下游需求疲軟

一方面，在現(xiàn)實(shí)弱需求制約下，外盤棉花上行的持續(xù)性和空間預(yù)計(jì)有限;另一方面，鄭棉在下游需求疲軟及新棉收購擔(dān)憂的影響下，后市也難言樂觀。

8月中上旬，ICE棉花價(jià)格快速拉升，主力12月合約逼近120美分/磅高位。一方面是因?yàn)槊绹?月通脹不及預(yù)期令市場對美聯(lián)儲加息力度預(yù)期緩和，外部宏觀市場氛圍偏暖，市場關(guān)注焦點(diǎn)重回供應(yīng)面利多因素上;另一方面是因?yàn)槊烂蕻a(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫干旱天氣對棉花作物生長帶來較大影響，美棉優(yōu)良率降至歷史低位水平，美棉減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。另外，美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告對2022/2023年度全球和美國棉花估產(chǎn)的下調(diào)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，也進(jìn)一步推動了外盤棉花快速上漲。

美棉產(chǎn)量有望上修

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告大幅上調(diào)2022/2023年度美棉棄收率至42.9%，超過2011年的36.5%，致使美棉產(chǎn)量預(yù)估大幅下調(diào)63.8萬噸至273.7萬噸，為2009/2010年度以來最低水平;庫銷比隨之下降至12.6%，為1924/1925年度以來的最低水平;全球產(chǎn)量預(yù)估也隨之下調(diào)，致使2022/2023年度全球棉花產(chǎn)需格局由之前預(yù)估的產(chǎn)需相當(dāng)轉(zhuǎn)為存在45.1萬噸的缺口。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告對供應(yīng)面調(diào)減的幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，而截至8月7日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率雖環(huán)比大降，但31%的優(yōu)良率接近2011年同期的30%。另外，截至8月9日，得州干旱監(jiān)測指數(shù)顯示，干旱嚴(yán)重情況未到2011年水平，因此市場預(yù)期美棉產(chǎn)量后續(xù)存在上修的可能性。

消費(fèi)方面，美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告仍維持對2021/2022年度我國消費(fèi)800萬噸以上的預(yù)估，這明顯和我國實(shí)際情況不符，后續(xù)報(bào)告也可能繼續(xù)下修我國及全球消費(fèi)預(yù)估。從美國農(nóng)業(yè)部對美國及全球供需預(yù)估調(diào)整的方向看，大概率是不利于ICE棉價(jià)高位繼續(xù)上漲的。目前亞洲下游紡織國整體情況不佳，紡企紗線走貨不暢且訂單放緩，開工率仍處于下滑趨勢，企業(yè)對原料采購較為謹(jǐn)慎，高棉價(jià)向下傳導(dǎo)明顯不暢。在現(xiàn)實(shí)弱需求制約下，外盤棉花上行的持續(xù)性和空間預(yù)計(jì)有限。

紗價(jià)存在下行壓力

受外盤帶動，鄭棉雖有所回升，但幅度明顯弱于外盤，內(nèi)外棉價(jià)倒掛的程度有所加深。2021/2022年度國內(nèi)軋花廠棉花銷售進(jìn)度緩慢，企業(yè)棉花庫存壓力巨大，再加上棉花收購加工成本高企及持續(xù)下跌的棉價(jià)沖擊，軋花廠2021/2022年度虧損較為嚴(yán)重。

在陳棉結(jié)轉(zhuǎn)庫存較大、軋花廠負(fù)債較重的背景下，市場對新棉收購形勢預(yù)期不樂觀，軋花廠對新棉收購預(yù)期極為謹(jǐn)慎，可能壓價(jià)收購，或者逢高積極套保，預(yù)計(jì)整體收購進(jìn)度慢于往年。

產(chǎn)業(yè)下游方面，紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫存積壓嚴(yán)重，新增訂單持續(xù)不足，整體負(fù)荷維持在低位水平。目前內(nèi)需改善幅度有限，紡服作為可選消費(fèi)品，雖內(nèi)需邊際向好，但增長預(yù)期緩慢。外需方面，全球經(jīng)濟(jì)前景不樂觀，歐美紡服消費(fèi)面臨拐頭向下之勢。

整體上，下游紡織企業(yè)信心不足，對“金九銀十”旺季不抱太多期望，紡企去庫意愿增強(qiáng)，紗價(jià)仍存在下行壓力。

綜上所述，從基本面來看，外盤棉花上行的持續(xù)性不強(qiáng)，而鄭棉在下游需求疲軟及新棉收購擔(dān)憂的影響下，上方空間也有限，后市難言樂觀。

關(guān)鍵詞： 新棉收購擔(dān)憂 外盤棉花上行空間 ICE棉花價(jià)格 美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告