在美元指數(shù)和美債收益率走弱的影響下，近期貴金屬走勢得到有力提振。本周二，貴金屬板塊大幅上揚，滬銀主力漲3.48%，創(chuàng)7月以來新高，滬金主力漲0.59%。據(jù)了解，非農(nóng)超預期下，市場對全球經(jīng)濟衰退的憂慮緩解，工業(yè)品近日普遍上揚，近期跌幅較大且工業(yè)屬性較強的白銀漲勢更加明顯。

“近期貴金屬漲幅較大，主要是宏觀情緒有所緩和。前期市場過于擔憂美聯(lián)儲超預期加息，貴金屬受流動性收緊擔憂影響，價格出現(xiàn)大幅下跌。近期價格出現(xiàn)大幅反彈主要原因是7月議息會議實質(zhì)加息幅度不及預期，且美聯(lián)儲提及經(jīng)濟軟著陸概率降低。由于美聯(lián)儲弱化預期指引，市場解讀偏‘鴿’，認為未來政策制定因素可能從通脹單一要素轉(zhuǎn)為通脹、就業(yè)雙要素。”金瑞期貨貴金屬分析師龔鳴表示。

在首創(chuàng)期貨貴金屬分析師黨靖翔看來，貴金屬4月份以來趨勢性走弱，主要原因是在俄烏沖突的利多出盡后，市場開始轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲收緊貨幣的空頭邏輯，這一點直至當前仍然沒有改變，貴金屬還處在下行趨勢中。短期的反彈是因為7月美聯(lián)儲議息會議釋放了放緩加息節(jié)奏的信號。

紐約聯(lián)儲發(fā)布的一項調(diào)查顯示，7月份美國消費者對未來一年和三年的通脹預期大幅下降，這表明美聯(lián)儲官員在抑制高通脹的戰(zhàn)斗中正贏得錨定物價增長預期的斗爭。對一年后通脹率的預期中值下降了0.6個百分點至6.2%，對三年后物價的預期下降了0.4個百分點至3.2%，分別為今年2月和去年4月以來的最低水平。

本周三，美國將公布7月CPI數(shù)據(jù)。在6月數(shù)據(jù)意外反彈至1981年以來新高后，受近期能源等大宗商品價格回落等因素影響，市場普遍預期通脹壓力將有所回落。

“由于7月的能源價格環(huán)比6月出現(xiàn)明顯回落，市場預期7月CPI可能有所下降。但考慮到6月CPI分項中，高通脹范圍有所擴大，通脹黏性抬升，核心CPI增速放緩可能不及預期。如果通脹長期處于較高水平，美聯(lián)儲9月議息會議可能轉(zhuǎn)為偏‘鷹’。”龔鳴表示。

不過，黨靖翔認為，從同比角度而言，今年的價格水平遠高于去年，所以今年即便見頂，通脹率的下跌空間也是很有限的，通脹的同比增長到2023年才會有顯著的下行;環(huán)比則比較樂觀，因為大宗商品價格在近兩個月明顯回落，會帶動通脹率一定程度下行。目前，市場對于美聯(lián)儲9月議息會議的主流預期是加息75個基點，但現(xiàn)在離下次會議時間還早，還需要進一步跟蹤美國就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，結(jié)合美聯(lián)儲官員的言論，才能做進一步判斷。

美國圣路易斯聯(lián)儲主席、2022年FOMC票委布拉德表示，現(xiàn)在斷言美國通脹已經(jīng)見頂還言之過早。如果高通脹繼續(xù)超過預期，美聯(lián)儲準備好“在更長時期內(nèi)”把利率“維持在更高水平”。“我希望FOMC能在2022年加息至3.75%—4.00%，然后觀察2022年冬季、2023年春季的情況，再判斷是否需要進一步加息。”他說。

龔鳴認為，造成近期貴金屬走高的另一個原因是避險情緒抬升。“一方面，近期地緣政治風險有所抬升，參考此前俄烏沖突及此前局部戰(zhàn)爭下的貴金屬走勢，均表現(xiàn)較為強勢。另一方面，歐債危機的擔憂亦未緩和，2011年歐債危機爆發(fā)后，黃金的避險屬性顯著顯現(xiàn)。目前歐洲經(jīng)濟狀況相較于美國表現(xiàn)更差，且意大利等國債務(wù)水平較高，不排除能源危機背景下爆發(fā)歐債危機。”她進一步解釋。

“需要注意的是，能顯著影響到貴金屬價格的地緣政治事件主要是大國之間的戰(zhàn)爭，不包括邊境的小規(guī)模沖突。就拿俄烏沖突來說，去年開始邊境已經(jīng)出現(xiàn)沖突了，但那個時候?qū)ΡP面影響非常小，真正影響大的時間是今年2月份。”黨靖翔說。

關(guān)鍵詞： 貴金屬板塊 美聯(lián)儲超預期加息 7月能源價格 黃金避險屬性