12月份，螺紋鋼期貨價格出現(xiàn)反彈，主力RB1905合約價格的最大反彈幅度接近10%。筆者認(rèn)為，螺紋鋼價格反彈主要源于消息的短期影響和市場情緒的修復(fù)。不過，春節(jié)之前，螺紋鋼市場供需面依然偏弱，螺紋鋼期貨價格反彈的空間有限。

限產(chǎn)的影響不如去年

進(jìn)入取暖季后，螺紋鋼減產(chǎn)的力度遠(yuǎn)不及市場預(yù)期。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，從9月下旬開始，螺紋鋼的周產(chǎn)量持續(xù)刷新今年初以來的高點。按此測算，9月，螺紋鋼周產(chǎn)量平均值為322.2萬噸，10月為341.6萬噸，11月為343.3萬噸。從數(shù)據(jù)看，11月采暖季限產(chǎn)措施啟動后，螺紋鋼的周產(chǎn)量沒有下降，而去年同期螺紋鋼周產(chǎn)量平均值下降了約18萬噸。限產(chǎn)措施對產(chǎn)量的影響遠(yuǎn)不如去年，使得螺紋鋼的供應(yīng)壓力明顯增大。

目前，地方政府仍面臨著空氣質(zhì)量考核的壓力。唐山地區(qū)下發(fā)的《“決戰(zhàn)20天、打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”強(qiáng)化管控工作方案》，正是地方政府迫于環(huán)保考核壓力而出臺的應(yīng)對措施。但是，筆者認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革引發(fā)的供應(yīng)收縮進(jìn)程已進(jìn)入尾聲，環(huán)保限產(chǎn)措施對產(chǎn)量的影響也會逐漸趨弱。類似唐山地區(qū)這樣的短期限產(chǎn)措施能夠?qū)е聝r格短周期的反彈，但不可持續(xù)。在產(chǎn)量未出現(xiàn)持續(xù)、明顯下降之前，螺紋鋼的供應(yīng)壓力將對期貨價格構(gòu)成打壓。

短期需求減少致鋼價承壓

從中長期來看，與螺紋鋼需求最為貼合的指標(biāo)是房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速，該指標(biāo)與螺紋鋼期貨價格存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。今年初以來，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)回升，大大超出市場預(yù)期。今年，房地產(chǎn)投資累計同比增速月均值處于近4年的高點，螺紋鋼期貨月收盤價均值同樣達(dá)到近4年的高點。目前，房地產(chǎn)投資增速仍保持平穩(wěn)，預(yù)計螺紋鋼中長期需求也將保持平穩(wěn)。

從短期來看，螺紋鋼消費(fèi)呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特點：9月和10月，全國建筑鋼材貿(mào)易成交量日均值分別為193390噸和206044噸，明顯高于8月的175552噸。進(jìn)入11月之后，螺紋鋼需求進(jìn)入淡季，全國建筑鋼材貿(mào)易成交量日均值為164050噸。而12月份至今，全國建筑鋼材貿(mào)易成交量日均值為152450噸。直到春節(jié)之前，我國北方地區(qū)將不具備建筑施工條件，螺紋鋼終端需求會出現(xiàn)季節(jié)性減少，將壓制螺紋鋼期貨價格。

從庫存來看，上周，螺紋鋼廠內(nèi)庫存為193.94萬噸，較前一周增加11.84萬噸;社會庫存為296.87萬噸，較前一周增加6.97萬噸;庫存總量為490.81萬噸，同比增加4.3%。目前，螺紋鋼的庫存水平已經(jīng)超過去年同期。后期，隨著市場進(jìn)入庫存積累周期，預(yù)計螺紋鋼庫存將進(jìn)一步上升。

綜合來看，供給的變化是未來一段時間內(nèi)螺紋鋼走勢的關(guān)鍵影響因素。限產(chǎn)政策或許在短周期內(nèi)能刺激螺紋鋼期貨價格上漲，但如果產(chǎn)量沒有明顯下降，而需求萎縮，預(yù)計螺紋鋼期貨價格的反彈空間有限。

關(guān)鍵詞： 市場需求 螺紋鋼 反彈空間