近日，紫金礦業(yè)（601899.SH，02899.HK）豪擲約40.63億元收購豫園股份持有的招金礦業(yè)股份有限公司（下稱“招金礦業(yè)”，01818.HK）20%的H股股份。本次交易完成后，紫金礦業(yè)旗下子公司或?qū)O公司將成為招金礦業(yè)的第二大股東。

【資料圖】

紫金礦業(yè)可算是世界級的礦業(yè)巨頭，近年來一直逆勢擴(kuò)張，這次將目光投向了中國綜合性黃金生產(chǎn)與冶煉龍頭。紫金礦業(yè)成為招金礦業(yè)第二大股東后，二者“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，能否相互成就？

同時(shí)，招金礦業(yè)是否可以借鑒紫金礦業(yè)經(jīng)驗(yàn)，按下發(fā)展“加速鍵”，成功回歸A股，都成為業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

招金礦業(yè)更換第二大股東

11月6日，紫金礦業(yè)發(fā)布公告稱，其旗下金山(香港)國際礦業(yè)有限公司（下稱“金山香港”）或其全資子公司擬收購豫園股份持有的招金礦業(yè)20%的H股股份，收購價(jià)格為6.72港元/股，收購價(jià)款合計(jì)為43.95億港元（約合人民幣40.24億元）。本次交易完成后，金山香港或其全資子公司將成為招金礦業(yè)的第二大股東。2006 年 12 月 8 日，招金礦業(yè)在香港聯(lián)交所主板上市。彼時(shí)，山東招金集團(tuán)是招金礦業(yè)第一大股東，合計(jì)持股34.74%；“復(fù)星系”公司（豫園股份、復(fù)星產(chǎn)業(yè)、老廟黃金）合計(jì)持股26.58%。

如果紫金礦業(yè)成功收購股份，將取代復(fù)星系公司成為招金礦業(yè)的第二大股東。不同于“復(fù)興系”，紫金礦業(yè)對招金礦業(yè)屬于最熟悉的同業(yè)投資，或許更有能力幫助招金礦業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

招金礦業(yè)是集勘探、開采、選礦及冶煉全產(chǎn)業(yè)鏈的黃金冶煉頭部公司，專注于開發(fā)黃金產(chǎn)業(yè)，是國內(nèi)領(lǐng)先的黃金生產(chǎn)商和國內(nèi)最大的黃金冶煉企業(yè)之一。

截至 2022 年 6 月 30 日，招金礦業(yè)在國內(nèi)擁有 25 座礦山，其中 23 座為金礦，2 座為銅礦，以及 3 座金、銅冶煉廠。

招金礦業(yè)礦產(chǎn)儲量豐富。2021 年 12 月 31 日，依據(jù) JORC 標(biāo)準(zhǔn)，該公司擁有的黃金資源量為 1219 噸，銅資源量為 32 萬噸，其中黃金儲量為 491 噸，銅儲量為 12 萬噸；按權(quán)益計(jì)算，招金礦業(yè)擁有的黃金資源量為 942 噸，銅資源量為 26 萬噸，其中黃金儲量為 391 噸，銅儲量為 9.9 萬噸。

近幾年，招金礦業(yè)的礦產(chǎn)資源量逐年增加。該公司持續(xù)加大探礦投入，近三年通過勘探新增金金屬量分別達(dá)到 21.08 噸、22.75 噸和 52.55 噸。同時(shí)，招金礦業(yè)持有近年來中國境內(nèi)發(fā)現(xiàn)的最大金礦海域金礦70%的股權(quán)，海域金礦保有黃金資源達(dá)562噸、品位達(dá)4.2克/噸，將于2025年建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)黃金約15噸-20噸，且生產(chǎn)成本較低，預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益顯著。

在疫情多點(diǎn)散發(fā)的壓力下，招金礦業(yè)有效化解各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)向好。2020年公司營收76.49億元，同比增長20.83%；利潤10.52億元，同比增長10.52億元。2021年公司營收68.59億元，同比增長-10.32%；利潤0.34億元，同比增長-96.8%。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.89億元，同比增長7.94%;歸母凈利潤約2.65億元，同比增加659.78%。

但是，受種種外部因素影響，2021年招金礦業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營也面臨巨大的困難和挑戰(zhàn)。

一年來，招金礦業(yè)雖然在挑戰(zhàn)中尋求機(jī)遇和突破，目前生產(chǎn)形勢穩(wěn)定且呈向好發(fā)展態(tài)勢，但財(cái)務(wù)基本面仍有待優(yōu)化。2022年前三季度招金礦業(yè)財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64億元，凈利潤2.93億元，營收凈利率僅為4.58%。而流動(dòng)資產(chǎn)凈額為-37.97億元，說明招金礦業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性較差，盈利能力不強(qiáng)，收入下降。同時(shí)，招金礦業(yè)今年三季度末自由現(xiàn)金流為-11.23億元，與上年同期-4.36億元相比，同比自由現(xiàn)金流負(fù)增長6.87億元，負(fù)增長1.58倍，現(xiàn)金流狀況亟待改善。

“世界金王”全球逆勢擴(kuò)張

紫金礦業(yè)可算作是世界級的礦業(yè)巨頭，在全球范圍內(nèi)從事銅、金、鋅、鋰等金屬礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)及工程設(shè)計(jì)、技術(shù)應(yīng)用研究，擁有較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)紫金礦業(yè)年報(bào)，其截至2021年末，銅礦儲量達(dá)2033萬噸，相當(dāng)于全國儲量的75.25%；金礦792萬噸，相當(dāng)于全國的41.1%，同時(shí)還是國內(nèi)最大的礦產(chǎn)鋅生產(chǎn)企業(yè)。此外，紫金礦業(yè)還擁有鋰、鐵、銀等礦產(chǎn)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，紫金礦業(yè)共擁有25個(gè)礦產(chǎn)項(xiàng)目，涉及13個(gè)國家和地區(qū)。

面對國際局勢的變化和能源革命的到來，紫金礦業(yè)開啟“買買買”模式，全球“囤貨”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，紫金礦業(yè)從年初至今股權(quán)收購約有10筆，金額約350億元，方向大多集中在金礦、鋰礦等方面。

例如， 1月27日，紫金礦業(yè)出資約50.88億元收購加拿大的Neo Lithium Corp.全部已發(fā)行且流通的普通股；4月30日，出資約76.82億元收購盾安集團(tuán)旗下四項(xiàng)資產(chǎn)包（包括西藏阿里拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦70%權(quán)益等）；5月8日，以17.34億元收購的福建龍凈環(huán)保股份有限公司控制權(quán)；6月30日，出資18億元收購湖南厚道礦業(yè)有限公司71.14%的股權(quán)；7月14日，出資4.99億元收購的新疆烏恰縣薩瓦亞爾頓金礦；10月13日，出資39.845億元收購山東博文礦業(yè)有限公司持有的山東瑞銀礦業(yè)發(fā)展有限公司30%的股權(quán)；10月18日，以約合人民幣25.59億元的價(jià)格收購核心資產(chǎn)為南美洲蘇里南Rosebel金礦項(xiàng)目的相關(guān)標(biāo)的；10月21日，以59.1億元的對價(jià)收購金沙鉬業(yè)84%股權(quán)；11月14日，以16.14億元出手收購江南化工11.99%股權(quán)。

當(dāng)前，紫金礦業(yè)權(quán)益黃金資源量已大幅增厚，至年底有望較2020年初的1887噸增長約60%，穩(wěn)居全球主要金企前十位。根據(jù)全球頭部黃金礦企產(chǎn)量指引，2022年紫金礦業(yè)的黃金資源量和礦產(chǎn)金產(chǎn)量均將進(jìn)入全球前十。

憑借有意識地提前“屯礦”、多元化布局、逆周期低成本并購、較高技術(shù)能力和危機(jī)應(yīng)對能力，紫金礦業(yè)迅速從區(qū)域礦企成長為全球資源巨頭。

助力招金回歸A股？

紫金礦業(yè)在公告中表示，該公司和招金礦業(yè)均為大型黃金企業(yè)，擁有豐富的礦山運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，成為招金礦業(yè)第二大股東后，可充分發(fā)揮雙方優(yōu)勢，提升企業(yè)的運(yùn)營質(zhì)量和管理效率，實(shí)現(xiàn)有效協(xié)同。作為同一賽道，兩公司的業(yè)務(wù)吻合度更高。紫金礦業(yè)成為招金礦業(yè)第二大股東后，可提供給招金礦業(yè)世界級礦山開發(fā)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢、管理層較強(qiáng)的識礦辨礦能力等，促進(jìn)招金礦業(yè)進(jìn)一步盤活礦山資源，擴(kuò)展其資源儲備，以達(dá)到效益的最大化。

同時(shí)，雙方目前共同持有國內(nèi)最大的單體金礦海域金礦（招金礦業(yè)持有70%權(quán)益、紫金礦業(yè)持有30%權(quán)益）。紫金礦業(yè)稱，雙方有信心和能力把海域金礦建設(shè)成為中國最大、最深、效益最好的現(xiàn)代化黃金礦山。紫金礦業(yè)可在實(shí)際操作運(yùn)營層面為海域金礦的開發(fā)提供強(qiáng)有力的賦能支持，提升海域項(xiàng)目的可行性和盈利前景，有助于提升招金礦業(yè)估值水平。

青島市智庫專家、青島榮晟企業(yè)管理咨詢有限公司董事長王立慧介紹，紫金礦業(yè)是中國資本市場少有的面值0.1元的上市公司。2003年12月23日，紫金礦業(yè)在香港聯(lián)交所掛牌上市，2008年4月25日，在上海交易所關(guān)聯(lián)上市，發(fā)行新股14億，每股發(fā)行價(jià)7.13元，減去1.75億元的發(fā)行費(fèi)用，其募集資金凈額98.07億元。紫金礦業(yè)回歸A股后，還進(jìn)行了一系列的再融資動(dòng)作，分別于2017年、2019年進(jìn)行了兩次增發(fā)，共募集資金124.43億元，紫金礦業(yè)在A股資本市場累計(jì)融資222.51億元。

多年來，紫金礦業(yè)不僅善于資本市場運(yùn)作，而且財(cái)務(wù)基本面良好，企業(yè)經(jīng)營狀況及主要財(cái)務(wù)指標(biāo)逐年改善，并呈迅速優(yōu)化態(tài)勢。2017年到2021年，該公司營業(yè)收入從945.49億元提升至2041.91億元，增長了1.16倍；凈利潤從35.08億元增長至156.73億元，增長了3.47倍。凈利潤增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增長率，說明該公司不僅盈利能力大幅提高，而且其綜合管理水平也在不斷提升。

2022年前三季度，紫金礦業(yè)營業(yè)收入與凈利潤同比增長率分別為20.84%與47.46%，也進(jìn)一步驗(yàn)證了該公司盈利水平及其相關(guān)支撐正在持續(xù)提高。

在王立慧看來，紫金礦業(yè)成為招金礦業(yè)第二大股東后，可充分實(shí)現(xiàn)其對招金礦業(yè)在資本運(yùn)營、經(jīng)營管理、現(xiàn)金流優(yōu)化等方面的賦能，有利于全面提升企業(yè)的運(yùn)營質(zhì)量和管理效能，形成高效協(xié)同的積極效應(yīng)，實(shí)為“資源優(yōu)勢重組”，有利于重組各方業(yè)績的提升及山東省地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

王立慧還表示，紫金礦業(yè)對于滬港兩市資本市場駕輕就熟，成為招金礦業(yè)第二大股東后，能夠?yàn)檎薪鸬V業(yè)運(yùn)用資本市場賦能企業(yè)發(fā)展帶來活力，倘若招金擴(kuò)業(yè)能夠在紫金礦業(yè)的助力下在A股市場關(guān)聯(lián)上市，勢必會(huì)為該公司發(fā)展及地方經(jīng)濟(jì)注入新的動(dòng)能。

關(guān)鍵詞： 招金礦業(yè)