全球海上風電天量裝機蓄勢待發(fā)

蘊藏著巨大的成長空間

(資料圖)

十年之前，全球風電裝機規(guī)模僅為38.99吉瓦，然而十年之后，全球風電裝機規(guī)模飆升至93.61吉瓦，年復合增速高達15.36%。

與此同時，全球海上風電的累計裝機卻從3.55吉瓦攀升至57.18吉瓦，年復合增速高達28.73%，由于基數(shù)偏低，所以增速更為明顯。

根據(jù)行業(yè)預測來看，未來3-5年全球海上風電裝機規(guī)模有望達到90吉瓦，甚至下一個十年有望超過300吉瓦，屆時全球風電行業(yè)的裝機占比海風將會達到30%以上。

由此邏輯印證不難發(fā)現(xiàn)，未來5-10年，全球海上風電將迎快速發(fā)展期，同時也暗藏著巨大的成長空間。

根據(jù)行業(yè)預測數(shù)據(jù)來看，2022年我國海上風電新增裝機容量大約為5吉瓦！

但是從海上公開招標數(shù)據(jù)來看，平價以來海上風電招標量已經(jīng)突破20吉瓦達到了24吉瓦！

由此來看，招標量與裝機量出現(xiàn)較大的剪刀差，這也就預示著明年開始，隨著海上風電招標項目的逐步落地，即將迎來海上風電建設的高速發(fā)展期。

2021年隨著風電補貼的滑坡，搶裝潮來襲，無論是海上風電還是陸上風電都迎來了大規(guī)模的增長趨勢，但是搶裝潮之后帶來的提前透支預期也非常明顯，所以從2021年來看，我國一度超越歐洲成為了全球第一大海上風電市場。

但是筆者認為，從未來3-5年來看，歐洲仍然海上風電增長的核心驅動力！

從全球來看，歐洲在海上風電發(fā)展的潮流中屬于最早一批邁入平價時代的，并且多年以來一直穩(wěn)居海上風電增速的主導地位。

2021年整個歐洲海上風電累計裝機占比達到了全球的44%以上！

根據(jù)行業(yè)預測來看，未來2-3年歐洲年新增海上風電裝機有望達到10吉瓦，未來5-8年有望達到20吉瓦，年復合增速高達12.7%。

從國內來看，我國擁有豐富的海風資源，從各省海上風電十四五規(guī)劃的政策目標來看，十四五期間規(guī)劃海上風電的裝機量就高達78.1吉瓦。

筆者認為：

通過邏輯梳理可以得到基本印證，明年開始全球海上風電將會迎來高景氣周期，屆時將會加速海上風電的市場需求，從而推動產(chǎn)業(yè)鏈公司的成長空間進一步提升。

在此之中，一匹風電黑馬或將凸顯，其就是大金重工有限公司（簡稱“大金重工”，SZ：002487）。

主營構成解析

2022年1-6月，大金重工風電塔筒營收22.32億，占比97.92%，毛利率11.18%，其它營收4739萬，占比2.08%，毛利率81.14%。

細分來看，公司風電塔筒領域涵蓋了陸地風電的陸塔，海上風電的海塔，以及單樁，導管架等風電設備，同時布局了風電場的開發(fā)與運營。

今年前三季度，大金重工營收37.1億，同比增長16.6%，凈利潤3.3億，同比下降24.1%。

回顧前兩年，公司2019年全年營收16.87億，同比增長73.99%，凈利潤1.76億，增長179.93%，2020年33.25億，同比增長97.08%，凈利潤4.65億，增長164.75%。

不難發(fā)現(xiàn)，2019-2020年受行業(yè)快速發(fā)展的推動，驅動了公司業(yè)績的高速增長，營收和凈利潤水平雙雙出現(xiàn)爆發(fā)式的增長趨勢！

但是好景不長！

2021年開始，隨著槍裝潮的退潮疊加下游需求提前透支，公司2021年營收44.32億，同比增長33.28%，凈利潤5.774億，增長24.17%，高速增長的勢頭有所減緩。

從最近3年的經(jīng)營狀況我們可以清楚的發(fā)現(xiàn)一些問題，雖然再經(jīng)歷搶裝潮之后，需求疲軟，但是今年前三季度國內風電新增裝機容量相比去年同期的1643萬千瓦增長了281萬千瓦至1924萬千瓦，這就足以印證，搶裝潮帶來的影響正在逐漸消退，并且公司錄得營收同比增長16.57%，則印證其具備的穩(wěn)健經(jīng)營能力。

從盈利能力來看，2019-2020年行業(yè)景氣度高漲時期，其毛利率分別為22.55%，25.15%，而2021年開始下滑至22.32%，今年前三季度則更是大幅下降至11.18%，盈利能力大幅下滑！

但是從未來來看，盈利能力有望逐步獲得改善！

根據(jù)公司披露，其原材料成本占比超過86%，因為塔筒企業(yè)通常采用的定價方式均為成本疊加加成，也就是說簽訂單時鋼價成本+毛利額，通俗的來看，公司塔筒單噸利潤與原材料價格的趨勢有著重大的關聯(lián)。

從原材料價格走勢來看，今年以來原材料價格快速回落，較去年中旬高位的5564元/噸回落至三季度的4217元/噸。

筆者認為，未來原材料價格持續(xù)的下行趨勢將會延續(xù)，將會大幅減輕成本上漲帶來的壓力，同時原材料價格的下行有助于大金重工盈利能力快速回升。

海上風電快速發(fā)展推動塔筒樁基需求

價值量大幅提升，成長空間廣闊

塔筒這個領域其實并沒有太高的技術門檻，真正的核心就是運輸，產(chǎn)能，以及客戶資源！

再海上風電成本構成中，管樁與塔筒的成本占比高達24%-33%，并且從價值量來看，相比于陸上塔筒的價值量每噸高出1-2千元/噸。

今年10月末，大金重工披露中標法國62套單樁，英國12套海上風電塔筒訂單！

以法國訂單為例，訂單總額6.5億，4.5萬噸，單噸均價達到了1.44萬，遠高于國內均價，這就說明隨著價值量的大幅提升，未來將會進一步增厚盈利能力。

11月中旬，公司再次披露獲得英國折合5.3億元人民幣海上風電訂單，總裝機容量3.6吉瓦！

從供給能力來看，目前歐洲市場海上風電主要為單樁產(chǎn)品，但是頭部企業(yè)的產(chǎn)能非常有限，實際產(chǎn)能遠遠不能滿足歐洲風機大型化所帶來的大直徑大噸重的產(chǎn)品要求。

近年來，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能，經(jīng)過多輪技術改造實現(xiàn)了海上風電年產(chǎn)20萬噸產(chǎn)能，以2021年海塔實際出貨量來看，遠超同行業(yè)競爭企業(yè)，成為海塔出貨的NO.1！

筆者認為，公司通過持續(xù)拿下歐洲海上風電訂單，未來有望成為歐洲海上風電的主流供應商，將會縱享海上風電快速發(fā)展帶來的成長機遇。

（圖片來源：veer圖庫）

關鍵詞： 海上風電 大金重工 同比增長