2023年11月24日，亞鉀國際（000893.SZ）發(fā)布公告，擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額預(yù)計(jì)不超過20億元，用于老撾甘蒙省鉀鹽礦彭下-農(nóng)波礦區(qū)200萬噸/年鉀肥項(xiàng)目（二期）。這是自2023年8月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，對(duì)于上市公司的大額再融資實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制后，市場(chǎng)上首次披露融資規(guī)模超過6億元的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，再融資重新嚴(yán)控規(guī)模、用途后謹(jǐn)慎開放，重點(diǎn)突出“扶優(yōu)限劣”，是要將有限資源用在符合國家重大戰(zhàn)略發(fā)展的方向上。因此，亞鉀國際緣何成為再融資收緊后拔得頭籌的“先行者”？其背后到底體現(xiàn)了什么樣的再融資政策思路值得深思。

1、國家高度重視糧食安全、重視鉀肥保供“卡脖子”的問題，符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向

一直以來，中國都是貧鉀的國家，鉀資源被列入我國嚴(yán)重短缺的9種礦產(chǎn)資源之一。但糧食生產(chǎn)又離不開鉀肥，我國年鉀肥需求量約1600萬-1700萬噸，其中，每年鉀肥進(jìn)口比例均超過50%。可以說，鉀資源匱乏已成為我國糧食安全保障中的短板。鉀肥作為“糧食的糧食”，是氮磷鉀三大基礎(chǔ)肥料中寡頭壟斷格局最集中的品種，加拿大、俄羅斯和白俄羅斯三國幾乎壟斷了全球鉀資源儲(chǔ)量和供應(yīng)中的70%。特別2022年初爆發(fā)的俄烏沖突等地緣沖突，導(dǎo)致鉀肥供應(yīng)短缺嚴(yán)重，鉀肥價(jià)格暴漲，再一次凸顯了鉀肥保供穩(wěn)價(jià)對(duì)于保障我國糧食安全至關(guān)重要的作用。實(shí)際上，面對(duì)鉀肥“卡脖子”問題，我國早在上個(gè)世紀(jì)末就制定了三分之一進(jìn)口、三分之一國產(chǎn)和三分之一中資企業(yè)在外建廠生產(chǎn)反哺國內(nèi)的戰(zhàn)略（簡稱“三三三戰(zhàn)略”），其中，我國國產(chǎn)鉀主要依賴于青海鹽湖資源，近幾年也出現(xiàn)了鉀資源品位降低、礦藏厚度變薄、后續(xù)保障難度加大等情況，部分企業(yè)已難以維持生產(chǎn)，有的固體礦基本消耗殆盡，資源現(xiàn)狀不能滿足現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模要求，鹽湖鉀資源告急。因此，中資企業(yè)海外鉀肥基地建設(shè)越來越成為解決我國鉀肥短缺的重要途徑。同時(shí)，已有多位政協(xié)常委、委員和行業(yè)專家提到了應(yīng)大力支持我國境外規(guī)?；淃}基地的建設(shè)。

到目前為止，亞鉀國際是我國境外擁有鉀資源儲(chǔ)量最多、鉀肥生產(chǎn)規(guī)模最大的中資企業(yè)。公司持有老撾甘蒙省214.8平方公里的鉀鹽礦開采權(quán)和48.5平方公里鉀鹽礦探礦權(quán)，折純氯化鉀資源儲(chǔ)量超過10億噸，可供其擴(kuò)產(chǎn)至700-1000萬噸/年的鉀肥規(guī)模，是亞洲最大鉀鹽資源量企業(yè)。目前公司已建成達(dá)產(chǎn)的東泰礦區(qū)100萬噸/年鉀肥生產(chǎn)項(xiàng)目，是我國第一個(gè)在境外實(shí)現(xiàn)百萬噸級(jí)生產(chǎn)的鉀肥企業(yè)。自2020年初亞鉀國際改組董事會(huì)和管理層后，公司近三年的擴(kuò)產(chǎn)速度可謂是“奇跡”。2022年3月，公司投資建設(shè)的“老撾100萬噸/年鉀肥改擴(kuò)建項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)；2023年1月，公司第二個(gè)100萬噸/年鉀肥項(xiàng)目選廠投料試車成功；同時(shí)，第三個(gè)100萬噸/年鉀肥項(xiàng)目也在緊張的建設(shè)過程中，以“一年新增一個(gè)百萬噸產(chǎn)能”的速度進(jìn)行擴(kuò)建，力爭在2025年實(shí)現(xiàn)500萬噸產(chǎn)能。但是，飛速擴(kuò)產(chǎn)的背后，也帶來了巨大的資金壓力，根據(jù)可轉(zhuǎn)債預(yù)案披露，“由于公司現(xiàn)有核心資產(chǎn)及業(yè)務(wù)集中于境外老撾地區(qū)，項(xiàng)目建設(shè)過程可使用的銀行貸款等債務(wù)融資方式存在融資額度和期限相對(duì)有限、融資成本相對(duì)較高、融資周期較長等不確定因素”。我們了解，通常我國海外項(xiàng)目的間接融資受限因素多、融資難度極大。亞鉀國際老撾鉀鹽項(xiàng)目處于快速擴(kuò)建階段，因此，此次20億的可轉(zhuǎn)債融資，有利于保證擴(kuò)產(chǎn)順利行進(jìn)，盡快實(shí)現(xiàn)我國在老撾建立起鉀肥生產(chǎn)保供基地，加快解決我國鉀肥“卡脖子”問題，對(duì)保障我國糧食安全起到重要作用，屬于符合我國重大戰(zhàn)略方向的再融資項(xiàng)目，在國家戰(zhàn)略層面上得到了認(rèn)可與支持。

2、公司發(fā)展快速健康，盈利能力優(yōu)異，符合引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)上市公司集聚的監(jiān)管思路

2023年11月8日，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排主要思路做了簡要介紹：在滿足上市公司正常發(fā)展需要的基礎(chǔ)上，對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的頻繁過度融資、“蹭熱點(diǎn)跨界擴(kuò)張”、大額前次募集資金閑置等情形嚴(yán)格監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司理性實(shí)施再融資，一是從嚴(yán)審核募集資金用途，二是嚴(yán)格管控融資規(guī)模，三是建立大額再融資預(yù)溝通機(jī)制。再融資監(jiān)管安排重點(diǎn)突出扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)上市公司集聚，更好地統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，維護(hù)資本市場(chǎng)良好的融資秩序。

近三年，亞鉀國際在聚焦鉀肥主業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)發(fā)展的同時(shí)，各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)也在不斷改善，盈利能力優(yōu)異。2020、2021、2022年公司營業(yè)收入分別為3.63億元、8.33億元和34.66億元，2021年同比增長129.36%，2022年同比增長316.12%，三年歸母凈利潤分別為5961萬元、8.95億元和20.29億元。2023年，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收28.91億元，歸母凈利潤9.94億元。

亞鉀國際本次向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額預(yù)計(jì)不超過20億元，用于老撾甘蒙省鉀鹽礦彭下-農(nóng)波礦區(qū)200萬噸/年鉀肥項(xiàng)目（二期）。從上述再融資監(jiān)管思路來看，除了完全符合國家支持的鉀肥主業(yè)發(fā)展、滿足當(dāng)下再融資的各項(xiàng)“硬指標(biāo)”以外，20億的大額規(guī)模在預(yù)溝通機(jī)制下能夠獲通行，對(duì)于亞鉀國際過去幾年的發(fā)展給予了認(rèn)可，相信在擴(kuò)建項(xiàng)目落地后，公司的經(jīng)營質(zhì)量和盈利能力應(yīng)能進(jìn)一步大幅提升。如此看來，亞鉀國際成為再融資收緊后的“先行者”，也是在意料之中的。（CIS）

校對(duì)：趙燕

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