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山東省是縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大省、強(qiáng)省，齊魯銀行作為山東本土銀行，全面對(duì)接鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，將縣域金融作為長期戰(zhàn)略方向。截至2022年末，公司在山東省內(nèi)和天津市共設(shè)有73家縣域支行，山東省內(nèi)覆蓋率超過50%，在河北和河南擁有16家村鎮(zhèn)銀行，建設(shè)鄉(xiāng)村振興服務(wù)站173家，通過渠道、產(chǎn)品、客群、創(chuàng)新等方面為廣大縣域客戶提供更加優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)。未來，縣域金融業(yè)務(wù)有望發(fā)展成為公司獨(dú)樹一幟的特色業(yè)務(wù)，并成為新的客戶來源和規(guī)模增長點(diǎn)。

區(qū)域小微標(biāo)桿行 普惠金融踐行者

濟(jì)南市小微發(fā)展極具活力，2021年規(guī)模以上小微企業(yè)數(shù)量占比達(dá)91%;工業(yè)總產(chǎn)值占比達(dá)28%。2022年濟(jì)南市新增國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)50家，是過去累計(jì)總量的1.43倍，為齊魯銀行推進(jìn)普惠金融、深耕小微奠定基礎(chǔ)。公司長期深耕山東市場，在山東省內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中率先設(shè)立普惠金融部，按照深耕主業(yè)、做精專業(yè)的思路，持續(xù)加強(qiáng)政銀擔(dān)合作，推動(dòng)小微服務(wù)向“線下+線上”模式轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷提高普惠貸款經(jīng)營質(zhì)效。截至2022年末，普惠型小微企業(yè)貸款余額(銀保監(jiān)會(huì)口徑)486.19億元，同比增長30.89%，高于公司同期貸款總額增速12.13個(gè)百分點(diǎn);普惠型小微企業(yè)貸款戶數(shù)達(dá)5.90萬戶，普惠金融發(fā)展勢(shì)頭良好。

資產(chǎn)質(zhì)量漸改善 擴(kuò)張業(yè)務(wù)有底氣

受益于趨好的信用環(huán)境及風(fēng)控能力的提升，公司資產(chǎn)質(zhì)量逐步改善。截至2022年末，公司的不良偏離度維持在60.30%的低位，在可比同業(yè)中處于較優(yōu)水平。在資產(chǎn)質(zhì)量壓實(shí)的前提下，截至2023Q1末，公司的不良率下降至1.28%，為近年來最低水平;撥備覆蓋率提升至284.84%，較2022Q1提升25.55pct，體現(xiàn)出公司對(duì)潛在信用風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的重視。

投資建議

齊魯銀行地處縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大省、強(qiáng)省，全面對(duì)接鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，有望將縣域金融發(fā)展成獨(dú)樹一幟的特色業(yè)務(wù)。此外，強(qiáng)省會(huì)戰(zhàn)略逐步發(fā)力也為齊魯銀行進(jìn)行零售轉(zhuǎn)型創(chuàng)造機(jī)遇。我們對(duì)公司業(yè)績表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)2023年-2025年歸母凈利潤同比增速分別為15.01%、18.03%和18.68%?？紤]到齊魯銀行業(yè)務(wù)有序開展、業(yè)績?cè)鲩L趨好，ROE有望穩(wěn)中有升，我們給予公司2023年目標(biāo)PB0.66倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)4.78元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

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