11月4日，人民銀行開展500億元7天期逆回購操作投放流動(dòng)性。自11月3日以來，央行連續(xù)兩日開展500億元逆回購操作，累計(jì)投放流動(dòng)性1000億元。

通常來說，由于月末財(cái)政集中支出，加上月初金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求不多，每月初的流動(dòng)性普遍相對(duì)充裕。從今年以來的情況看，央行大多在月初每天開展100億元逆回購操作。本月從第3個(gè)交易日開始，央行公開市場操作量已經(jīng)增加到500億元。專家表示，這充分體現(xiàn)了央行保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度；預(yù)計(jì)后續(xù)流動(dòng)性會(huì)保持充足，貨幣市場利率將圍繞央行操作利率平穩(wěn)運(yùn)行。

從市場利率來看，11月4日早盤銀行間隔夜回購加權(quán)平均利率跌向逾一周低點(diǎn)，7天期回購加權(quán)平均利率小幅上行。DR001報(bào)1.8807%，較上日下行10.44個(gè)基點(diǎn)；DR007報(bào)2.1332%，較上日上行1.69個(gè)基點(diǎn)，低于政策利率水平。

10月份以來，國內(nèi)流動(dòng)性面臨短期擾動(dòng)因素有所增加，包括逆回購等公開市場操作工具到期量較大、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行上量以及繳稅、財(cái)政投放等因素。從11月份的情況看，中期借貸便利（MLF）到期規(guī)模為1萬億元。同時(shí)，根據(jù)市場估算，國債和地方債凈融資合計(jì)近1萬億元，預(yù)計(jì)財(cái)政收入2萬億元左右。僅11月第一周就有1萬億元逆回購到期。

對(duì)此，有個(gè)別投資者擔(dān)心逆回購大規(guī)模到期會(huì)對(duì)資金面形成沖擊。光大證券首席固收分析師張旭表示，這些擔(dān)心都是沒有必要的，央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)保持流動(dòng)性合理充裕不是一句空話，并通過言行一致的操作和預(yù)期管理穩(wěn)定了市場預(yù)期。今年前10個(gè)月DR007的平均值和中位數(shù)分別為2.18%和2.17%，都非常接近于2.20%的7天期逆回購利率。

央行曾在三季度新聞發(fā)布會(huì)上表示，今年四季度，銀行體系流動(dòng)性供求將繼續(xù)保持基本平衡，不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。對(duì)于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及MLF到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動(dòng)性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用MLF、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性，熨平短期波動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)合理資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕。

近兩日，央行公開市場操作規(guī)模加量展現(xiàn)出其維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的姿態(tài)。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，這一方面體現(xiàn)了央行公開市場操作的靈活性；另一方面還釋放了央行確保市場流動(dòng)性合理充裕的信號(hào)。從目前市場利率處于政策利率附近運(yùn)行、并未出現(xiàn)明顯波動(dòng)的態(tài)勢看，市場對(duì)央行確保流動(dòng)性合理充裕也有較為充分的預(yù)期。

同時(shí)，國泰君安首席宏觀分析師董琦表示，11月份資金面也存在正向影響因素，包括3000億元支小再貸款落地，且財(cái)政支出邊際改善，預(yù)計(jì)將達(dá)到3.1萬億元。

此外，近期人民銀行還推動(dòng)常備借貸便利（SLF）操作方式改革，有序?qū)崿F(xiàn)全流程電子化，這有利于提高SLF操作效率，穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性的穩(wěn)定性。2021年10月，人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展SLF操作共2.92億元，期限均為隔夜。

11月4日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將從本月晚些時(shí)候開始縮減購債規(guī)模。前期金融市場對(duì)此已有預(yù)期，9月以來，美債收益率也出現(xiàn)了明顯上升。對(duì)此，人民銀行作出了前瞻性的政策安排，降低了美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行政策調(diào)整可能帶來的外溢沖擊。當(dāng)前，我國金融市場運(yùn)行平穩(wěn)，10年期國債收益率在2.95%附近，總體處于較低水平。

張旭表示，與美國國債收益率近期上升約40個(gè)基點(diǎn)相比，中國國債收益率上升幅度要小得多，仍處于較低的水平。這正是中國金融市場平穩(wěn)運(yùn)行的體現(xiàn)，也是我國政策自主性的體現(xiàn)。他認(rèn)為，當(dāng)前的10年期國債估值水平是舒適的，年內(nèi)大幅上行的概率有限，市場無需過度擔(dān)憂。（金融時(shí)報(bào)）