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【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+8元/噸至893元/噸，超特粉環(huán)比+5元/噸至750元/噸。

【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為964.9元/噸與938.2元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為149.7元/噸和15.96%。

【需求】需求端日均鐵水環(huán)比+1.63萬噸至246.70萬噸。節(jié)后第十一周，在需求季節(jié)性上升格局下，庫消比持續(xù)下探，鋼廠補庫意愿偏低，鋼廠進口礦庫存環(huán)比上升-0.22%，日耗環(huán)比+0.40%，庫消比環(huán)比-0.19%。2月生鐵累計產(chǎn)量14426萬噸，同比增長1212.9萬噸（+9.2%）；2月粗鋼累計產(chǎn)量16870萬噸，同比增長1074.2萬噸（+6.8%）。

【供給】受極端天氣影響，澳洲發(fā)運量短期偏弱，但考慮到颶風(fēng)對當(dāng)?shù)馗劭谠斐傻挠绊懹邢?，且黑德蘭港已宣布重新恢復(fù)運作，預(yù)計對供應(yīng)端影響較小。中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷報告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。3月鐵礦石進口量為10022.9萬噸，環(huán)比+963.51萬噸；3月鐵礦石進口累計量為29441.90萬噸，同比+2605.90萬噸。

【庫存】港口庫存12961.9萬噸，環(huán)比上周四+50.4萬噸，環(huán)比上周二-7.35萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比-20.40萬噸至9162.75萬噸。

【觀點】節(jié)前補庫預(yù)期提振需求，但房地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，關(guān)注鋼材周度數(shù)據(jù)?；久嫔希?yīng)存在短期天氣擾動，需求高位，鋼廠按需補庫，港口去庫幅度有所增加。供應(yīng)來看，澳洲發(fā)運短期內(nèi)受極端天氣影響，本周到澳巴發(fā)運量環(huán)比-599.2萬噸至1752.9萬噸，考慮到颶風(fēng)對澳洲港口的影響較小，預(yù)計發(fā)運量逐步恢復(fù)；到港量環(huán)比下降107.8萬噸，考慮到前期發(fā)運水平偏高，4月到港量或?qū)⒏哂?1年同期水平，鐵礦石中長期供應(yīng)寬松格局未改。節(jié)后第十一周，在需求季節(jié)性上升格局下，庫消比持續(xù)下探，鋼廠補庫意愿偏低，鋼廠進口礦庫存環(huán)比上升-0.22%，日耗環(huán)比+0.40%，庫消比環(huán)比-0.19%，疊加唐山地區(qū)鋼坯維持去庫，需求仍未見頂。此外，據(jù)財新網(wǎng)披露，全年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，具體政策尚需等待國家相關(guān)部門出臺文件。展望二季度，供需錯配逐步緩解，鋼廠維持按需補庫，港口庫存或逐步累庫。鋼材需求正處驗證期，關(guān)注需求頂點的到來與庫存去庫節(jié)奏，考慮到09合約貼水較大，操作上建議單邊策略回避，9-1正套持有。

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