概述：十一月份全國鋼坯市場價格先抑后揚，整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。截止11月30日唐山地區(qū)鋼坯出廠價報4290元/噸，月環(huán)比下調(diào)610元/噸，較去年同期高680元/噸。江陰地區(qū)（進口資源）報4370元/噸，月環(huán)比下調(diào)330元/噸。回顧十一月市場，唐山地區(qū)環(huán)保消息頻繁，月初鋼坯出廠價格緊守4900關(guān)口，迫于成本壓力，鋼坯外賣大幅減量，市場呈現(xiàn)供需兩弱之勢，加之下游停產(chǎn)再復(fù)產(chǎn)，挺價情緒隨成品累庫而減弱，坯價被迫承壓寬幅下行。中下旬在期貨盤面帶動下，坯價企穩(wěn)并小幅反彈；雖然原料端價格不斷走弱，但鋼坯利潤倒掛局面尚未扭轉(zhuǎn)，下游軋鋼產(chǎn)銷利潤微薄，鋼廠端挺價心態(tài)進一步凸顯，加之臨近月底交單，市場低價資源惜售，成交價格不斷走高，整體呈現(xiàn)降后回漲態(tài)勢。那么十二月鋼坯市場后期走勢如何，我們從以下基本面進行分析。

一、11月國際鋼市趨弱調(diào)整

據(jù)最近一周（11月19日-11月26日）我的鋼鐵網(wǎng)國際鋼價指數(shù)顯示，全球鋼價指數(shù)為305.2，周環(huán)比下降0.16%，月環(huán)比下降7.38%。其中扁平材指數(shù)305.5，周環(huán)比下降0.37%，月環(huán)比下降8.2%；長材指數(shù)為327.4，周環(huán)比增長0.18%，月環(huán)比下降6.09%；歐洲指數(shù)269.9，周環(huán)比下降0.61%，月環(huán)比下降7.97%；亞洲指數(shù)為273.8，周環(huán)比增長0.3%，月環(huán)比下降11.68%。

圖1：中國方坯與獨聯(lián)體方坯出口價格對比

二、2021年11月份全球粗鋼產(chǎn)量小幅增加

2021年11月份，全球64個納入國際鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計的國家粗鋼總產(chǎn)量約為1.45億噸，同比增加3.61%；2021年10月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為7158.4萬噸，較去年同期減少2.93%。中國產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的49.14%。

圖2：中國粗鋼逐月產(chǎn)量對比圖

三、2021年11月份國內(nèi)主要市場回顧

唐山市場：十月份中上旬在需求低迷、成本下移、期貨下跌等背景下，鋼坯價格高位回落，簡要說原因：1、環(huán)保因素擾動下，下游停產(chǎn)再復(fù)產(chǎn)，鋼廠利潤倒掛嚴重，鋼坯外賣大幅減量，加之下游軋鋼利潤微薄，貿(mào)易環(huán)節(jié)普遍為高成本庫存，迫于資金等方面壓力多以價換量，鋼坯鎖價局面被打破，坯價承壓下行。2、受期貨盤面下跌影響，期現(xiàn)套保資源跟隨盤面下行，現(xiàn)貨價格與出廠價格嚴重劈叉，市場心態(tài)受挫，情緒較為悲觀，鋼廠挺價局面顯難。中下旬價格降后小幅反彈，簡要說原因：1、經(jīng)過上半月的深跌，市場情緒偏謹慎，雖原料成本端雖不斷走弱，焦炭提降八輪落地，但尚未扭轉(zhuǎn)利潤倒掛局面，鋼廠挺價心態(tài)愈發(fā)凸顯，故順勢拉漲鋼坯價格。2、下游軋鋼陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠外賣資源逐漸恢復(fù)至正常范圍，因臨近月底交單，交單資源偏緊，市場難尋低價資源，對價格存有支撐。

江蘇市場：供應(yīng)端：本月進口鋼坯到港依舊處于低位，周邊鋼廠因回籠資金多低價出貨為主，供應(yīng)量繼續(xù)提升。庫存方面，華東主流港口鋼坯庫存繼續(xù)下降，軋鋼廠多按需提貨為主，逢低補庫。需求方面，本月調(diào)研華東調(diào)坯軋鋼企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)上升，對鋼坯需求有所提振，然11月底市場貿(mào)易商多前期訂單，價格多跟隨期螺變動，市場心態(tài)偏悲觀。隨著進入12月份，下游終端需求難以提升，因此，華東鋼坯價格將趨弱運行為主。

圖3：唐山與江蘇鋼坯價格走勢對比

（一）高爐總體狀況

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率69.66%，環(huán)比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率75.23%，環(huán)比下降0.11%，同比下降17.24%；鋼廠盈利率58.01%，環(huán)比增加15.15%，同比下降34.63%；日均鐵水產(chǎn)量201.67萬噸，環(huán)比下降0.31萬噸，同比下降44.46萬噸。

Mysteel調(diào)研163家鋼廠高爐開工率48.20%，環(huán)比下降0.41%，產(chǎn)能利用率58.01%，環(huán)比下降0.68%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為63.15%，較去年同期下降22.10%，鋼廠盈利率53.37%，環(huán)比增加14.11%。

（二）唐山地區(qū)情況

截止11月26日唐山地區(qū)126座高爐中有67座檢修（不含長期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計55386m³；周影響產(chǎn)量約114.31萬噸，產(chǎn)能利用率63.26%，周環(huán)比上升0.6%，月環(huán)比下降1.75%，較去年同期下降15.36%。

在調(diào)研周期內(nèi)，唐山個別鋼企高爐復(fù)產(chǎn)及檢修并存。24日唐山再次發(fā)布二級應(yīng)急響應(yīng)，據(jù)我網(wǎng)調(diào)研了解，大部分鋼廠均按照文件對燒結(jié)及轉(zhuǎn)爐進行有效執(zhí)行，個別鋼企近期有高爐檢修計劃，由此來看，短期唐山高爐產(chǎn)能利用率將下行為主。

圖4:唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率走勢圖

（三）庫存方面

截止11月26日，唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存63.43萬噸，周比上升10.96萬噸，調(diào)研周期內(nèi)本地資源小幅累庫，進口資源陸續(xù)到港。

圖5：唐山地區(qū)主要倉庫及港口鋼坯庫存走勢圖

四、原料市場

鐵礦石方面：十月鐵礦石價格以震蕩運行為主，Mysteel62%澳粉月均指數(shù)較上月小幅上漲。后期來看，由于十一月澳大利亞巴西發(fā)運泊位檢修計劃仍在持續(xù)，鐵礦石發(fā)運量難以回到九月高度；由此推算到到港，在十月、十一月發(fā)運量回落的前提下，鐵礦石到港也將有一定幅度的減量。需求端，十一月北方進入傳統(tǒng)采暖季限產(chǎn)階段，同時隨著冬奧會的臨近環(huán)保限產(chǎn)逐漸趨嚴，鐵礦石需求將繼續(xù)受到抑制難以釋放。十一月份鐵礦石基本面將呈現(xiàn)供需雙降格局，但供應(yīng)過剩情況將會延續(xù)，鐵礦石庫存也將持續(xù)累庫。然而除了關(guān)注整體供需情況之外，還需要關(guān)注運費及品種結(jié)構(gòu)性問題。運費方面，巴西到中國海運費目前已經(jīng)降至28美金，運費成本對鐵礦石價格的支撐力度減弱；品種結(jié)構(gòu)上，鋼廠利潤當(dāng)前處在快速收縮的區(qū)間，焦炭價格也進入下行通道，低利潤狀態(tài)下鋼廠的需求偏好也將向低品轉(zhuǎn)移，因此在需求偏好轉(zhuǎn)移后品種結(jié)構(gòu)矛盾問題難以顯現(xiàn)，且中低品澳粉價差也有望大幅收窄。綜合來看，在基本面的驅(qū)動及其他外部因素的共同作用下，十一月份鐵礦石價格將繼續(xù)偏弱運行。

焦炭方面：11月份焦炭價格高位回落，價格快速下跌，同時原料焦煤也在持續(xù)走弱，截止到11月26日焦炭現(xiàn)貨第八輪200元/噸落地，合計1600元/噸，且仍有下調(diào)預(yù)期。目前焦炭仍處于供需雙弱的局面，但需求相對低位下，鋼廠仍占據(jù)議價主動權(quán)。進入12月，供應(yīng)端焦企隨利潤修復(fù)后有復(fù)產(chǎn)可能，但秋冬季環(huán)保限產(chǎn)下整體預(yù)計仍在低位；需求端鐵水產(chǎn)量已處在歷史低位，12月有望回升但空間恐較為有限。展望12月，各地秋冬季環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)、焦企低利潤、虧損狀態(tài)仍待修復(fù)，焦炭供應(yīng)量或維持低位，同時粗鋼壓減政策繼續(xù)執(zhí)行，鐵水產(chǎn)量雖有復(fù)產(chǎn)提升預(yù)期，但預(yù)計提升空間相對有限。當(dāng)前鋼材價格觸底偏穩(wěn)，煉焦煤價格也有回穩(wěn)趨勢，預(yù)計12月焦炭價格趨穩(wěn)運行，下行空間有限，逐漸接近價格底部。

圖6：唐山原料及鋼坯價格走勢對比圖

五、展望

回顧十一月鋼坯市場，經(jīng)歷了中上旬的大跌后，坯價企穩(wěn)反彈，整體價格進入修復(fù)階段。首先從鋼坯成本角度分析，雖然目前鋼坯利潤大幅修復(fù)，但目前仍處于偏低水平，短期內(nèi)利潤尚有提升空間，但與此同時原料端價格下行對坯價的支撐也在減弱。從環(huán)保角度來看，本月秋冬季限產(chǎn)政策落地，而河北地區(qū)重污染天氣預(yù)警反復(fù)，環(huán)保限產(chǎn)政策力度趨嚴，河北地區(qū)政策效應(yīng)顯現(xiàn)，空氣質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)，但冬奧會消息層次不窮，考慮到此方面因素，階段性管控措施不會放松。從供需以及心態(tài)方面來看，環(huán)保頻發(fā)導(dǎo)致下游軋鋼難以連續(xù)生產(chǎn)，緊供給格局沒有改變，市場可流通資源減少，貿(mào)易商保持按需低價采購，雖有進口資源陸續(xù)集中到港，且多為預(yù)售資源（到港直接提走）一定程度上也抑制了下游廠家采坯積極性，加之臨近年底，正值淡季需求期，需求端驅(qū)動力不足。在供需兩弱狀態(tài)下，市場心態(tài)偏悲觀，下游多持謹慎觀望態(tài)度。

綜合預(yù)計，短期內(nèi)鋼坯基本面對坯價的影響有限，更多為情緒變化主導(dǎo)價格走向，預(yù)計十二月份鋼坯價格將震蕩趨弱運行。