周一（8月16日），波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫表示，若再有一個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示就業(yè)崗位強(qiáng)勁增長，就可能滿足美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減每月資產(chǎn)購買步伐的要求。一向鴿派的明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利也認(rèn)為就業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁將支持減碼步伐。在周度研究報(bào)告中華爾街利率策略師們紛紛評(píng)估了美聯(lián)儲(chǔ)加速啟動(dòng)撤回大規(guī)模刺激計(jì)劃的可能性和潛在市場影響。

波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席：若下一份就業(yè)報(bào)告仍強(qiáng)勁，他支持9月宣布縮減購債

周一，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫在接受采訪時(shí)表示：“我們已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月創(chuàng)造了逾90萬個(gè)就業(yè)崗位，失業(yè)率下降了0.5%，至5.4%，如果就業(yè)報(bào)告再次表現(xiàn)強(qiáng)勁，我想我會(huì)支持在9月份宣布我們準(zhǔn)備開始縮減購債規(guī)模的計(jì)劃?！?/p>

他還認(rèn)為，在通脹方面取得進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)達(dá)到。他重申自己的觀點(diǎn)，即他支持同步削減購買美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）的步伐。他還表示，該計(jì)劃應(yīng)該于明年中結(jié)束。

羅森格倫明年將成為美聯(lián)儲(chǔ)政策制定委員會(huì)有投票權(quán)的委員。他表示，美國經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到充分就業(yè)，這是加息標(biāo)準(zhǔn)之一。他還表示，盡管他預(yù)計(jì)明年通脹率將超過2%，但官員們必須等待，看這一預(yù)測(cè)是否會(huì)成真。

羅森格倫表示，德爾塔變種病毒不太可能導(dǎo)致類似疫情早期出現(xiàn)的大范圍停擺，因?yàn)楝F(xiàn)在很多人都接種了疫苗。但他指出，如果一些人對(duì)旅行或去餐館就餐感到緊張，那就有問題了，因?yàn)檫@些活動(dòng)促進(jìn)了今夏服務(wù)業(yè)的就業(yè)增長。

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席：如果再多幾份強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù) 減碼指日可待

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利表示，如果未來幾個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)仍然較為強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得的進(jìn)展將足以使美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減債券購買規(guī)模。

在上周的采訪中，卡什卡利表示：“如果再來幾份像最近這么強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告，我感覺雖然還不能說已經(jīng)完全達(dá)到目標(biāo)，但至少也是取得了可觀的進(jìn)展，然后我們將可以開始縮減資產(chǎn)購買規(guī)?！?。

卡什卡利表示：疫情爆發(fā)前可能也未達(dá)到充分就業(yè)的水平，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該以此作為成功標(biāo)準(zhǔn)。

美聯(lián)儲(chǔ)目前將基準(zhǔn)利率維持在接近零的水平，并每月購買1200億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，通過穩(wěn)定長期借款利率，以達(dá)到支持經(jīng)濟(jì)的目的。

卡什卡利自2016年加入美聯(lián)儲(chǔ)以來一直是最鴿派的官員之一。今年6月，即美聯(lián)儲(chǔ)官員最近一次公布利率預(yù)測(cè)時(shí)，他是5名認(rèn)為2023年年底前不宜加息的官員之一?？ㄊ部ɡ硎?，核心勞動(dòng)力人口 （年齡在25-54歲間）的就業(yè)比重在2020年1月達(dá)到19年高點(diǎn)80.5%，但2019年和2020年初的薪資和生產(chǎn)率數(shù)據(jù)并未顯示通脹已經(jīng)近在咫尺。

他說：“我不相信在疫情爆發(fā)前，我們已經(jīng)達(dá)到了充分就業(yè)的水平”。卡什卡利表示，他與許多同僚一樣，也認(rèn)為當(dāng)前的物價(jià)壓力是短暫的，隨著經(jīng)濟(jì)擺脫疫情，通脹壓力會(huì)減退，不過隨著勞動(dòng)力利用率上升，通脹率也可能會(huì)升高。

同時(shí)，道瓊斯援引其他美聯(lián)儲(chǔ)官員報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員接近就在未來大約三個(gè)月開始就縮減寬松貨幣政策達(dá)成共識(shí)，前提是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，不過也一些官員主張?jiān)诿髂昴曛兄敖Y(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃。

美債策略師分析FOMC會(huì)議紀(jì)要、杰克遜霍爾和減碼討論影響

美國利率策略師在周度研究報(bào)告中評(píng)估了美聯(lián)儲(chǔ)加速啟動(dòng)撤回大規(guī)模刺激計(jì)劃的可能性和潛在市場影響。

美國銀行分析師Ralph Axel，Mark Cabana和Meghan Swiber在一份報(bào)告中表示：“在持倉緊繃的情況下，加速減碼可能僅意味著‘利率的略微走高’。利率還受到市場對(duì)‘實(shí)際中性’利率，即在對(duì)利率敏感的行業(yè)出現(xiàn)放緩跡象之前，經(jīng)濟(jì)所能容忍的長期利率水平的限制。鑒于全球債務(wù)狀況的變化，與2018年的1.75%相比，理論上的‘實(shí)際中性’利率今天可能在1.25%左右?！?/p>

美國銀行預(yù)計(jì)，杰克遜霍爾會(huì)議不會(huì)發(fā)出有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)政策重大變化或減碼的信號(hào)。分析師認(rèn)為10年期美債從歷史上看會(huì)在會(huì)議前攀升，并在圍繞這個(gè)會(huì)議約2周時(shí)間里近持平。

巴克萊分析師Anshul Pradhan表示：“雖然10年期國債收益率可能會(huì)進(jìn)一步上升，但鑒于期限溢價(jià)略為負(fù)，國債不太可能出現(xiàn)大跌走勢(shì)。市場似乎大多認(rèn)同美聯(lián)儲(chǔ)的臨時(shí)通脹理論，即通脹將“溫和超過美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，同時(shí)將長期預(yù)期錨定在2%，這兩種情況都會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)滿意”

高盛分析師Praveen Korapaty表示：“與收益率曲線交易相比，直接做空遠(yuǎn)期是對(duì)‘強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的更清晰表達(dá)’。勞動(dòng)力市場的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，以及更持久的價(jià)格壓力，應(yīng)會(huì)導(dǎo)致收益率曲線趨平（短中期國債收益率面臨上行），而強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場和通脹放緩應(yīng)會(huì)導(dǎo)致收益率曲線趨陡?！备呤⒄J(rèn)為：雖然在最近的國債發(fā)行中出現(xiàn)潛在強(qiáng)勁海外需求，但“還沒有持續(xù)買入美債的跡象”。

摩根士丹利分析師Guneet Dhingra報(bào)告稱：“建議在本周將發(fā)布的FOMC會(huì)議紀(jì)要之前，維持做空10年期美國國債，因減碼討論涌現(xiàn)。減碼對(duì)市場的主要影響‘將是它如何影響市場隱含的加息步伐’，更快加息速度的預(yù)期將意味著收益率上升?！?/p>

該行分析師稱：“基本情形假定是在12月份的FOMC會(huì)議上宣布減碼，以及在2023年第二季度首次加息，10年期國債收益率在年底有望達(dá)到1.80%。最好的情況是，德爾塔變種的出現(xiàn)可能會(huì)提高獲得‘群體免疫’的速度。”

道明證券分析師Priya Misra稱：“更溫和的7月CPI數(shù)據(jù)‘幫助市場緩解了對(duì)通脹的擔(dān)憂’，并讓投資者安心逢低買入美國國債?！盡isra表示：“雖然我們繼續(xù)預(yù)計(jì)利率將在年底前走高，10年期收益率年末有望達(dá)到1.75%，但短期上行空間可能仍然有限。在秋季，我們預(yù)計(jì)減碼討論、更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及額外的財(cái)政政策將有助于推高收益率?！保▍R通網(wǎng)）