近期，市場再傳粗鋼“平控”消息，據(jù)Mysteel了解，云南省鋼廠已陸續(xù)收到粗鋼壓產(chǎn)相關(guān)文件，通知要求：根據(jù)全省鋼鐵行業(yè)2023年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控目標任務(wù)和工作安排，對照2022年粗鋼產(chǎn)量考核任務(wù)目標并結(jié)合鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實際，提報粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)計劃。

記者注意到，近一周黑色產(chǎn)業(yè)鏈跨期價差的表現(xiàn)也均非常明顯，螺紋鋼2310合約和2401合約價差連續(xù)走低，28日收盤2310合約已貼水2401合約10元/噸，原料鐵礦石、焦炭和焦煤2309合約和2401合約的價差卻均出現(xiàn)了明顯的走強態(tài)勢，28日收盤鐵礦石2309合約升水2401合約的幅度走擴至94.5元/噸。“成材近弱遠強、原料近強遠弱的背離走勢也可以反應(yīng)市場對于粗鋼平控政策的落地執(zhí)行時間以及真正減產(chǎn)效果顯現(xiàn)的時間普遍預(yù)期在四季度，而普遍預(yù)期三季度原料端整體仍將保持一定的剛需強度。”海通期貨投資咨詢部黑色組長邱怡宏說。

國投安信期貨高級分析師韓倞告訴記者，如果今年進行粗鋼平控，那么考慮到上半年至今粗鋼產(chǎn)量同比存在增長的情況下，未來8-12月還是有著較大的減產(chǎn)壓力。此外由于政策從推出到執(zhí)行存在著時滯，所以減產(chǎn)壓力時間段可能主要集中在四季度。我們預(yù)計在鋼材供應(yīng)收縮的影響下，成材走勢將相對較強，原料則由于需求的下降而走勢偏弱，煉鋼利潤會有所擴張。

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記者注意到，今年鋼材供應(yīng)端整體呈現(xiàn)觸底回升的走勢，2023年上半年，中國粗鋼產(chǎn)量5.36億噸，同比增長1.3%。分省份來看，前十大產(chǎn)鋼大省中，上半年粗鋼產(chǎn)量累計增產(chǎn)最多的省份是河北，較去年上半年增產(chǎn)1403.3萬噸，同比增幅達到12.6%，其中去年因多項活動盛事主動減產(chǎn)限產(chǎn)的影響導(dǎo)致去年上半年呈現(xiàn)低基數(shù)效應(yīng)所帶來的貢獻較大；其次排名在第二和第三位的分別是廣東和廣西，同比增量分別為294.3萬噸、232.5萬噸，同比增幅分別達到15.9%和12.3%；山東省粗鋼產(chǎn)量增速位列第四，同比增幅也達到了6%。所以，如果按省份區(qū)分平控力度的話，下半年粗鋼減量理論上應(yīng)主要集中在上半年增產(chǎn)較多的這些省份，需重點關(guān)注局部地區(qū)的平控政策及力度，以及市場所作出的反應(yīng)和反饋。

一位不愿透露姓名的行業(yè)人士稱，今年市場幾乎一直對于粗鋼產(chǎn)量平控政策的頒布保持著密切的關(guān)注，而大多是以按照2022年產(chǎn)量平控的預(yù)期為主，但寶武鋼鐵集團關(guān)于按照2021—2022年水平之內(nèi)確定2023年粗鋼產(chǎn)量控制目標的消息則相當于對于此前的預(yù)期壓縮力度進行了部分力度的緩和，相當于全年給出了1800萬噸左右的緩釋調(diào)整空間，進而對于產(chǎn)量平控壓縮的當月力度可能也弱于此前的預(yù)期強度，因此，該市場消息發(fā)布伊始，并沒有造成原料價格的大幅下行。

邱怡宏也告訴記者，按照2021年和2022年產(chǎn)量水平，以及8月、9月、10月執(zhí)行的方式分別進行平控后產(chǎn)量變化的預(yù)覽發(fā)現(xiàn)，執(zhí)行時間越晚，粗鋼產(chǎn)量收縮的程度就會越明顯，鋼材供應(yīng)收縮的斜率和低點會呈現(xiàn)逐步加劇的趨勢。假如三季度國內(nèi)鋼鐵企業(yè)整體仍保持同期高位產(chǎn)量，四季度進入嚴格的控產(chǎn)階段，產(chǎn)量才會開始明顯走弱，原料和成材價格更容易出現(xiàn)一段明顯的背離行情。若按照2022年10.13億噸的粗鋼產(chǎn)量水平平控，今年下半年月均粗鋼產(chǎn)量水平大概在7956萬噸左右，較上半年將下降971萬噸/月，較去年下半年月均水平也將減少146萬噸；但若按照2021年10.31億噸的粗鋼產(chǎn)量水平平控，今年下半年月均粗鋼水平將在8257萬噸左右，較上半年下降670萬噸/月，較去年下半年月均水平則可以有155萬噸的增量，而且10月份執(zhí)行平控時帶來的可能產(chǎn)生的月產(chǎn)量最低點約在7474萬噸附近，較2022年下半年低點有20萬噸增量，較按2022年產(chǎn)量平控方式測算的最低點6891萬噸也有583萬噸的增量，整體粗鋼產(chǎn)量壓縮的力度是有所收斂的。這樣來看，雖然多地市場近期也不斷傳有關(guān)粗鋼“平控”的消息，而且也不乏一些夸張的有待確認真實性的消息，但市場并未產(chǎn)生明顯的應(yīng)激反應(yīng)，鐵礦石盤面表現(xiàn)方便仍以減倉下行的運行方式為主，可見整體表現(xiàn)相對理性，對于平控政策帶來的整體影響力度可能較前期已有邊際收斂，鐵礦石需求收縮的驅(qū)動力度相應(yīng)也有可能有所收斂。

“鐵礦石期價大幅下跌，主要還是受到了限產(chǎn)消息發(fā)酵的影響。由于高鐵水產(chǎn)量為當前鐵礦價格的主要基本面支撐因素，而如果今年執(zhí)行粗鋼平控，那么后期鐵水產(chǎn)量存在較大的下降空間，鐵礦需求也存在明顯的走弱預(yù)期。此外由于限產(chǎn)的壓力可能集中在四季度，所以鐵礦遠月合約受到的影響更大，走勢也相對近月合約更弱。”韓倞說。

記者在采訪中獲悉，目前鐵礦到港的壓力從六月下旬已經(jīng)開始逐步顯露，今年上半年45港鐵礦石平均到港量2240萬噸，同比去年上半年增加了69萬噸，7月份前兩周到港量均保持在2400萬噸以上，帶動鐵礦石基本面的確是出現(xiàn)了邊際寬松現(xiàn)象。

“根據(jù)鐵礦石發(fā)運的季節(jié)性走勢規(guī)律，通常下半年供應(yīng)情況整體會好于上半年，下半年鐵礦石供應(yīng)端整體傾向于逐步寬松，但7月上旬全球鐵礦石自季末沖量結(jié)束后進入了傳統(tǒng)發(fā)運季節(jié)性淡季階段，再加上外礦沖財報結(jié)束后主動檢修增多，因此，7月份開始，鐵礦石發(fā)運量整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢，根據(jù)鐵礦發(fā)貨量與到港量的關(guān)系，到港量在7月第三周也回落了143.1萬噸至2329.4萬噸，而且近半個月大概率也將維持高位回落態(tài)勢，短期鐵礦供應(yīng)方面難有明顯增量釋放。”邱怡宏說。

上述受訪人士認為，從周期性角度來看，流動性周期和制造業(yè)周期對鋼價的壓力依然存在，現(xiàn)實需求支撐的成色仍顯不足，雖然政策強預(yù)期未被證偽，但當前鋼材市場現(xiàn)實端的邊際壓力整體有所凸顯，且并未得到明顯緩解，螺紋鋼產(chǎn)銷同比增速差仍維持高位，熱卷產(chǎn)銷同比增速差收縮力度也偏小，因此，鋼鐵市場整體現(xiàn)實仍不及預(yù)期。預(yù)期轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實才能對市場價格產(chǎn)生持續(xù)且穩(wěn)定的提振，目前此方面仍有待確認，仍需等待后續(xù)詳細的配套舉措以及落地的力度表現(xiàn)。

對于鐵礦石的后市，邱怡宏認為，當前鐵礦基差處于同期絕對高位水平一線，距2309合約到期僅剩不足一個半月，期現(xiàn)回歸壓力較大，因此，目前從鐵礦石期現(xiàn)回歸的邏輯存在較大的可行性，而且目前基本面壓力不大，短期供應(yīng)邊際上的增量不會很明顯，鐵水產(chǎn)量仍維持高位，而且粗鋼平控政策的主要效果恐難在2309合約得以體現(xiàn)，所以更多的可能性還是通過補貼水因素支撐盤面強于現(xiàn)貨的方式進行修復(fù)，礦價運行區(qū)間難以大幅下移，更多的風險點應(yīng)在于下游終端需求復(fù)蘇前礦價的單方面拉漲行情導(dǎo)致的政策控價方面。因此，從操作角度上，短期鐵礦缺乏單邊機會，但可以考慮基差的反套策略，及時出貨變現(xiàn)。

“預(yù)計鐵礦短期走勢可能仍受到高鐵水產(chǎn)量的一定支撐，但進入8月后盤面下行壓力將開始增大，特別是限產(chǎn)對鐵水造成實際影響后，鐵礦價格在累庫壓力較大的情況下可能會有比較大幅的波動，未來主要關(guān)注的就是限產(chǎn)政策具體的執(zhí)行情況。建議鐵礦以逢高空配的思路對待，套利策略方面可以繼續(xù)關(guān)注9-1正套。”韓倞說。

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