáng)，屆時PP將面臨較大回落壓力。

關(guān)鍵詞： 大大增加 需要時間 尚未形成 下游企業(yè) 表現(xiàn)強(qiáng)勢