消費板塊即將“王者歸來”?

記者 張穎國

隨著疫情防控政策調(diào)整轉(zhuǎn)段，生產(chǎn)生活逐漸有序回歸正常，經(jīng)濟社會發(fā)展逐步復(fù)蘇。受疫情影響較大的消費板塊也明顯回暖，食品飲料行業(yè)過去一月的漲幅在申萬31個行業(yè)中排名第一。

(資料圖片僅供參考)

消費這個向來是“長坡厚雪”的黃金板塊，在經(jīng)歷了兩年左右的深度調(diào)整后，估值已處于歷史中樞的靠下位置。隨著疫情擾動逐步消散，消費能否“王者歸來”?當(dāng)前是否值得配置?應(yīng)該怎樣布局?

一、為什么說消費是“長坡厚雪”的黃金板塊?

雖然在過去兩年表現(xiàn)相對平淡，但消費板塊在長期維度下表現(xiàn)出十足的“王者風(fēng)范”。申萬一級各行業(yè)中，過去5年、10年、15年、20年，食品飲料漲幅均排名第一。

從持有體驗來看，消費板塊不僅為投資者帶來了豐厚的長期回報，同時波動較小，對于風(fēng)險承受能力較低的投資者來說也是不錯的選擇。

我們對申萬一級各行業(yè)指數(shù)自成立以來的年化收益與年化波動進行繪點，并且排除成立時間小于一年的四個小樣本指數(shù)。可以發(fā)現(xiàn)，食品飲料行業(yè)不僅年化收益脫穎而出，同時其年化波動幅度也小于平均水平，處在較為穩(wěn)健的位置。

因此，從長期角度來看，消費板塊是值得投資者信賴的優(yōu)質(zhì)選擇。

二、消費在我國經(jīng)濟發(fā)展中地位如何?

資本市場上消費領(lǐng)域長期回報亮眼的背后，體現(xiàn)出消費在我國經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用。

當(dāng)前，消費在我國GDP的三駕馬車中已經(jīng)超過了投資和出口，成為推動經(jīng)濟增長最重要的引擎。過去十年我國消費對GDP增長的貢獻率平均達59%，在2021年更是高達65.4%，成為我國經(jīng)濟重要的壓艙石。

2021年，中國社零銷售總額更是超過美國零售銷售額，成為全球最大的消費市場。

當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展已進入消費驅(qū)動新階段，我國“十四五”規(guī)劃綱要提出，要順應(yīng)居民消費升級趨勢，把擴大消費同改善人民生活品質(zhì)結(jié)合起來，促進消費向綠色、健康、安全發(fā)展，穩(wěn)步提高居民消費水平。

2022年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議，更是將“著力擴大國內(nèi)需求”放在2023年經(jīng)濟工作的首位，將擴大內(nèi)需提升至新高度。消費作為內(nèi)需最重要的組成部分，恢復(fù)和擴大消費的力度也值得期待。

三、當(dāng)前是消費板塊的進場好時機嗎?

疫情期間，由于對于跨區(qū)流動、餐飲、住宿等諸多限制，消費行業(yè)受到了較大影響，整體估值水平也有所下降，市場情緒甚至都已經(jīng)回到了過度理性甚至偏悲觀的狀態(tài)。

目前，消費板塊或已度過了“至暗時刻”，具備了較好的投資價值，值得去挖掘中長期的投資機會。從估值來看，以內(nèi)地消費指數(shù)為例，指數(shù)當(dāng)前估值僅為30.86，位于過去三年歷史分位的17.76%，低于中位數(shù)(35.82)和機會值(31.44)。

研究機構(gòu)認(rèn)為，結(jié)合目前防控措施更新以及居民對于恢復(fù)正常生活、消費與生活秩序的訴求，情緒將有可能先于基本面進行反應(yīng)，出現(xiàn)消費領(lǐng)域的大幅增長與反彈。

更有業(yè)內(nèi)人士表示，2023年國內(nèi)消費將起到引領(lǐng)復(fù)蘇的作用，抑制消費的冰山正在融化：首先，供給側(cè)的復(fù)蘇將有助于降低失業(yè)率，雖然過程緩慢，但趨勢是確定的;其次，抑制高收入群體消費的財富縮水預(yù)期已經(jīng)開始逆轉(zhuǎn)，居民杠桿率的拐點可能已經(jīng)到來;再次，過去三年積累的預(yù)防性儲蓄可能會在大流行后的復(fù)蘇過程中釋放出來。

消費板塊經(jīng)歷了兩年左右的疲弱期，其估值分位數(shù)已經(jīng)到達歷史中樞相對靠下的位置;隨著疫情防控進入新階段，消費場景快速恢復(fù)，消費板塊也迎來較好的布局時點。

四、誰在加倉消費?

研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，各家公募基金從22年Q3已經(jīng)開始超配消費。

從配置比例來看，公募對食品飲料的配置比例位居各行業(yè)第二，僅次于電力設(shè)備。

人稱“聰明錢”的北向資金也在大幅流入消費板塊。截至12月31日，北向資金過去1月買入最多的就是食品飲料;總持股市值中占據(jù)首位的，也從電力設(shè)備變成了食品飲料。

可見，各路資金正在“跑步”進入消費板塊，所謂春江水暖鴨先知，消費板塊的配置價值也愈發(fā)明顯。

五、怎樣才是配置消費的較好策略?

近日，匯添富基金經(jīng)理胡昕煒在采訪中談及后疫情時代的消費投資：

“過去兩年困擾消費最大的因素就是疫情，當(dāng)這個擾動消失之后，未來我認(rèn)為復(fù)蘇的方向和趨勢是十分確定的，復(fù)蘇的過程或者需要的時間其實是次要的。從長周期來看，復(fù)蘇肯定是主旋律，而且現(xiàn)在是一個很好的起點?！?/p>

至于消費中具體的投資思路，胡昕煒認(rèn)為有三條主線：

“一是消費升級;二是國貨崛起，國貨崛起在運動服裝、化妝品、新能源汽車等領(lǐng)域體現(xiàn)得比較明顯;三是服務(wù)消費，服務(wù)消費本質(zhì)上也是消費升級的一種，消費升級會一方面體現(xiàn)在商品消費結(jié)構(gòu)的高端化，另一方面體現(xiàn)在服務(wù)消費占比的上升以及服務(wù)消費的升級?！?/p>

此外，胡昕煒也較為看好港股：

“防疫政策的優(yōu)化、美聯(lián)儲的加息逐步進入尾聲階段等這些因素，都對港股的表現(xiàn)是有利的。對于港股我還是持比較積極的態(tài)度。我對港股互聯(lián)網(wǎng)、港股消費、港股科技行業(yè)等都比較看好，包括港股的藍籌股我覺得也會有所表現(xiàn)?！?/p>

總而言之，在疫情防控步入新階段之后，長期表現(xiàn)優(yōu)秀、短期被低估的消費板塊在多重因素影響下，有望上演“王者歸來”。投資者可以考慮通過持續(xù)定投、長期配置的方式來布局，比如胡昕煒管理的兩只產(chǎn)品：匯添富消費行業(yè)全面把握消費布局機會，匯添富消費升級還能投資港股，兩只產(chǎn)品長期業(yè)績都非常亮眼——

關(guān)鍵詞： 食品飲料 王者歸來 電力設(shè)備