美國(guó)戰(zhàn)略與國(guó)際問題研究中心網(wǎng)站近日發(fā)表題為《石油市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代》的文章，作者是美國(guó)標(biāo)普全球大宗商品公司研究分析部主任卡里姆·法瓦茲，文章編譯如下：

石油市場(chǎng)的歷史充滿了分水嶺時(shí)刻。有些在時(shí)間上是簡(jiǎn)短的，如1973年和1979年的石油危機(jī)；另一些則是曠日持久的現(xiàn)象，如美國(guó)的頁(yè)巖革命。但它們的共同點(diǎn)是，都從根本上改變了市場(chǎng)狀況和市場(chǎng)參與者用來(lái)形成遠(yuǎn)期價(jià)格預(yù)期的機(jī)制。對(duì)石油市場(chǎng)而言，2022年的一些事件(在去年12月5日歐洲對(duì)俄羅斯石油實(shí)施制裁時(shí)達(dá)到高潮)標(biāo)志著一個(gè)新時(shí)代的到來(lái)。這些事件讓人們必須從根本上反思全球石油版圖、油價(jià)確定方式以及各種利益攸關(guān)方的政治與經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)如何在一個(gè)嚴(yán)重分裂的市場(chǎng)中相互作用。

(資料圖片僅供參考)

近50年來(lái)，石油市場(chǎng)一直走的是一條持續(xù)但有管理的全球化道路。這一過程可以最好地概括為三個(gè)f：自由(英文為free，指貿(mào)易基本上不受限制)、可替代(英文為fungible，指不同等級(jí)和來(lái)源的石油基本上可互相替代)和金融化(英文為financialized，指擁有具有深度、流動(dòng)性強(qiáng)的金融商品市場(chǎng)，可為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)提供便利)。

頁(yè)巖油的出現(xiàn)通過表面上創(chuàng)造一種及時(shí)供應(yīng)的功能讓這一過程達(dá)到高潮，該功能可以使油價(jià)穩(wěn)定在接近邊際生產(chǎn)成本的水平，且有助于削弱地緣政治對(duì)油價(jià)形成的影響(石油的“去政治化”)。20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)越淡出市場(chǎng)的集體記憶，全球石油市場(chǎng)就越成熟，人們也就越不會(huì)認(rèn)為，政治因素會(huì)推動(dòng)油價(jià)漲跌超出越來(lái)越小的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”范圍。然而，這是一種錯(cuò)覺。石油依然與地緣政治交織在一起，以至于“去政治化”無(wú)法持續(xù)。

在這一過程中，頁(yè)巖油行業(yè)發(fā)生變化，且放棄了其價(jià)格彈性。更重要的是，顯而易見，自由、可替代和金融化的全球石油市場(chǎng)是靠政治和商業(yè)支柱支撐的，這些支柱中有一些正在被掏空。其中三個(gè)支柱值得著重提一下。

第一個(gè)支柱是這樣一種觀念，即將石油輸出國(guó)組織(歐佩克)視作穩(wěn)定市場(chǎng)和響應(yīng)消費(fèi)者需求的機(jī)構(gòu)，掌管著石油市場(chǎng)的閑置產(chǎn)能這一緩沖工具，以防實(shí)際供求嚴(yán)重失衡和出現(xiàn)極端價(jià)位。這一觀念的核心要義是美國(guó)和沙特阿拉伯結(jié)成的政治同盟，以及沙特對(duì)美國(guó)在石油領(lǐng)域施壓的響應(yīng)。2022年，擁有更多成員的“歐佩克+”(一個(gè)以俄羅斯為“掌舵者”之一的直接與西方對(duì)抗的產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟)所采取的立場(chǎng)改變了這一狀況?！皻W佩克+”去年10月不顧美國(guó)的請(qǐng)求，決定將原油日產(chǎn)量削減200萬(wàn)桶。對(duì)石油市場(chǎng)來(lái)說，歐佩克及其伙伴從抱持維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的既定目標(biāo)轉(zhuǎn)向瞄準(zhǔn)更高價(jià)格以將資源直接貨幣化，使其成為一股更主動(dòng)、更強(qiáng)大的支配供應(yīng)的力量。

第二個(gè)支柱是石油消費(fèi)者和進(jìn)口大戶(主要是西方和亞洲)在油價(jià)形成過程中所起的相對(duì)較小的作用。石油消費(fèi)者過去在很大程度上是價(jià)格的接受者，國(guó)際能源署成員國(guó)根據(jù)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備計(jì)劃必須持有的石油儲(chǔ)備僅用于應(yīng)對(duì)緊急情況和嚴(yán)重供應(yīng)短缺。如今，出于應(yīng)對(duì)通脹的必要性和緊迫性，石油消費(fèi)國(guó)、尤其是美國(guó)發(fā)現(xiàn)了影響價(jià)格形成的一些途徑。2022年大規(guī)模動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備就是途徑之一，設(shè)定石油價(jià)格上限可能是另一條途徑。其影響也是雙向的，例如，美國(guó)試圖利用補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的操作，使油價(jià)高于一定價(jià)位(每桶67至72美元)，以支持國(guó)內(nèi)石油生產(chǎn)商。石油消費(fèi)國(guó)新出現(xiàn)的干預(yù)主義——即便剛起步且能量有限——突然讓它們?cè)谟蛢r(jià)形成過程中獲得了一席之地。

第三個(gè)支柱是一系列核心的、專門的貿(mào)易流動(dòng)和商業(yè)干線，它們支撐了價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，使現(xiàn)貨石油市場(chǎng)具有流動(dòng)性但又不至于失控。最大的貿(mào)易流動(dòng)是中東對(duì)亞洲的原油出口，緊隨其后的是俄羅斯對(duì)歐洲的原油和精煉產(chǎn)品出口，以及加拿大對(duì)美國(guó)的原油出口。在實(shí)體石油市場(chǎng)上，俄羅斯大部分原油和隨后的精煉石油產(chǎn)品改道、不再出口至歐盟，就代表著一種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。2022年開始出現(xiàn)的全球石油流動(dòng)的重新“洗牌”將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。俄羅斯為規(guī)避西方制裁所做的努力導(dǎo)致全球油輪“黑暗艦隊(duì)”的規(guī)模不斷擴(kuò)大。實(shí)體石油市場(chǎng)的碎片化和目前正在出現(xiàn)的全球石油貿(mào)易版圖的重繪正在重新劃分商業(yè)關(guān)系，令價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的不透明度上升，并以深刻的方式顛覆價(jià)格差異。

接下來(lái)是什么？創(chuàng)造性破壞。在這一過程中，石油的流動(dòng)將不再那么自由，可替代性將降低，并有可能受到金融流動(dòng)性下降的不利影響。所有這些都將給石油價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制蒙上陰影，并加劇油價(jià)的波動(dòng)。石油生產(chǎn)者和消費(fèi)者目標(biāo)價(jià)格的不匹配可能轉(zhuǎn)變?yōu)闆Q斗式干預(yù)，并擴(kuò)大供應(yīng)和需求的波動(dòng)幅度。

最終將出現(xiàn)新的結(jié)構(gòu)和新的平衡，但首先，目前四分五裂的局面將繼續(xù)存在。新出現(xiàn)的石油市場(chǎng)不大可能會(huì)像2022年初那樣。

（圖片來(lái)源：veer圖庫(kù)）

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