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近日，上市險企年報陸續(xù)披露完畢。保費(fèi)下滑、新單承壓、投資失利……2022年保險業(yè)寒意十足;但銀保渠道的崛起、車險綜改壓力減弱，也在層層寒意中為行業(yè)帶來了新的活力。記者關(guān)注到，有關(guān)分析評論中，業(yè)績變臉、增長乏力、不及預(yù)期等詞匯頻頻出現(xiàn)。那么上市險企的業(yè)績是否真的如這些分析文章所說的“變臉”了?作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，上市險企的年報是否能夠代表行業(yè)的發(fā)展方向?有市場觀察人士認(rèn)為，對于上市公司年報本身要一分為二地看待，總的來看經(jīng)營情況仍然較為穩(wěn)健，如果僅以一年的年報數(shù)據(jù)就判定險企的經(jīng)營成績和走向，難免以偏概全。

數(shù)據(jù)顯示，日前共有60家人身險公司發(fā)布了2022年四季度償付能力報告。該60家險企2022年合計盈利僅23.26億元。其中，共有28家保險公司實現(xiàn)盈利，其余32家保險公司均為虧損，虧損公司數(shù)量已然過半。與人身險公司愁云慘淡不同的是，財產(chǎn)險公司在經(jīng)過一年多的“提質(zhì)、降本、增效”調(diào)整，2022年車險綜改壓力逐漸減弱，整個財產(chǎn)險公司也迎來回暖。另外，由于利率持續(xù)下行、黑天鵝不斷，2022年股市債市的“雙殺”，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒下險資配置逐漸困難，保險公司在投資方面難言樂觀。

市場分析人士認(rèn)為，從記錄的信息來看，年報如同給企業(yè)上一年的經(jīng)營情況拍了一張照片，真實記錄了過去一年這家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量和利潤情況。而企業(yè)的經(jīng)營卻是動態(tài)變化的，每次經(jīng)營策略的調(diào)整并不一定在當(dāng)期的年報中顯現(xiàn)效果。值得一提的是保險業(yè)經(jīng)營也會受到各種因素影響，例如每到歲末年初，各個人身險公司都會扎堆銷售“開門紅”產(chǎn)品。這類產(chǎn)品多為年金險、分紅險，對一季度的保費(fèi)收入會有較大提升。2022年車險理賠減少，客觀上增厚了財險公司的利潤。此外，我國的上市險企雖不像國外保險業(yè)那樣的“百年老店”，但經(jīng)營情況仍然較為穩(wěn)健。

其次，結(jié)合險企自身的經(jīng)營情況來看，上市險企多為保險集團(tuán)公司，旗下既有財險公司也有人身險公司，有的保險集團(tuán)還有健康險和養(yǎng)老險的專營公司。這些子公司不僅財產(chǎn)險、人身險、健康險等產(chǎn)品俱全，其自身經(jīng)營情況還會合并計入上市公司的財務(wù)報表。而在單一保險集團(tuán)公司內(nèi)，各險種的發(fā)展往往并不均衡。例如以財險為主業(yè)的集團(tuán)公司，人身險產(chǎn)品往往市場份額比較小;而以健康險見長的上市險企，在車險經(jīng)營方面往往還有不足。如果僅以某一類險種的經(jīng)營數(shù)據(jù)判斷公司的整體經(jīng)營情況那就失之偏頗。

再次，結(jié)合行業(yè)發(fā)展階段來看，我國保險業(yè)總資產(chǎn)已經(jīng)突破27萬億元，各類保險公司超過200家。但從保險深度和密度數(shù)據(jù)看，保險業(yè)仍是朝陽產(chǎn)業(yè)。不過，高速發(fā)展之后保險行業(yè)也面臨轉(zhuǎn)型壓力。人身險公司面臨代理人脫落與渠道轉(zhuǎn)型，財險行業(yè)在車險綜合改革之后，大力發(fā)展非車險業(yè)務(wù)方面還需再加把勁，健康險增速下降使得主要開展相關(guān)業(yè)務(wù)的財險公司收入也有所降低，養(yǎng)老險公司在老齡化的大背景下蓄勢待發(fā)。在這樣的轉(zhuǎn)型發(fā)展、爬坡過坎的過程中，上市險企的業(yè)績出現(xiàn)波動，經(jīng)營方向進(jìn)行調(diào)整再正常不過。

此外，《投資快報》記者關(guān)注到，國泰君安最新研報表示，從年報和調(diào)研情況來看，普惠型保險對商業(yè)保險需求端替代的負(fù)面影響已經(jīng)過去，同時各家保險公司堅持走增長更為確定的優(yōu)質(zhì)代理人發(fā)展道路，使得2023年保險復(fù)蘇的確定性大幅提升。我們認(rèn)為市場應(yīng)提升對保險行業(yè)復(fù)蘇的關(guān)注度，建議增持保險板塊。

日前中信證券也發(fā)表研報指出保險股已迎來拐點(diǎn)，未來三年將從困境反轉(zhuǎn)走向健康發(fā)展。當(dāng)前保險代理人隊伍基本出清到位，活動率和產(chǎn)能都重回增長區(qū)間;一線城市線下活動已經(jīng)走向恢復(fù);地產(chǎn)政策不斷加碼，信用風(fēng)險大幅緩解。

談及未來的保險投資市場，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也預(yù)測，當(dāng)前穩(wěn)增長政策不斷、權(quán)益市場以及房地產(chǎn)回暖，保險行業(yè)投資收益有望得以快速改善。在此背景下，從預(yù)期來看，新的一年保險公司在投資方面面臨全新的環(huán)境，預(yù)期投資收益將會“深蹲起跳”，有一個新的飛躍。

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