【現(xiàn)貨】11 月 10 日，焦煤 2201 合約收盤價 2241 元/噸，主焦(蒙煤)沙河驛倉單成本 3000 元/噸，期貨貼 760 元/噸;主焦(山西煤)沙河驛倉單成本 3681 元/噸，期貨貼水 1441 元/噸;國產(chǎn)煤方面，主產(chǎn)地煤價延續(xù)跌勢，部分價格較高煤種已出現(xiàn)明顯滯銷。進口煤方面，現(xiàn)蒙 5原煤主流報價降至 2050-2300 元/噸，相較其他煤種，性價比優(yōu)勢已體現(xiàn)。

【供給】山西呂梁等地在產(chǎn)產(chǎn)能核增后產(chǎn)量釋放較快。隨著保供政策升級，電煤緊張緩解后釋放配煤資源。主產(chǎn)地降雪影響部分路段仍在封閉，但多數(shù)路段開始恢復(fù)運行，對運輸影響不大。

【需求】截止 11 月 5 日， 247 家鋼廠焦炭產(chǎn)能利用率 84.16%，環(huán)比下降 1.34%，247 家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量 45.58 萬噸，環(huán)比下降 0.5 萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量 61.6 萬噸，環(huán)比下降0.34 萬噸。下游多消極采購，壓價情緒強烈。

【庫存】截止 11 月 5 日，全樣本獨立焦企焦煤庫存 1324.55 萬噸，環(huán)比下降 6.2 萬噸。247 家鋼廠產(chǎn)焦煤庫存 905.23 萬噸，環(huán)比增加 8.15 萬噸。供應(yīng)端緊張形勢稍有緩解，焦企原料煤到庫情況有所好轉(zhuǎn)。

【觀點】受鋼廠挺價消息影響，盤面有所走強，但現(xiàn)貨因焦炭價格加速下跌，焦企利潤壓縮明顯，開始暫緩采購，主產(chǎn)地煤價延續(xù)跌勢。中長期來看，焦炭驅(qū)動比焦煤更強，因此焦化利潤多單可繼續(xù)持有。