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【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+5元/噸至811元/噸，超特粉環(huán)比+5元/噸至670元/噸。

【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為874.1元/噸和851.3元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為125.3元/噸和14.71%。

【需求】需求端日均鐵水觸頂下跌，環(huán)比-0.82萬噸。節(jié)后第十二周，鋼廠庫存下降幅度大于日耗，進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.43%，日耗環(huán)比-0.06%，庫消比延續(xù)下行趨勢(shì)。3月生鐵累計(jì)產(chǎn)量21983萬噸，同比增長1892.5萬噸（+9.4%）；3月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量26156萬噸，同比+1818.4萬噸（7.5%）。

【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散。一方面，澳洲黑德蘭港周度發(fā)運(yùn)量環(huán)比+449.9萬噸至1093.6萬噸，發(fā)運(yùn)恢復(fù)至正常水平；另一方面，巴西馬德里亞角港發(fā)運(yùn)量環(huán)比+23萬噸至281.1萬噸，港口庫存維持去庫。中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變。其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。3月鐵礦石進(jìn)口量為10022.9萬噸，環(huán)比+963.51萬噸；3月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為29441.90萬噸，同比+2605.90萬噸。

【庫存】港口庫存12934.66萬噸，環(huán)比上周四-99.88萬噸，較上周二-27.27萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-20.40萬噸至9162.75萬噸。

【觀點(diǎn)】需求端鐵水觸頂回落，供應(yīng)端擾動(dòng)消散，供需錯(cuò)配格局逐步逆轉(zhuǎn)?；久嫔?，供應(yīng)增加，需求見頂，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口庫存環(huán)比下降。供應(yīng)來看，澳巴港口天氣擾動(dòng)消散，黑德蘭等主要港口已重新恢復(fù)運(yùn)作，本周發(fā)運(yùn)量已修復(fù)至正常水平。周度數(shù)據(jù)來看，到港量小幅上升，發(fā)運(yùn)量環(huán)比+644.8萬噸，考慮到前期發(fā)運(yùn)水平偏高，4月到港量或?qū)⒏哂?1年同期水平，鐵礦石中長期供應(yīng)寬松格局未改。需求階段性見頂，日均鐵水產(chǎn)量觸頂回落，鋼坯庫存去庫放緩，港口庫存重新累庫。節(jié)后第十二周，鋼廠庫存下降幅度大于日耗，進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.43%，日耗環(huán)比-0.06%，庫消比延續(xù)下行趨勢(shì)。此外，監(jiān)管壓力加大，發(fā)改委多次喊話，強(qiáng)調(diào)抑制鐵礦石價(jià)格不合理上漲，盤面承壓；同時(shí)，全年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，具體政策尚需等待國家相關(guān)部門出臺(tái)文件。展望二季度，供需錯(cuò)配逐步緩解，鋼廠維持按需補(bǔ)庫，港口庫存或逐步累庫。鋼材需求正處驗(yàn)證期，關(guān)注需求頂點(diǎn)的到來與庫存去庫節(jié)奏；考慮到09合約貼水有走縮趨勢(shì)，昨日港口現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨成交量改善明顯，操作上建議空單止盈離場。

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