近幾日國內(nèi)煤炭期貨出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。消息面上，“澳煤禁令或生變”的說法，以及“禁令”若放開對國內(nèi)市場的影響，受到關(guān)注。

1月4日，焦煤期貨2305合約盤中一度暴跌3%。當(dāng)天大跌的背景是，國內(nèi)幾家媒體在報道中稱，有關(guān)部門近期與部分電力和鋼鐵企業(yè)開會，討論了恢復(fù)澳大利亞煤炭進(jìn)口一事。

(資料圖)

但此后兩個交易日，焦煤焦炭合約又大幅上漲，為何時隔僅一日市場的反應(yīng)變得截然不同？在此期間，機(jī)構(gòu)分析師對于“禁令”若放開對國內(nèi)市場影響的討論并未間斷。

1月9日，國內(nèi)期市煤炭板塊又大面積飄紅，截至當(dāng)日收盤，焦煤主力上漲3.14%，報1857元/噸；焦炭主力上漲3.47%，報2726.5元/噸。

1月10日，國內(nèi)期市煤炭板塊出現(xiàn)分化，截至午間收盤，焦煤期貨價格暫時處于下跌走勢，焦炭主力上漲0.28%。

“禁令”若放開到底會產(chǎn)生何種影響，機(jī)構(gòu)分析師如何看待煤炭板塊未來的配置機(jī)會？

分析師研判可信度

據(jù)記者了解，“澳煤進(jìn)口或?qū)⒒謴?fù)”的說法近年來一直未間斷，此前均不了了之，市場也逐漸對這類消息失去興趣，但此次似乎不同，不少與煤炭相關(guān)的人士都認(rèn)為，這次有一定可信度。

據(jù)期貨日報等媒體報道，消息稱，有關(guān)部門近期與部分電力和鋼鐵企業(yè)開會，討論了恢復(fù)澳大利亞煤炭進(jìn)口一事，大唐、華能、國能、寶武四家央企有望點(diǎn)對點(diǎn)進(jìn)口澳煤，其他公司暫時還不能放開進(jìn)口。

一些機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，從時機(jī)等方面看，放開”禁令”存在一定合理性。

銀河煤炭張孟超接受《華夏時報》記者采訪時表示：“新年伊始，恢復(fù)澳洲煤進(jìn)口，一方面是中澳關(guān)系改善的時機(jī)；另一方面，國際能源危機(jī)大幅緩解，國際天然氣價格和煤炭價格從高位大幅下跌，其中，天然氣價格已經(jīng)回到2021年的最低水平，國際煤炭價格也從最高點(diǎn)回落將近三分二，此時恢復(fù)澳洲進(jìn)口，可獲進(jìn)口利潤，一方面，可以彌補(bǔ)一部分冬季國內(nèi)煤礦停產(chǎn)帶來的供應(yīng)缺口。另一方面，可增加電廠和鋼廠在國內(nèi)煤礦談判的話語權(quán)。”

據(jù)了解，2020年，澳大利亞曾是中國第二大煤炭進(jìn)口來源國和最大的煉焦煤進(jìn)口來源國。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國進(jìn)口了約3500萬噸澳大利亞煉焦煤，占總進(jìn)口量的48.4%；對澳大利亞動力煤(其他煙煤、其他煤和褐煤)的進(jìn)口量約4236萬噸，占比19%。

不過，由于一些事件的發(fā)生，我國減少了對澳煤的進(jìn)口量。自2020年年末起，中國對澳煤的進(jìn)口量下跌。2021年和2022年1—11月，中國分別進(jìn)口了約620萬噸和220萬噸澳大利亞煉焦煤，占比下降至11.3%和3.8%，同期，對澳大利亞動力煤的進(jìn)口量分別占中國動力煤總進(jìn)口量的2.1%和近0%。

在此期間，我國進(jìn)口煉焦煤格局重塑。據(jù)我的鋼鐵發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口蒙古國煉焦煤重回第一寶座，同時進(jìn)口俄羅斯煤增量明顯，2022年1—11月進(jìn)口蒙古國與俄羅斯煉焦煤占比超過八成。

“禁令”若放開影響幾何？

雖然“恢復(fù)澳煤進(jìn)口”的說法存在可信度，但不少分析師認(rèn)為，放開后短期內(nèi)對國內(nèi)市場影響較小。

記者采訪數(shù)家期貨公司分析師后獲悉，有業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)在一些進(jìn)口貿(mào)易商開始積極與國際大型煤炭貿(mào)易商進(jìn)行有關(guān)澳煤的咨詢和詢價，不過，按照現(xiàn)在澳洲煤的進(jìn)口成本，并不適合大量進(jìn)口。

在澳洲煤炭進(jìn)口成本方面，我的鋼鐵近期發(fā)布了一份研報，稱影響進(jìn)口的最主要因素是利潤。

研報稱，截至1月4日，澳大利亞峰景主焦煤到岸價約2450元/噸，國內(nèi)山西同品質(zhì)主焦煤運(yùn)至港口成本約2700元/噸，進(jìn)口利潤大約250元/噸，但國內(nèi)對于煉焦煤市場普遍有下跌的擔(dān)憂，考慮到船期等時間成本，進(jìn)口利潤并不明顯。

“如果中國買家詢價增加，甚至?xí)甙拇罄麃啛捊姑簣髢r，而市場對2023年國內(nèi)煤價并不看好，最終可能導(dǎo)致國內(nèi)外價差會被拉平?；谶M(jìn)口利潤考慮，進(jìn)口澳大利亞煉焦煤難有大幅增量。綜合來看，由于貿(mào)易流重塑需要時間加之進(jìn)口利潤并不大的情況下，即使放開澳煤進(jìn)口，短時間難有大幅增量，對我國煉焦煤整體供需格局及價格影響不大?！毖袌筮@樣說道。

一德期貨分析師曾翔接受《華夏時報》記者采訪時表示：“從動力煤角度看，澳洲煤5500大卡的進(jìn)口成本在1150—1170元/噸左右，而國內(nèi)目前北港5500大卡的平倉價格在1190元/噸左右。再加上澳煤還是遠(yuǎn)期價格，因此并不具備太多的優(yōu)勢，對國內(nèi)煤炭市場影響有限。不過，對改善沿海用煤結(jié)構(gòu)有一定的作用?！?/p>

券商研報唱多煤炭股

1月8日，信達(dá)證券發(fā)布研報表示，繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議繼續(xù)關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。

“自下而上重點(diǎn)關(guān)注兩條主線，一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份等?！毖袌筮@樣說道。

1月9日，國內(nèi)期市煤炭板塊大面積飄紅，焦煤主力上漲3.14%，報1857元/噸；焦炭主力上漲3.47%，報2726.5元/噸。

當(dāng)天，中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會發(fā)布煤炭市場運(yùn)行周報。數(shù)據(jù)顯示，12月30日—1月5日，重點(diǎn)檢測企業(yè)煤炭日均銷量為717萬噸，比上周日均產(chǎn)量減少2萬噸，下降0.3%，比上月同期增加63萬噸，增長9.6%。其中，動力煤日均銷量較上周下降1.7%，煉焦煤銷量較上周下降1.1%，無煙煤銷量較上周增長18%。

曾翔接受《華夏時報》記者采訪時表示，目前國內(nèi)動力煤市場的供求關(guān)系較為平衡，整體來看已不再有緊缺的情況，從2022年社會庫存有了明顯的增加上看，也可以佐證這一點(diǎn)，目前各個環(huán)節(jié)庫存均在較為充裕的水平之上。后續(xù)要逐步進(jìn)入淡季，供需形勢會進(jìn)一步向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。但考慮到2023年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長所帶來的用電增速，煤炭結(jié)構(gòu)也不會變成過分寬松。

有業(yè)內(nèi)人士稱，臨近年底，國內(nèi)煤炭主產(chǎn)地中小型煤礦逐漸開始停產(chǎn)放假，榆林地區(qū)多數(shù)中小民營礦已經(jīng)公布停產(chǎn)時間，預(yù)計20號之前將全部停產(chǎn)，榆林地區(qū)煤炭日產(chǎn)從高位145萬噸/天降至當(dāng)前120萬噸/天，鄂爾多斯地區(qū)多數(shù)為大型國有煤礦，停產(chǎn)時間暫未確定。

不過，張孟超稱，根據(jù)往年情況來看，預(yù)計20號左右開始停產(chǎn)，但停產(chǎn)周期比較短，今年仍處于保供周期內(nèi)，預(yù)計國有大礦停產(chǎn)時間不會超過一周，當(dāng)前鄂市煤炭日產(chǎn)在260—270萬噸的歷史最高水平，回落趨勢仍需要觀察；晉北地區(qū)生產(chǎn)基本正常，預(yù)計下周開始逐步停產(chǎn)放假。總體來看，榆林地區(qū)停產(chǎn)較多，供應(yīng)偏緊，鄂市與晉北地區(qū)煤礦目前暫時正常生產(chǎn)，供應(yīng)平穩(wěn)。

需求方面，臨近年底，終端電廠日耗基本上已經(jīng)筑頂。張孟超表示，一方面，當(dāng)前全國范圍內(nèi)氣溫持續(xù)偏高，特別是華東、華南地區(qū)平均氣溫同比高2度左右，民用電疲軟，另一方面，臨近年底，工業(yè)基本開始停產(chǎn)放假，開工率季節(jié)性下滑，電廠日耗基本上已經(jīng)見頂，且整體日耗同比為負(fù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日，沿海八省日耗203.6萬噸/天，同比下降12.3%，農(nóng)歷同比下降6.4%；內(nèi)陸17省日耗369.9萬噸/天，同比下降1.4%，農(nóng)歷同比下降1.2%；25省日耗600.5萬噸/天，同比下降5.4%，農(nóng)歷同比下降3.0%。

在電廠日耗電見頂?shù)谋尘跋拢瑤齑娣矫?，港口庫存，隨著大秦線、蒙冀線運(yùn)輸恢復(fù)正常，環(huán)渤海港口調(diào)入量穩(wěn)定140萬噸/天，北方港口秦京曹三港庫存合計2237.0萬噸，周環(huán)比增加56.5萬噸，同比大增387萬噸，含黃驊2405.0萬噸，周環(huán)比增30.5萬噸，同比大增365萬噸。華東、華南和江內(nèi)港口庫存總量合計環(huán)比持平至2655萬噸，同比增加50萬噸。

張孟超稱，臨近年底，供應(yīng)端預(yù)計逐漸呈現(xiàn)回落狀態(tài)，需求亦季節(jié)性下滑，基本面區(qū)域供需雙弱。不過基于當(dāng)前整體庫存水平偏高，價格預(yù)計區(qū)間震蕩為主。

針對煤炭股的投機(jī)機(jī)會，國泰君安證券日前在其研報中表示，高分紅股東社會價值凸顯，煤炭股價值將重估。當(dāng)前上市公司賬面資產(chǎn)價值仍在多年以前，高價格下均亟待重估。煤炭行業(yè)國企占比高，積極踐行長協(xié)保供，社會價值凸顯；高分紅高股息，板塊股息率超11％，股東價值顯著，隨著需求預(yù)期回暖，估值將有較大提升空間。

（圖片來源：veer圖庫）

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