鐵礦石 ：鋼廠復(fù)產(chǎn)動力不足建議繼續(xù)偏空對待

近期盤面交易降準(zhǔn)下宏觀預(yù)期改善以及鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期下鐵礦石需求改善，但從連續(xù)兩周鐵水表現(xiàn)來看，鋼廠復(fù)產(chǎn)動力不足且維持羸弱趨勢，整體看依然是價格觸及部分高價資源邊際成本之后的供需再均衡過程，基本面短期并未發(fā)生顯著改觀，疊加技術(shù)反彈修復(fù)。短期鐵礦石需求端仍將保持偏弱態(tài)勢，供給端受礦價下跌擠出部分高價資源但整體維持中高水平且供給端變動速度緩慢，庫存累積速率放緩但不會影響整體寬松趨勢，短中期鐵礦石供需寬松格局預(yù)期保持不變。2205合約交割標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整將進(jìn)一步降低估值重心，05合約盤面由于投機(jī)氛圍過熱，持續(xù)升水現(xiàn)貨，可關(guān)注期現(xiàn)正套機(jī)會以及做空波動率策略。

供應(yīng)方面，主流礦山整體發(fā)運(yùn)保持高位水平，短期持續(xù)回升，中期繼續(xù)回升仍有空間，到港量明顯恢復(fù)，即期供應(yīng)增加。

需求方面，鐵礦石需求持續(xù)低位，粗鋼壓減政策嚴(yán)格執(zhí)行，“2+26”城的采暖季限產(chǎn)要求產(chǎn)量同期下降30%，疊加采暖季、冬奧會等因素，預(yù)期中短期均將維持偏弱趨勢。

庫存方面，需求受壓減政策影響持續(xù)偏弱，庫存速度有所減緩但累計趨勢不變，中期供給增加預(yù)期不變，受秋冬季限產(chǎn)趨嚴(yán)影響補(bǔ)庫驅(qū)動較弱，預(yù)期中短期供需仍將持續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

煤焦：焦企焦炭庫存壓力下降蒙煤通關(guān)維持低位

昨日，黑色金屬板塊整體走弱，成材繼續(xù)領(lǐng)跌。夜盤雙焦震蕩運(yùn)行，J2205合約收于2928.0元/噸，JM2205合約收于2028.0元/噸?，F(xiàn)貨方面，近日內(nèi)蒙古部分地區(qū)焦企因仍處于虧損狀態(tài)，提漲焦價100~120元/噸，但目前其他地區(qū)焦企暫未跟漲，關(guān)注焦鋼博弈情況。日照港口準(zhǔn)一級冶金焦出庫報價2750元/噸。

近期鋼廠盈利穩(wěn)步回升，對原材料打壓情緒進(jìn)一步緩解。從庫存結(jié)構(gòu)來看，目前鋼廠焦炭庫存處于近幾年最低水平，不過由于當(dāng)前高爐開工同樣處于低位，焦炭庫存可用天數(shù)保持同期中位偏高水平。焦炭價格經(jīng)歷多輪下跌后已逐步企穩(wěn)，考慮到冬儲備貨預(yù)期，鋼廠對焦炭的采購情緒有所恢復(fù)，預(yù)計焦企高庫存壓力有望進(jìn)一步下降。進(jìn)口蒙煤方面，昨甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)80車，滿都拉口岸76車，兩口岸近期整體保持在60-100車區(qū)間內(nèi)低位運(yùn)行，策克持續(xù)閉關(guān)。價格上，甘其毛都口岸蒙5#原煤報價1650元/噸，蒙5#精煤報價1910元/噸。

綜合來看，焦炭供需維持雙弱態(tài)勢，唐山地區(qū)鋼廠階段性限產(chǎn)加嚴(yán)，焦炭剛需暫未好轉(zhuǎn)。價格上，現(xiàn)貨市場焦鋼仍處博弈階段，焦炭價格總體趨穩(wěn)，期貨價格小幅反彈，但進(jìn)一步上漲驅(qū)動較弱，預(yù)計短期焦價或震蕩運(yùn)行，建議以觀望為主，關(guān)注焦鋼博弈走勢。（中鋼期貨）