近期，原油市場再度交易地緣風(fēng)險溢價。與此同時，由于俄羅斯和哈薩克斯坦經(jīng)由里海管道聯(lián)盟的原油出口中斷，市場供應(yīng)擔(dān)憂情緒進(jìn)一步升級。受此影響，國際原油強勢拉漲，7個交易日累計漲幅逾20%。但受制于疲弱需求，瀝青跟漲不積極，同期漲幅不足10%。

庫存壓力增加

國際原油價格漲幅明顯，而瀝青跟漲不積極，煉廠虧損加劇。數(shù)據(jù)顯示，3月16日—3月22日當(dāng)周，瀝青綜合利潤均值為-388.5元/噸，環(huán)比減少198.2元/噸。煉廠開工率維持低迷，截至3月23日，我國石油瀝青樣本開工率為27%，較上期回升2.1個百分點，但較去年同期大降17.5個百分點，位于歷史低值水平。

多地受疫情防控影響，物流及終端施工受限，而南方多雨天氣也抑制需求釋放，瀝青庫存呈現(xiàn)增加態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，國內(nèi)27家瀝青樣本廠庫庫存共計103.37萬噸，環(huán)比增加5.2%。國內(nèi)瀝青33家樣本企業(yè)社會庫庫存共計69.7萬噸，環(huán)比增加2.9%。

需求預(yù)期向好

中長期來看，我國今年基建投資力度加大，瀝青總需求預(yù)期向好。截至3月22日，我國地方債發(fā)行已經(jīng)超過1.5萬億元，約為去年同期兩倍，其中新增專項債發(fā)行超過1.1萬億元，專項債靠前發(fā)力明顯。目前多地開始陸續(xù)公布二季度發(fā)行計劃，財政部也正抓緊測算分配今年專項債的分地區(qū)限額。從投向來看，新增專項債用于基建投資的比例明顯加大，對瀝青需求的提振效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。

展望后市，一方面，俄烏局勢仍不明朗，伊核談判未有新進(jìn)展，供應(yīng)緊張格局難改，原油料將維持高位偏強運行，成本端支撐仍在;另一方面，隨著國內(nèi)疫情緩解、天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，各地道路攤鋪工作有望陸續(xù)展開，瀝青需求預(yù)期向好。操作上，瀝青市場以振蕩偏強思路對待。不過，油價目前處于對消息面高度敏感的狀態(tài)，注意其波動加劇風(fēng)險。

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