A股光伏龍頭正泰電器的資本運(yùn)作再次提速。

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11月23日，正泰電器公告，將與一致行動(dòng)人溫州卓泰企業(yè)管理合伙企業(yè)（簡(jiǎn)稱“溫州卓泰”）通過(guò)支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)?fù)?rùn)裝備1.07億股，約占該公司總股本的29.99%。具體包括正泰電器受讓常熟市千斤頂廠（簡(jiǎn)稱“千斤頂廠”）、TORIN JACKS,INC. 持有的通潤(rùn)裝備24.99%的股份；溫州卓泰受讓千斤頂廠持有的通潤(rùn)裝備5%的股份。上述轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額為10.2億元。

收購(gòu)?fù)瓿珊?，正泰電器將成為通?rùn)裝備的控股股東，南存輝將成為通潤(rùn)裝備的實(shí)際控制人。收購(gòu)后，正泰電器還將向通潤(rùn)裝備注入其光伏逆變器及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

今年來(lái)，正泰電器資本運(yùn)作頻頻，先是將光伏組件制造板塊業(yè)務(wù)整合至正泰新能科技后整體出售，再籌劃子公司正泰安能分拆上市，再到今日收購(gòu)?fù)?rùn)裝備并注入旗下業(yè)務(wù)。

“正泰上市很久了，是A股經(jīng)營(yíng)非常穩(wěn)健的一家光伏制造企業(yè)。近年來(lái)隨著光伏產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式發(fā)展，也開(kāi)啟了更多資本運(yùn)作以把握各細(xì)分賽道發(fā)展機(jī)遇?！焙吞┵Y產(chǎn)一位光伏行業(yè)研究員告訴上證報(bào)記者。

“買殼式”分拆

正泰電器為何要買下通潤(rùn)裝備？

其一是注入資產(chǎn)。正泰電器宣布，擬將其控制的光伏逆變器及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行整合，該部分業(yè)務(wù)目前由上海正泰電源系統(tǒng)有限公司（下稱“正泰電源”）負(fù)責(zé)。整合完成后，正泰電源的控制權(quán)將以現(xiàn)金對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給通潤(rùn)裝備。

因此，某種意義上，此次收購(gòu)也是正泰電器一次創(chuàng)新的“買殼式”分拆上市。

其二是整合雙方全球銷售渠道和資源。正泰電器稱，通潤(rùn)裝備擁有成熟的海外銷售網(wǎng)絡(luò)和資源，正泰電源的主要目標(biāo)市場(chǎng)亦包括歐美等市場(chǎng)。交易后，可以進(jìn)一步提高其光伏逆變器和儲(chǔ)能產(chǎn)品的品牌影響力，推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的推廣落地。

同時(shí)，此次交易，股份轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)出售互為前提條件。

為解決本次交易完成后可能存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，正泰電器已與千斤頂廠約定，在通潤(rùn)裝備控制權(quán)交接日后的三個(gè)月內(nèi)，通潤(rùn)裝備旗下從事輸配電控制設(shè)備業(yè)務(wù)的相關(guān)子公司的股權(quán)，將按照評(píng)估值轉(zhuǎn)讓給千斤頂廠。

通潤(rùn)裝備現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)將留任，負(fù)責(zé)原主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理，并承諾2022-2024年，原主營(yíng)業(yè)務(wù)每年經(jīng)審計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元。若實(shí)際利潤(rùn)金額低于目標(biāo)，由原股東千斤頂廠通過(guò)現(xiàn)金補(bǔ)償方式補(bǔ)足差額。

通潤(rùn)裝備經(jīng)營(yíng)情況如何？

通潤(rùn)裝備主營(yíng)業(yè)務(wù)為金屬工具箱柜、機(jī)電鈑金及輸配電控制設(shè)備業(yè)務(wù)，該公司是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入金屬工具箱柜行業(yè)的規(guī)模企業(yè)之一。

在輸配電控制設(shè)備領(lǐng)域，通潤(rùn)裝備是專業(yè)的高低壓成套設(shè)備和元器件產(chǎn)品供應(yīng)商，擁有一定的研發(fā)及生產(chǎn)能力。

通過(guò)上述交易，正泰電器希望發(fā)揮通潤(rùn)裝備在機(jī)電鈑金制造領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、制造與集成經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)逆變器鈑金件、儲(chǔ)能柜金屬外殼等產(chǎn)品的供應(yīng)實(shí)現(xiàn)降本，提高其光伏逆變器及儲(chǔ)能產(chǎn)品的定制化能力、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量等。

查閱資料顯示，今年1-9月，通潤(rùn)裝備營(yíng)收達(dá)12.9億元，同比下降1.02%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)27.19%。

正泰電源迎高速發(fā)展

正泰電器的光伏逆變器及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)如何？

據(jù)查，正泰電源是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)始研發(fā)光伏逆變器的公司之一，業(yè)務(wù)范圍涵蓋光伏逆變器、光伏匯流箱、商用儲(chǔ)能一體機(jī)、預(yù)裝式光伏系統(tǒng)、預(yù)裝式儲(chǔ)能系統(tǒng)等。

截至目前，正泰電器持有正泰電源96.21%股權(quán)。

據(jù)IHS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年，正泰電源逆變器產(chǎn)品占北美工商業(yè)光伏市場(chǎng)份額的32.5%；占據(jù)韓國(guó)光伏發(fā)電市場(chǎng)的18.3%，位居韓國(guó)第一。

正泰電器稱，近年來(lái)隨著下游光伏、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，正泰電源迎來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期。

東北證券的研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，正泰電源逆變器全球出貨量7GW，儲(chǔ)能大功率PCS全球出貨量位居全國(guó)第八。

今年1-10月，正泰電源光伏逆變器出貨量累計(jì)為3133.52MW，同比增長(zhǎng)142.27%。

近日，彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）發(fā)布的《2022年組件與逆變器融資價(jià)值報(bào)告》顯示，正泰在逆變器領(lǐng)域的融資價(jià)值排名全球第四。融資價(jià)值代表該公司在全球金融市場(chǎng)進(jìn)行融資的能力。

“正泰系”資本運(yùn)作全面提速

回溯資料，正泰電器成立于1997年，2016年完成對(duì)正泰新能源的收購(gòu)，形成低壓電器和光伏新能源的雙主業(yè)格局。

今年以來(lái)，正泰電器頻頻進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)作，以整合旗下各光伏業(yè)務(wù)板塊。

4月底，正泰電器宣布將光伏組件制造板塊業(yè)務(wù)整合至正泰新能科技有限公司后整體對(duì)外出售，以進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)。

去年，正泰電器凈利潤(rùn)下降近五成，低壓電器業(yè)務(wù)、光伏業(yè)務(wù)毛利率均同比下降。其中，受上游原材料成本等影響，光伏組件板塊毛利率明顯拖累其業(yè)務(wù)。

2020年-2021年，正泰電器光伏組件業(yè)務(wù)的毛利率分別為10.78%與6.49%，低于該公司整體毛利率。同期，該公司整體毛利率為27.76%和24.69%。

10月底，正泰電器又宣布，籌劃控股子公司正泰安能的分拆上市事宜。

僅一個(gè)月后，11月15日，正泰電器即宣布正泰安能擬進(jìn)行增資擴(kuò)股引進(jìn)投資者，增資總金額為15億元。本次增資完成后，該公司仍將持有正泰安能67.01%股權(quán)。

公告顯示，在今年11月份的這輪戰(zhàn)投中，正泰安能的投前估值為280億元。此相較于去年7月份50億元的投前估值，猛漲了4倍之多。

正泰安能是正泰電器旗下唯一的戶用光伏業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體，近年來(lái)成為正泰電器“最掙錢”的子公司。

截至今年三季度末，正泰電器持有光伏電站裝機(jī)容量為11.1GW。其中，戶用光伏電站為9.03GW，占比超過(guò)八成。作為正泰電器戶用光伏電站的權(quán)益主體，正泰安能也成為國(guó)內(nèi)戶用光伏市場(chǎng)的龍頭。

查閱財(cái)報(bào)，受益于火熱的戶用光伏市場(chǎng)，2021年，正泰安能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57億元，凈利潤(rùn)8.34億元。而在今年前三季度，該公司業(yè)績(jī)就已經(jīng)超過(guò)去年全年——實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為70.92億元、12.34億元。

（圖片來(lái)源：veer圖庫(kù)）

關(guān)鍵詞： 正泰電器 通潤(rùn)裝備 分拆上市