陳丙昆：對(duì)于鋼材價(jià)格從2018年11月急跌出低點(diǎn)3179之后，受貿(mào)易摩擦消息刺激出現(xiàn)超跌反彈，之后現(xiàn)貨需求明顯轉(zhuǎn)弱，市場也處于降庫周期，所以大思路市場看跌，題材，驅(qū)動(dòng)和預(yù)期，以及貿(mào)易商手中的貨源仍有繼續(xù)拋售的籌碼，所以價(jià)格預(yù)期下跌沒有問題。

但是隨著庫存持續(xù)下降的打壓，已經(jīng)庫存從降庫存轉(zhuǎn)入被動(dòng)增庫存階段，價(jià)格維持底部震蕩難有下跌的空間，但是12月中旬庫存拐點(diǎn)確認(rèn)兌現(xiàn)后，現(xiàn)貨庫存已經(jīng)沒有實(shí)際壓縮的空間，貿(mào)易商雖然有看空的預(yù)期，卻沒有下跌籌碼，所以價(jià)格震蕩筑底階段就是為后面冬儲(chǔ)造勢，期貨價(jià)格從3370附近開始震蕩拉漲到3500之上核心就是改變市場預(yù)期，事實(shí)卻是已經(jīng)從之前看空認(rèn)為價(jià)格跌不動(dòng)，至于能否上漲還是存在分歧，但是冬儲(chǔ)有部分庫存必然啟動(dòng)，所以期貨價(jià)格再次上漲的目的就是刺激現(xiàn)貨采購行動(dòng)。

大宗內(nèi)參：從近期庫存看，五大庫存環(huán)比都在增加，需求并沒有出現(xiàn)較大改善，那么造成近期上漲的原因是什么？

陳丙昆：當(dāng)下需求最大特點(diǎn)就是冬儲(chǔ)補(bǔ)庫的投機(jī)需求，其中核心驅(qū)動(dòng)是從當(dāng)下地位庫存補(bǔ)足到正常庫存，這是確定性最大的支撐，而且目前期貨震蕩上漲的目的就是刺激這部分需求的釋放;但是當(dāng)這部分需求釋放之后，

市場情緒也會(huì)因?yàn)椴少弳?dòng)現(xiàn)貨價(jià)格跟漲形成樂觀預(yù)期，之后投機(jī)頭寸需求兌現(xiàn)，價(jià)格維持高位震蕩，等冬儲(chǔ)訂單落地，鋼廠2月份產(chǎn)量不斷進(jìn)入市場之后，新的貨源壓力才會(huì)形成與發(fā)酵。

大宗內(nèi)參：從往年看12月下旬就開始冬儲(chǔ)，今年到現(xiàn)在為止貿(mào)易商一直比較謹(jǐn)慎，那么春節(jié)之后貿(mào)易商會(huì)大量備貨嗎？原因是什么？

陳丙昆：嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹v，庫存拐點(diǎn)在12月份，但是增庫初期是被動(dòng)增庫也預(yù)示貿(mào)易投機(jī)需求不釋放，終端消耗需求在下降的價(jià)格下跌壓力，但是進(jìn)入農(nóng)歷臘月之后，處于全年最低位的貿(mào)易庫存就預(yù)示貿(mào)易商基本采購兌現(xiàn)預(yù)期確定，所以價(jià)格反彈動(dòng)力比較足，另外市場貿(mào)易商的情緒更多是追隨，所以大部分采購還需要一個(gè)短期高潮，目前沒有兌現(xiàn)。對(duì)于年后貿(mào)易商備貨的概率不大，基本上都是年前下好訂單，年后開始不斷累庫并且出現(xiàn)拐點(diǎn)，這是因?yàn)槲锪鳡顟B(tài)帶來的。

大宗內(nèi)參：2019年您對(duì)鋼礦整體的看法怎么樣？有哪些重要位置需要投資者們?nèi)リP(guān)注？后市又有什么樣類型的風(fēng)險(xiǎn)存在呢？

陳丙昆：根據(jù)個(gè)人的推斷，我認(rèn)為春節(jié)前圍繞冬儲(chǔ)的行情很難出現(xiàn)大幅下跌的預(yù)期，更多震蕩上漲，但是春節(jié)后鋼廠環(huán)保炒作熱度下降，供應(yīng)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，社會(huì)貨源又比春節(jié)前充裕，所以春節(jié)后2月份的貨源壓力比現(xiàn)在大;在這2月需求釋放空間有限，即便是地產(chǎn)有提前啟動(dòng)的可能性，但是難有大量，或者一旦不及預(yù)期就預(yù)示短期形成供求矛盾，對(duì)價(jià)格形成巨大壓力，所以春節(jié)后的價(jià)格下跌壓力比較大，尤其是期貨震蕩反彈之后再次下跌空間也出現(xiàn)啦。

從基差驅(qū)動(dòng)角度，期貨貼水的兩輪基差修復(fù)已經(jīng)結(jié)束，2月之后期貨會(huì)再次進(jìn)入貼水狀態(tài)，所以一旦被本輪期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)兌現(xiàn)，個(gè)人建議期貨注意尋找波段做空機(jī)會(huì)(目前時(shí)機(jī)不到，暫時(shí)不具備操作價(jià)值)。

關(guān)鍵詞： 春節(jié)后 鋼材供需 急跌