當(dāng)前，全球金屬期貨的抄底潮悄然涌現(xiàn)。

(資料圖)

截至10月20日18時(shí)，倫敦期銅與期鋁分別徘徊在7475.45美元/噸與2227.35美元/噸附近，較9月創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)7220美元/噸與2080.5美元/噸雙雙回升逾100美元，倫敦期鎳則觸及21905美元/噸，較8月創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)20050美元/噸回升逾1700美元。

“這背后，是西方國(guó)家或?qū)Χ砹_斯金屬采取制裁措施，令市場(chǎng)再度擔(dān)心銅鋁鎳等金屬出現(xiàn)供應(yīng)短缺，帶動(dòng)投機(jī)資本開(kāi)啟了抄底金屬期貨浪潮。”一位大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商向記者分析說(shuō)。

值得注意的是，又一個(gè)金屬或?qū)⒃庥龉?yīng)問(wèn)題。

10月20日，據(jù)報(bào)道印尼當(dāng)局正準(zhǔn)備數(shù)據(jù)并評(píng)估當(dāng)前該國(guó)的錫行業(yè)狀況，為禁止錫礦出口做準(zhǔn)備。

此前一天，印尼能源和礦產(chǎn)資源部（ESDM）礦產(chǎn)與煤炭司司長(zhǎng)Ridwan Djamaluddin在一次行業(yè)會(huì)議表示，印尼當(dāng)局正試圖衡量需要多少時(shí)間發(fā)展可吸收本國(guó)錫錠生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)，以應(yīng)對(duì)政府決定停止錫礦出口。

但是，此舉未能大幅提振倫錫價(jià)格。

截至10月20日18時(shí)，倫敦期錫報(bào)價(jià)徘徊在19301美元/噸附近，盤中一度創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)19150美元/噸。

“相比期錫，全球投機(jī)資本與對(duì)沖基金似乎更愿抄底倫敦期銅期鋁期鎳?！盉C Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft向記者指出。究其原因，是印尼禁止錫礦出口，主要是吸引全球前往印尼投資錫礦加工產(chǎn)業(yè)，并未對(duì)全球錫礦供需關(guān)系構(gòu)成明顯沖擊。

上述大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商直言，目前眾多投機(jī)資本之所以紛紛抄底倫敦期銅期鋁期鎳，一是押注這些金屬供應(yīng)一旦遭遇供應(yīng)短缺，其價(jià)格將明顯回升。二是他們認(rèn)為即便全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，但環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展或令這些金屬實(shí)際需求遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。

“但是，目前大宗商品市場(chǎng)的主要買漲力量——CTA基金與大宗商品投資基金尚未大舉抄底金屬期貨。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為抄底原油天然氣的勝算更高?！彼嬖V記者。

抄底資金區(qū)別對(duì)待金屬期貨

記者多方了解到，印尼擬禁止錫礦出口，已在市場(chǎng)預(yù)料之中。

此前，為了發(fā)展本國(guó)加工增值產(chǎn)業(yè)，印尼已經(jīng)停止了鎳、鋁等金屬出口。如今，印尼政府很可能通過(guò)禁止錫礦出口，吸引全球資本在印尼投資錫加工產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

資料顯示，錫金屬主要用于生產(chǎn)船舶防污涂料、鋼制食品容器與鋰離子電池陰極。印尼是全球主要錫出口國(guó)，去年印尼出口24.4億美元的錫，但印尼國(guó)內(nèi)消耗量?jī)H占本國(guó)錫金屬產(chǎn)量的5%，95%純錫錠對(duì)外出口。

“因此，市場(chǎng)普遍預(yù)期即便印尼禁止錫礦出口，也不會(huì)對(duì)全球錫礦供應(yīng)關(guān)系構(gòu)成明顯沖擊，因?yàn)樗鼉H僅表現(xiàn)在錫礦加工產(chǎn)業(yè)鏈更多轉(zhuǎn)移到印尼國(guó)內(nèi)?！边@位大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商向記者透露。這導(dǎo)致倫敦期錫無(wú)視印尼出口禁令影響，依然跌跌不休。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，今年以來(lái)倫敦期錫從51000美元/噸高點(diǎn)，一路跌至19150美元/噸，跌幅超過(guò)62%，成為年內(nèi)跌幅最大的金屬之一。

但是，如此大的跌幅仍被眾多投機(jī)資本刻意忽視——因?yàn)樗麄兊某讓?duì)象，優(yōu)先選擇了倫敦期銅期鋁期鎳。究其原因，這些金屬遭遇了實(shí)質(zhì)性的供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。

10月8日，倫敦金屬交易所LME啟動(dòng)一項(xiàng)為期三周的正式討論程序，涉及是否徹底禁止接受俄羅斯金屬的可能性。

在發(fā)送給交易商的咨詢文件里，LME提出了三個(gè)選項(xiàng)供交易商們斟酌，分別是：繼續(xù)接受俄羅斯金屬；為L(zhǎng)ME倉(cāng)庫(kù)的俄羅斯金屬數(shù)量設(shè)定一個(gè)門檻；徹底禁止接受俄羅斯金屬。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，一旦LME最終決定徹底禁止接受俄羅斯金屬，俄羅斯的金屬——全球鎳產(chǎn)量的9%、鋁產(chǎn)量的5%、銅產(chǎn)量的4%，都將無(wú)法運(yùn)送到分布在世界各地的LME倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行交割，直接導(dǎo)致這些金屬的供應(yīng)明顯減少，甚至觸發(fā)這些金屬的全球供需關(guān)系緊張。

這無(wú)形間吸引眾多投機(jī)資本與對(duì)沖基金紛紛抄底倫敦期銅期鋁期鎳“火中取栗”。

上述大宗商品經(jīng)紀(jì)商指出，這些抄底資本杠桿倍數(shù)不到4倍，普遍低于以往平均水準(zhǔn)，表明這些資本抄底心態(tài)相當(dāng)矛盾，深怕全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大與強(qiáng)勢(shì)美元令金屬價(jià)格重回跌勢(shì)。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理透露，盡管10月以來(lái)他們重新加倉(cāng)了倫敦期鋁期鎳，但整體而言，金屬期貨的持倉(cāng)仍處于低配水準(zhǔn)，原因是他們認(rèn)為當(dāng)前主導(dǎo)全球金屬期貨價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素，仍是強(qiáng)勢(shì)美元與全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，供需關(guān)系何時(shí)奪回全球金屬定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，仍是未知數(shù)。

原油緣何更受青睞

記者多方了解到，盡管10月以來(lái)倫敦期銅期鎳期鋁紛紛迎來(lái)不少抄底資金，但多數(shù)資管機(jī)構(gòu)似乎更愿押寶原油價(jià)格持續(xù)反彈。

究其原因，他們認(rèn)為OPEC+通過(guò)持續(xù)性減產(chǎn)舉措，更有機(jī)會(huì)令原油期貨價(jià)格回升到95-100美元/桶水準(zhǔn)。

“這背后，是投機(jī)資本與資管機(jī)構(gòu)紛紛押注OPEC+通過(guò)持續(xù)改變?cè)凸┬桕P(guān)系，有望重新奪回全球原油定價(jià)話語(yǔ)權(quán)?！睂?duì)沖基金MKS PAMP分析師Sam Laughlin分析說(shuō)。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日當(dāng)周，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸較前一周增加20215手，至194780手；受原油價(jià)格回升影響，NYMEX、ICE市場(chǎng)的天然氣期貨凈空頭寸較前一周削減2311手，至78201手。

值得注意的是，投機(jī)資本與資管機(jī)構(gòu)押注原油價(jià)格回升，正受到全球大型投行的“力挺”。

10月19日，摩根大通全球能源策略主管Chrisstyan Malek警告稱，石油價(jià)格明年可能飆升至每桶150美元，因?yàn)樵托袠I(yè)投資不足或意味著未來(lái)十年供應(yīng)緊張。

摩根大通估計(jì)，若明年經(jīng)濟(jì)衰退，油價(jià)可能會(huì)維持在每桶80美元左右。但如果原油供應(yīng)吃緊，油價(jià)則可能飆升至每桶150美元，原因包括歐佩克+產(chǎn)量達(dá)不到目標(biāo)、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量放緩以及石油需求上升。

相比而言，大型投行則認(rèn)為金屬期貨價(jià)格持續(xù)回升顯得“底氣不足”。

10月20日，高盛發(fā)布最新報(bào)告指出，2023年二季度市場(chǎng)悲觀情緒緩解前，看跌的宏觀逆風(fēng)因素將繼續(xù)打壓金屬市場(chǎng)。高盛認(rèn)為未來(lái)三個(gè)月銅價(jià)格將維持在6700美元/噸。

“這進(jìn)一步令大宗商品感受到截然不同的資本追捧熱情。相比越來(lái)越多資本正不斷涌入原油天然氣期貨市場(chǎng)大舉抄底，金屬期貨市場(chǎng)或多或少顯得相形見(jiàn)絀?！盨am Laughlin認(rèn)為。

（作者：陳植 編輯：包芳鳴）

關(guān)鍵詞： 原油價(jià)格