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截至2023年8月25日，申萬銀行業(yè)本周下跌0.39%，跑贏滬深300指數(shù)1.59個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第6;銀行業(yè)本月下跌5.19%，跑贏滬深300指數(shù)2.42個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第6;銀行業(yè)年初至今下跌2.76%，跑贏滬深300指數(shù)1.43個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第13。

8月LPR報(bào)價(jià)出爐，1年期降10個(gè)基點(diǎn)，5年期維持不變，本輪不對(duì)稱降息主要出于呵護(hù)銀行合理利潤與凈息差水平、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮，也更有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。截止8月26日，已有17家上市銀行披露半年報(bào)，其中16家銀行實(shí)現(xiàn)正的歸母凈利潤同比增長率，9家銀行增長率達(dá)兩位數(shù)，上市銀行整體經(jīng)營穩(wěn)健，建議后續(xù)重點(diǎn)聚焦業(yè)績驅(qū)動(dòng)的中報(bào)行情。

展望后續(xù)，壓制銀行板塊估值的因素有望逐步消融。第一，政策釋放強(qiáng)烈的穩(wěn)增長信號(hào)，會(huì)議指出將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，消費(fèi)復(fù)蘇利于筑牢經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升基礎(chǔ)，銀行業(yè)景氣度有望回升。第二，會(huì)議同時(shí)強(qiáng)調(diào)要適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有利于緩解市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。第三，中特估背景下，央企考核中新加入ROE與營業(yè)現(xiàn)金比率等指標(biāo)，銀行板塊基本面穩(wěn)健，高分紅，低估值，安全邊際高，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)修復(fù)，經(jīng)營質(zhì)效有望提升，中長期來看ROE具有繼續(xù)上行的潛質(zhì)，估值重塑空間大。

銀行股投資建議關(guān)注三條主線：一是建議關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)高景氣區(qū)域、業(yè)績確定性較強(qiáng)的區(qū)域性銀行寧波銀行(002142)、江蘇銀行(600919)、成都銀行(601838)、杭州銀行(600926)、常熟銀行(601128)。二是建議關(guān)注綜合經(jīng)營能力強(qiáng)、業(yè)績穩(wěn)健、受益于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)下零售業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯的招商銀行(600036)和平安銀行(000001)。三是建議關(guān)注更有望在“中特估”背景下實(shí)現(xiàn)估值重塑的國資背景深厚、低估值、高股息、經(jīng)營穩(wěn)健的農(nóng)業(yè)銀行(601288)、中國銀行(601988)、郵儲(chǔ)銀行(601658)和中信銀行(601998)。

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