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索通發(fā)展控股子公司山東創(chuàng)新炭材料(持股51%)計(jì)劃在山東濱州北海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)建設(shè)年產(chǎn)34萬噸預(yù)焙陽極和30萬噸煅后焦項(xiàng)目，總投資額約為17.31億元，預(yù)計(jì)1年內(nèi)投產(chǎn)。

規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯

山東創(chuàng)新在產(chǎn)60萬噸陽極產(chǎn)能，本次項(xiàng)目建成后，擁有94萬噸/年預(yù)焙陽極產(chǎn)能，成為全球單體最大的預(yù)焙陽極生產(chǎn)基地，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，此外山東省周邊石油焦原材料豐富有效保障原材料供給，項(xiàng)目地處濱州港區(qū)位優(yōu)勢(shì)有助于進(jìn)一步降低物流成本。

新投產(chǎn)項(xiàng)目配套30萬噸/年煅燒焦產(chǎn)能，100%配套陽極產(chǎn)能，向上游一體化延伸工序強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì);山東創(chuàng)新系公司與全球鋁業(yè)龍頭魏橋鋁電、山東創(chuàng)新集團(tuán)合資子公司，公司持股51%，目前魏橋鋁電在山東當(dāng)?shù)仃枠O需求量達(dá)323萬噸，產(chǎn)能消化確定性強(qiáng)，未來合作空間巨大。

公司當(dāng)前預(yù)焙陽極產(chǎn)能252萬噸，市占率約13%，后續(xù)索通云鋁二期、索通豫恒、山東創(chuàng)新等產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏明晰，“十四五”期間平均每年實(shí)現(xiàn)60萬噸預(yù)焙陽極產(chǎn)能投放，“十四五”末總產(chǎn)能達(dá)到約500萬噸，市占率有望快速提升。

盈利預(yù)測(cè)

公司是市占率穩(wěn)步提升的預(yù)焙陽極龍頭，負(fù)極材料開啟第二增長(zhǎng)曲線。根據(jù)2022半年報(bào)披露，相關(guān)收購(gòu)項(xiàng)目與建設(shè)項(xiàng)目均在穩(wěn)步推進(jìn)中，收購(gòu)相關(guān)工作與索通盛源20萬噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目(首期5萬噸)一步2.5萬噸建設(shè)工作爭(zhēng)取在2022年年末完成。我們考慮欣源股份并表(不包含配套定增)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為13.64元、20.80元、30.61億元，對(duì)應(yīng)2022-2024年EPS分別為2.69、4.10、6.04元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12、8、5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 預(yù)焙陽極 建設(shè)項(xiàng)目 建設(shè)工作