原本處于下跌趨勢(shì)的鐵礦石期貨本周突然“暴跳”，期價(jià)不僅瞬間擺脫此前一周的震蕩區(qū)間，而且上漲至逾兩周高位。

鐵礦石大漲的原因是什么？當(dāng)前的鐵礦石市場(chǎng)基本面現(xiàn)狀是怎樣的？進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨漲破110美金，盤面上的階段性修復(fù)空間還可以期待嗎？

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鐵礦石近日大幅上漲，在黑鏈品種中脫穎而出，原因是什么？

邁科期貨研究部黑色金屬研究主管 班鵬：過去幾周隨著鋼價(jià)的反彈鋼廠即時(shí)利潤(rùn)有所恢復(fù)，所以市場(chǎng)對(duì)于復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期增強(qiáng)，而原料中鐵礦相較雙焦有明顯的估值優(yōu)勢(shì)（前期盤面有明顯貼水，且基本前期低點(diǎn)到了非主流礦邊際成本線下），所以近期反彈的幅度較為明顯。大有期貨黑色研究員 宋天豪：首先我們可以看到近期美元指數(shù)回落明顯，鐵礦石等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品壓力驟減，并且美聯(lián)儲(chǔ)7月的加息預(yù)期有所弱化，加上國(guó)內(nèi)年中政治局會(huì)議臨近，當(dāng)前市場(chǎng)整體情緒明顯好轉(zhuǎn)；另外隨著國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第4輪提降落地，鋼廠利潤(rùn)有所改善，市場(chǎng)預(yù)期鋼廠后續(xù)或復(fù)產(chǎn)進(jìn)而將帶動(dòng)原料需求回升。

華安期貨黑色金屬分析師 陳佳銘：市場(chǎng)行為上是外盤拉漲 資金驅(qū)動(dòng)，基本面上是鋼廠在低庫(kù)存下的階段性剛性補(bǔ)庫(kù)需求 海外到港環(huán)比下滑。我個(gè)人認(rèn)為這三個(gè)交易日的大幅拉漲主要?dú)w因還是放在前者也就是市場(chǎng)參與者的資金行為上，從技術(shù)面上看三個(gè)交易日以來的漲幅是回補(bǔ)了695左右的籌碼斷層缺口后迅速拉高突破，形態(tài)也和資金參與者意圖比較契合?；久嫔翔F礦石和一周前的實(shí)質(zhì)性差異并不大，可能有聯(lián)儲(chǔ)加息美元升值、鋼廠利潤(rùn)修復(fù)帶來的原料需求好轉(zhuǎn)、海外礦山下調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)等等的一系列預(yù)期修復(fù)，但是我個(gè)人是傾向于把近日來的大漲去歸因到資金和技術(shù)層面。

請(qǐng)從供給和需求兩端，分析一下當(dāng)前的鐵礦石市場(chǎng)基本面現(xiàn)狀。

邁科期貨研究部黑色金屬研究主管 班鵬：目前供給端矛盾不強(qiáng)，全球發(fā)運(yùn)保持正常水平季節(jié)性擺動(dòng)為主，主導(dǎo)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)依然在消費(fèi)端，國(guó)內(nèi)這邊鐵水可能階段性見底部，但何時(shí)回升以及回升的幅度還待觀察；海外則是逐步進(jìn)入衰退，需求相對(duì)偏弱，預(yù)計(jì)生鐵產(chǎn)量長(zhǎng)期維持負(fù)增速區(qū)間。

大有期貨黑色研究員 宋天豪：受季末沖量結(jié)束影響，7月份澳礦發(fā)運(yùn)環(huán)比下降，而非主流礦因?yàn)榇饲艾F(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，導(dǎo)致非主流礦發(fā)運(yùn)回落明顯，整體進(jìn)口礦供應(yīng)環(huán)比有一定下滑；而需求方面，因鋼廠利潤(rùn)不佳，減產(chǎn)力度再次加大，國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降；鐵礦石當(dāng)前供需偏寬松，港口庫(kù)存維持累庫(kù)狀態(tài)。

華安期貨黑色金屬分析師 陳佳銘：鐵礦需求端現(xiàn)在是弱現(xiàn)實(shí)但遠(yuǎn)月預(yù)期從悲觀極點(diǎn)有所修復(fù)。弱現(xiàn)實(shí)主要體現(xiàn)在鋼廠的檢修、停產(chǎn)等供給端的收縮帶動(dòng)鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下行打壓原料需求。預(yù)期有修復(fù)主要體現(xiàn)在鋼廠的盤面利潤(rùn)在經(jīng)歷焦炭四輪提降、以及鐵礦石前期的大幅跌價(jià)后已經(jīng)向200-500元/噸左右的均值區(qū)間靠攏了，當(dāng)然很多原料因?yàn)槭乔捌诓少?gòu)的所以成材的實(shí)際銷售利潤(rùn)肯定要比即時(shí)的盤面利潤(rùn)來得滯后，但是在盤面利潤(rùn)大幅修復(fù)后，可能有的還沒有停產(chǎn)的鋼廠高爐這塊的盈利預(yù)期又給到了生產(chǎn)端一些積極性，加上下游以螺紋鋼為主的成材去庫(kù)速度尚可，那么在鋼廠原料處于低庫(kù)存的狀態(tài)下確實(shí)會(huì)有一些剛性的補(bǔ)庫(kù)需求去帶動(dòng)鐵礦消費(fèi)。

供給端我個(gè)人認(rèn)為偏中性吧，一些礦山確實(shí)是在下調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)，比如淡水河谷把年度產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)至3.10-3.20億噸，較年初目標(biāo)下滑1000-1500萬噸；到港量方面上周也有比較大的回落，但是這些都屬于比較正常的波動(dòng)；從港口庫(kù)存目前呈現(xiàn)的累庫(kù)拐點(diǎn)和趨勢(shì)來看，鐵礦石的供需矛盾目前并不突出，供給中性偏弱，需求可能比供給還弱。

進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨漲破110美金，盤面上的階段性修復(fù)空間還可以期待嗎？

邁科期貨研究部黑色金屬研究主管 班鵬：個(gè)人認(rèn)為空間有限，近期現(xiàn)貨反彈至110美金之上已經(jīng)基本回到全球礦山成本之上了，估值修復(fù)后的水平已經(jīng)不低；海外需求不振，而中國(guó)作為主要消費(fèi)國(guó)下半年整體也將呈現(xiàn)供需偏松港口持續(xù)累庫(kù)的格局，如果價(jià)格給到過高的估值可能不太合適。

大有期貨黑色研究員 宋天豪：自上周以來鐵礦石價(jià)格大幅反彈，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格漲破110美金，我們認(rèn)為盡管鋼廠利潤(rùn)近期有所修復(fù)，但整體仍處于虧損狀態(tài)，且鋼價(jià)在終端需求沒有實(shí)質(zhì)性改善之前反彈略顯乏力，鋼廠利潤(rùn)低迷將限制鐵礦石的反彈空間。

華安期貨黑色金屬分析師 陳佳銘：我個(gè)人認(rèn)為上行修復(fù)的空間不是很大，今天盤面似乎又有開始對(duì)鐵礦石進(jìn)行逢高沽空的交易動(dòng)向了，短期來看還是跟隨盤面不逆勢(shì)，中期來看根據(jù)前面對(duì)基本面的綜合判斷還是以一個(gè)價(jià)格中樞逐漸下移，但過程中會(huì)反復(fù)伴隨不同高度的規(guī)模反彈這樣一種抵抗式下跌的思路去對(duì)待。

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