重點數(shù)據(jù)：國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年11月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲12.9%，環(huán)比持平；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲17.4%，環(huán)比上漲1.0%。11月份，全國居民消費價格同比上漲2.3%，環(huán)比上漲0.4%。

蘭格點評：國內(nèi)保供穩(wěn)價政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，煤炭、金屬等能源和原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制，11月份PPI同比漲幅高位回落，由于石油天然氣等價格處于高位，PPI漲幅回落幅度較小。

從環(huán)比看，11月PPI由上月上漲2.5%轉(zhuǎn)為持平，其中，生產(chǎn)資料價格由上漲3.3%轉(zhuǎn)為下降0.1%；生活資料價格上漲0.4%，漲幅擴(kuò)大0.3個百分點。PPI環(huán)比中，生產(chǎn)資料價格下降，生活資料價格漲幅擴(kuò)大，表明上游價格在向下游傳導(dǎo)。

11月CPI同比漲幅重回2時代，環(huán)比繼續(xù)上漲，其中工業(yè)消費品價格環(huán)比上漲0.3%，工業(yè)品價格漲勢向終端消費傳導(dǎo)。

圖1 CPI、PPI月度同比漲幅走勢圖

PPI同比增速見頂回落，進(jìn)入12月，煤炭價格平穩(wěn)回落，鋼材價格有所反彈，國際油價處于高位，受去年同期基數(shù)走高影響，預(yù)計PPI同比繼續(xù)回落；外圍方面，美聯(lián)儲或加快縮減購債步伐，加息預(yù)期提前，美元指數(shù)上行，抑制大宗商品價格，工業(yè)品價格的輸入性上漲壓力減弱。工業(yè)品前期價格漲勢向下游消費傳導(dǎo)，后期CPI或溫和上升。目前來看，PPI同比已經(jīng)見頂，CPI有上行動能，但整體比較溫和，通脹壓力有所降低。

11月份PPI-CPI剪刀差收窄，有利于下游行業(yè)利潤空間修復(fù)，但中下游制造業(yè)成本壓力不會很快消除；當(dāng)月制造業(yè)PMI重回榮枯線之上，新訂單指數(shù)有所回升但在收縮區(qū)間，反映外在影響因素減弱，制造業(yè)生產(chǎn)有所好轉(zhuǎn)，需求不足將制約生產(chǎn)的上行空間，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)成本壓力均需貨幣政策寬松給以支持，穩(wěn)增長成為貨幣政策更重要目標(biāo)，央行實施全面降準(zhǔn)，釋放流動性，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，緩解經(jīng)濟(jì)的下行壓力。

對于鋼材市場，全面降準(zhǔn)落地有利于市場資金面改善，穩(wěn)增長預(yù)期強化提振市場情緒，近幾日市場繼續(xù)反彈。然而經(jīng)濟(jì)底部修復(fù)但下行壓力依然較大，房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險仍存，鋼材下游終端需求未明顯改善，物價方面，上游價格前期漲勢繼續(xù)向下游傳導(dǎo)，國內(nèi)保供穩(wěn)價仍是重要政策，鋼材市場預(yù)計保持震蕩行情。