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沃爾核材2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.84億元，同比下降0.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.45億元，同比增長(zhǎng)0.14%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.08億元，同比下降3.87%。對(duì)應(yīng)公司2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.46億元，同比下降2.80%，單季度歸母凈利潤(rùn)1.53億元，同比增長(zhǎng)14.07%，扣非凈利潤(rùn)1.42億元，同比增長(zhǎng)7.34%。公司積極面對(duì)下游市場(chǎng)需求疲軟、疫情等不利影響，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健。此外，公司新能源汽車業(yè)務(wù)拓展順利，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

電子系列產(chǎn)品占據(jù)國(guó)內(nèi)頭部市場(chǎng)份額

公司電子系列產(chǎn)品主要包括標(biāo)識(shí)管、雙壁管、母排管等熱縮類套管，公司產(chǎn)品具有收縮方便、耐溫阻燃、絕緣防護(hù)、無鹵環(huán)保等優(yōu)異性能特點(diǎn)，為電線、電纜、電氣設(shè)備提供徹底的絕緣防護(hù)功能，廣泛應(yīng)用于電子、通訊等領(lǐng)域。在高端領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品已在汽車電子、軌道交通、航空、核電以及智能化領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展，部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。

電力業(yè)務(wù)加快高壓、功能型電纜附件等產(chǎn)品布局。公司電力產(chǎn)品包括電纜附件、線路金具等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于發(fā)電配電、軌道交通、航天航空等領(lǐng)域。期內(nèi)，公司正式完成“沃爾高壓實(shí)驗(yàn)室”建設(shè)，打造技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)試驗(yàn)以及推廣等多元化公共技術(shù)支持平臺(tái)，可滿足交直流0-500kV不同電壓等級(jí)的所有項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)要求，涵蓋電力電纜、特高壓電力產(chǎn)品、低壓成套開關(guān)設(shè)備、新能源電氣等。

電線系列產(chǎn)品由消費(fèi)電子向高速通信設(shè)備、汽車、工業(yè)自動(dòng)化以及醫(yī)療等高端核心市場(chǎng)升級(jí)。公司成功開發(fā)電線產(chǎn)品并應(yīng)用于汽車自動(dòng)化生產(chǎn)焊接機(jī)器人，滿足客戶抗焊渣需求。此外，公司完成柔軟型400G高速線開發(fā)，為高速線產(chǎn)品未來迭代打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。風(fēng)電業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，包括青島風(fēng)電河頭店、東大寨風(fēng)電場(chǎng)等三大發(fā)電廠2022年上半年上網(wǎng)電量達(dá)1.58億千瓦時(shí)。新能源汽車方面，公司產(chǎn)品包括汽車充電槍、車內(nèi)高壓線束、高壓連接器、新能源電池用硅橡膠制品等，目前公司直流充電槍產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有較高的認(rèn)可度與市占率。期內(nèi)公司成功完成美標(biāo)交流槍40A-80A產(chǎn)品開發(fā)，并成功取得UL認(rèn)證，歐標(biāo)三相交流槍32A及63A的產(chǎn)品開發(fā)亦取得TUV認(rèn)證。電池用硅橡膠制品可應(yīng)用于新能源汽車鋰電池?zé)岱雷o(hù)領(lǐng)域，公司服務(wù)動(dòng)力電池頭部企業(yè)等客戶，期內(nèi)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。經(jīng)過多年技術(shù)、市場(chǎng)開發(fā)與積累，公司新能源汽車業(yè)務(wù)已進(jìn)入良性發(fā)展軌道，助力長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

投資建議

公司深耕高分子核輻射改性新材料以及電子、電力、電線等新產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，聚焦于國(guó)家發(fā)展方向重點(diǎn)行業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用包括電子、電力、通訊、汽車、軍工以及航空航天等領(lǐng)域。公司大力布局新能源業(yè)務(wù)，在新能源汽車領(lǐng)域，公司產(chǎn)品布局廣泛，將持續(xù)推進(jìn)技術(shù)和成本領(lǐng)先、品質(zhì)一致與差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，已進(jìn)入良性發(fā)展軌道，未來市場(chǎng)空間可期。預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為55.85億元/63.97億元/73.18億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.20億元/7.48億元/8.95億元，EPS分別為0.49/0.59/0.71元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為14/12/10倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 快速增長(zhǎng) 公司產(chǎn)品 同比增長(zhǎng)