中金公司指出，本次LPR下調(diào)早于我們的預(yù)期，彰顯在財政發(fā)力受掣肘，需要松貨幣以穩(wěn)增長的迫切性。在去年信貸擴(kuò)張再度推升房地產(chǎn)反彈后，房地產(chǎn)嚴(yán)監(jiān)管帶動金融周期繼續(xù)下行調(diào)整，“緊信用、松貨幣、寬財政”仍是未來一段時間的政策組合。但由于地方政府隱性債務(wù)化解的剛性要求，以及各地收入分化、部分地區(qū)三保壓力大，財政發(fā)力或有掣肘，11月在項目和資金均到位，雙控、天氣和疫情影響均消退的情況下，基建增速繼續(xù)弱于預(yù)期、甚至轉(zhuǎn)負(fù)，或可見一斑?！皽?zhǔn)財政”方面，央行或進(jìn)一步通過再貸款再貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性信貸政策，加大對科創(chuàng)、綠色、小微的信貸支持。但考慮到今年綠色貸款余額同比已大增28%，過去兩個季度新增小微貸款同比增幅收窄，我們預(yù)計仍需全面降準(zhǔn)和降息來進(jìn)一步降低實體融資成本以穩(wěn)信貸、穩(wěn)增長?？紤]到兩次降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)降息以及存款上限改革或才為LPR調(diào)降積累了一個步長，預(yù)計下次降息或采取LPR和MLF/OMO利率同降的方式。（中金公司）