截至周四（9月2日）下午收盤(pán)，焦煤期貨多個(gè)合約漲停，焦炭期貨2111合約漲停。主力合約方面，焦煤漲停，焦炭漲幅超6%。

是什么因素導(dǎo)致煤焦又現(xiàn)漲停潮呢？

一德期貨煤焦研究員張?jiān)锤嬖V期貨日?qǐng)?bào)記者，9月2日，有消息稱王家?guī)X煤礦出現(xiàn)事故導(dǎo)致一人死亡，煤礦將進(jìn)行安全檢查。之后期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)袂上行，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅在100—200元/噸。此外，河北地區(qū)大型焦企計(jì)劃3日提漲200元/噸，漲幅擴(kuò)大。焦企認(rèn)為近期煤炭成本較高，焦企利潤(rùn)出現(xiàn)萎縮，價(jià)格上漲幅度增加。

“雖然該煤礦因事故停產(chǎn)整頓是市場(chǎng)情緒高漲的直接導(dǎo)火索，但從根本上看，焦煤期貨價(jià)格的基差收斂需求仍是近月合約強(qiáng)勢(shì)的主要原因。據(jù)估算，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)山西中硫主焦煤?jiǎn)我幻旱慕桓畛杀驹?400元/噸左右，而進(jìn)口蒙煤沙河驛單一煤交割成本則更高過(guò)3500元/噸。由于全煤種價(jià)格激漲，靠配煤大幅壓低成本是很困難的。所以盤(pán)面呈現(xiàn)出較大幅度貼水，伴隨著交割日的逐漸臨近，必然面臨基差回歸的較大壓力。”國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師曹穎說(shuō)。

中輝期貨煤焦研究員杜鵬認(rèn)為，沙河驛蒙古主焦煤場(chǎng)地含稅自提價(jià)3430元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期貨盤(pán)面價(jià)格。就拿主力合約來(lái)說(shuō)，Jm2201收盤(pán)2669.0元/噸，期現(xiàn)價(jià)差高達(dá)761元/噸。雖然焦煤價(jià)格已到十年高位，但供不應(yīng)求的局面仍促使煤價(jià)不斷攀升，周一甘其毛都和滿都拉口岸部分品牌煤價(jià)再次上調(diào)50—400元/噸。

目前，煤礦嚴(yán)控超產(chǎn)，各地受環(huán)保、安全檢查及能耗雙控等因素影響，整體產(chǎn)量依舊偏低，供應(yīng)持續(xù)偏緊，焦煤市場(chǎng)供需矛盾依然存在。洗煤廠原煤供應(yīng)不足，開(kāi)工不足，日均產(chǎn)量60.04萬(wàn)噸，較高位時(shí)日均產(chǎn)量74.11萬(wàn)噸下降了近20%。原煤庫(kù)存與精煤庫(kù)存均只有高位時(shí)的一半。下游焦企鋼廠庫(kù)存已到歷史低位，并不斷下降。數(shù)據(jù)顯示，全樣本焦企焦煤庫(kù)存1333.16萬(wàn)噸，247家鋼廠庫(kù)存868.35萬(wàn)噸，兩者均在近十年低位。同時(shí)，在焦價(jià)快速上漲，生產(chǎn)仍有利潤(rùn)的情況下，焦企依然不斷采購(gòu)焦煤以維持正常生產(chǎn)。

“從供需平衡角度看，當(dāng)前焦煤及焦炭的供需缺口雖有回補(bǔ)，但依然存在。”張?jiān)凑f(shuō)，從一德期貨黑色供需平衡表數(shù)據(jù)看，當(dāng)前焦炭供需缺口在1萬(wàn)—2萬(wàn)噸/日，焦煤供需缺口3萬(wàn)噸/日上下。盡管焦煤供需缺口較上月中旬的7萬(wàn)—8萬(wàn)噸來(lái)說(shuō)已明顯回補(bǔ)，但缺口存在。目前主產(chǎn)區(qū)中，山西長(zhǎng)治地區(qū)部分煤礦因前期礦難仍未恢復(fù)；山西其他地區(qū)煤礦（除王家?guī)X）基本恢復(fù)生產(chǎn)，但兩大露天礦尚未恢復(fù)；西北內(nèi)蒙古地區(qū)煤礦因能耗等原因，仍有較大幅度限產(chǎn)，供應(yīng)短時(shí)難以完全恢復(fù)；其他地區(qū)煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)。

記者在采訪中獲悉，目前的焦炭減量主要來(lái)自于山東和陜西。近期山東地區(qū)環(huán)保督察組入駐，部分焦企限產(chǎn)，日均影響量在1萬(wàn)噸以內(nèi)，持續(xù)時(shí)間約40天。陜西則因全運(yùn)會(huì)部分地區(qū)略有減產(chǎn)，目前看影響不大。預(yù)估兩地焦炭供應(yīng)日影響量在1.5萬(wàn)噸/日之內(nèi)。

杜鵬認(rèn)為，雖然現(xiàn)在焦煤現(xiàn)貨供不應(yīng)求，價(jià)格不斷上漲，但隨著進(jìn)入秋冬季節(jié)，環(huán)保限產(chǎn)將不斷加嚴(yán)，疊加實(shí)現(xiàn)2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降，且要求11月完成減產(chǎn)任務(wù)，將進(jìn)一步減少原料消耗，原料價(jià)格或?qū)⒅饾u走弱。

“后期焦炭供需平衡仍有改善趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)在好轉(zhuǎn)，汾渭統(tǒng)計(jì)煤企開(kāi)工率已回升至102%以上，多數(shù)地區(qū)焦企焦煤到貨情況好轉(zhuǎn)。焦炭方面，近期鋼廠到貨情況也小幅回升，庫(kù)存壓力較前期有所減小。后期需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)力度，是否會(huì)為了提前完成限產(chǎn)任務(wù)而陸續(xù)執(zhí)行。若鋼廠后期鐵水產(chǎn)量回到225萬(wàn)噸/日附近，焦炭供需或?qū)②呌谄胶?，?20萬(wàn)噸/日附近，焦煤將面臨較大的供應(yīng)壓力。”張?jiān)凑f(shuō)。

曹穎認(rèn)為，周四所有焦煤合約紛紛大漲后，遠(yuǎn)月合約貼水有所修復(fù)，不排除在近月合約交割的情緒下進(jìn)一步修復(fù)貼水的可能性。不過(guò)需要注意的是，貼水幅度繼續(xù)修復(fù)后煤價(jià)趨勢(shì)遲早會(huì)趨緩甚至回落，因此持有遠(yuǎn)月合約多單需更加謹(jǐn)慎，可以考慮結(jié)合基差偏振蕩操作。

杜鵬提醒投資者，目前，焦煤在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)狀況下，市場(chǎng)不確定因素較多，隨著后期預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，期貨價(jià)格可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，需場(chǎng)參與者要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，警惕市場(chǎng)拐點(diǎn)隨時(shí)到來(lái)。

記者獲悉，周四下午盤(pán)后，大商所發(fā)布公告稱，自2021年9月6日（星期一）結(jié)算時(shí)起，焦煤和焦炭品種期貨合約投機(jī)交易保證金水平由11%調(diào)整為15%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持8%不變。